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RESUME
Le
tassement des réalisations des sociétés cotées, déjà observé lors du 1er semestre 2009, ressort clairement à travers l'analyse des indicateurs agrégés de l'année 2009. Le chiffre d'affaires accuse une baisse modérée de -3%, le résultat d'exploitation progresse de 10% et la masse des résultats de 23%. Sur base récurrente (masse retraitée notamment des plus values sur ONA et SNI et des déficits sur Samir et Managem), la progression des résultats est de 5% conforme à nos estimations de croissance.
Toutefois et comparée aux réalisations du 1er semestre 2009, la baisse du chiffre d'affaires sur toute l'année a été ralentie et les indicateurs opérationnels se sont nettement améliorés.
L'effet de la crise semblerait être relativement amorti pour certains secteurs qui ont pu redresser leurs réalisations commerciales au deuxième semestre 2009 révélant ainsi un retour timide et progressif de la demande.
La croissance des bénéfices récurrents reste tout de même davantage une conséquence de l’amélioration sensible des résultats opérationnels notamment liée à des réductions de coûts que celle d'une relance nette des réalisations commerciales dans son ensemble. En effet, le REX agrégé s'est apprécié de 9,5% en 2009 vs une baisse de -4,9% au premier semestre 2009, soit une amélioration de 3 points de la marge d'exploitation en 2009 de 19% à 22%.
Côté perspectives, nous rappelons notre estimation de croissance de 7% des résultats 2010. En effet, les sociétés dans leur ensemble abordent 2010 avec prudence et l'effet de la crise devrait se poursuivre notamment pour les sociétés exposées à la demande internationale. L'année 2010 serait marquée par la poursuite des plans de réduction des coûts mais aussi un renforcement des carnets de commande qui devrait relancer sensiblement l'activité avec une reconnaissance plus large des revenus à partir de 2011.
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Pelican
Nbre méssages : 16978 Humeur : En construction Réputation : 69 Inscris le : : 12/08/2008
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Résumé de la note
Après avoir enregistré des replis en 2008 (-11,1%) et 2009 (-4,8%), la place casablancaise a connu un premier semestre 2010 positif, au terme du quel l’indice CFG25 a observé un rebond significatif de +11,4%.
Le marché a démarré l’année sur une note atone qui a perduré sur la majeure partie du 1er trimestre 2010, du fait notamment de l’attente des publications des résultats 2010 des sociétés cotées. Toutefois, l’indice a quelque peu rebondi durant janvier et février de +4,6% et +1,3% respectivement porté par les anticipations des résultats 2010 de certaines valeurs habituellement observées en cette période de l’année.
Le tournant intervient à partir de la séance du 26 mars (date d’annonce de la fusion entre les deux holding ONA et SNI et leur Offre Publique de Retrait) où l’on assiste à une accélération du rebond sur des volumes en nette amélioration.
Cette nouvelle donne a eu un effet d’entraînement sur les principales capitalisations de la place dans la mesure où les investisseurs anticipaient les retombées de l’OPR sur le marché boursier en termes de remaniements des pondérations des institutionnels et OPCVM locaux et internationaux ainsi que de l’annonce par ONA du renforcement du flottant de ses filiales via la cession sur le marché boursier du contrôle d’entités autonomisées avec, dans un premier temps, Cosumar, Lesieur et l’ensemble Centrale Laitière/Bimo/Sotherma.
Après l’atteinte d’un plus haut 2010 de 25 819 points le 19/05/10, le marché a consolidé suite à des prises de bénéfices mais également des baisses mécaniques liées aux détachements de coupons en particulier celui de Maroc Telecom.
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Jeu 1 Avr 2010 - 16:29
