Trois portefeuilles actions qui ont fait plus de 40% en deux ans, malgré la crise !BMCE Capital Bourse, Attijari Intermédiation et Dar
Tawfir livrent leurs sélections de valeurs. Les pondérations et les
titres retenus diffèrent, mais les trois portefeuilles affichent tous
des performances supérieures à celle du Masi.
Constituer un portefeuille actions est un exercice pour le
moins laborieux. Le choix des valeurs et la détermination des
pondérations optimales nécessitent en effet une analyse approfondie de
chaque titre, aussi bien sur le plan fondamental (croissance
prévisionnelle de l’activité et de la rentabilité, investissements,
endettement...) que technique (analyse des cycles, volatilité,
changement des supports et résistances...). Pour les investisseurs
particuliers qui n’ont pas la capacité ou le temps de faire toutes ces
analyses, deux options s’offrent à eux : investir dans un Organisme de
placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM), ou répliquer l’un des
portefeuilles actions que proposent les principales sociétés de Bourse
de la place.
Si le premier choix est le plus favorisé par les
personnes physiques, compte tenu des avantages qu’il leur offre
(notamment aucune gestion directe de la part de l’investisseur et
possibilité d’entrer et de sortir des fonds à tout moment), le second
est également intéressant. Nous avons demandé à cinq sociétés de Bourse,
parmi les plus importantes et notamment celles qui disposent de
départements de recherche structurés, de nous livrer leurs sélections de
valeurs. Trois se sont prêtées au jeu. Les résultats livrés par BMCE
Capital Bourse, Attijari Intermédiation et Dar Tawfir, filiale de CFG
Group (voir tableau), affichent toutes des performances supérieures à
celle du Masi, indice de toutes les valeurs cotées. Et même en période
de baisse du marché, comme c’était le cas en 2009, les portefeuilles
proposés se sont bien comportés, réalisant une variation positive.
Le
choix des valeurs et de leurs pondérations par les sociétés de Bourse
tient compte de plusieurs facteurs, dont principalement leur poids dans
la capitalisation boursière du marché ou dans l’indice de référence du
portefeuille, la rentabilité attendue des titres et du risque que ces
derniers présentent. Les sélections répondent également à une logique de
diversification sectorielle, dans la mesure où tous les principaux
secteurs cotés sont représentés, qu’ils soient matures et peu risqués
comme les télécoms ou l’agroalimentaire, ou volatiles mais à fort
potentiel de croissance comme les nouvelles technologies ou la
distribution.
Performance de 29% depuis début janvier pour le portefeuille de BMCE CapitalLe portefeuille actions proposé par BMCE Capital Bourse (actualisé en
octobre) est composé de 24 valeurs. Banques, immobilier, télécoms,
agroalimentaire, assurances, mines, informatique... quasiment tous les
secteurs de la cote y sont représentés. La pondération attribuée par la
société de Bourse à chaque valeur tient compte, bien entendu, de son
poids dans le marché. C’est ainsi que Maroc Telecom pèse, par exemple,
13,46% dans le portefeuille qu’elle propose. Mais ce n’est pas tout. Les
pondérations sont également fonction de la rentabilité et des risques
attendus par les analystes qui ont conçu le portefeuille. C’est pour
cela, par exemple, que le poids de Wafa Assurance a été fixé par BMCE
Capital à 7,25%, même si la valeur pèse beaucoup moins dans le marché,
et que la pondération de Sonasid a été limitée à moins de 1%, sachant
que sa capitalisation boursière est presque de la même taille que celle
de Wafa Assurance. C’est dire que les analystes de la société de Bourse
s’attendaient à ce que le titre de l’assureur grimpe, et à ce que celui
du sidérurgiste subisse une correction. Leur pari s’est avéré finalement
payant, puisque le cours de Wafa Assurance a augmenté de 47% depuis le
début de l’année, et celui de Sonasid affiche un léger recul de 0,6%.
En
tout cas, le portefeuille de BMCE Capital Bourse affiche une bonne
performance depuis le début de l’année. Elle était de 29,3% à la clôture
du 17 décembre, contre une hausse de 21,7% pour le Masi. Sur deux ans,
c’est-à-dire en incluant la baisse du marché en 2009, la performance du
portefeuille ne diminue pas. Au contraire, elle est supérieure de 12
points par rapport à celle de cette année, alors que la progression du
Masi depuis janvier 2009 se limite à 15,75%.
Potentiel de hausse de 12% d’ici à mars 2011 pour le portefeuille d’Attijari IntermédiationChez Attijari Intermédiation, la sélection de valeurs proposée aux
investisseurs, actualisée en novembre, ne comporte pas de pondérations.
Selon les responsables de la société de Bourse, l’objectif est de ne pas
influencer les orientations et les objectifs des investisseurs, et de
leur laisser la liberté de fixer leurs propres pondérations aux valeurs
retenues, selon leurs profils de risque.
En tout cas, les dix valeurs
sélectionnées par Attijari Intermédiation affichent toutes des
variations positives, depuis le début de l’année mais aussi depuis
janvier 2009, à l’exception de Sonasid, toujours maintenue dans son
portefeuille malgré sa contre-performance. En l’absence de pondérations,
et si on suppose une répartition du portefeuille à parts égales entre
les dix valeurs, sa performance depuis janvier 2010 s’élève au 17
décembre à 46,3% (moyenne arithmétique des progressions des dix
valeurs), et sa progression depuis début 2009 atteint les 50%.
Notons
que la société de Bourse vient de confirmer la pertinence de ses choix,
après avoir passé en revue, en novembre dernier, les fondamentaux et
les indicateurs techniques du marché et des valeurs qu’elle a retenus en
début d’année. Elle s’attend par ailleurs à ce que son portefeuille
réalise une hausse supplémentaire de 12% (en moyenne arithmétique) d’ici
à mars 2011.
Quant à Dar Tawfir, elle propose deux portefeuilles aux
investisseurs, le premier est dit «dynamique», plus rémunérateur mais
plus risqué, et le second est appelé «prudent», offrant une plus grande
diversification.
Un portefeuille «dynamique» et «prudent» proposé par Dar TawfirLe portefeuille dynamique de Dar Tawfir comporte
généralement des valeurs représentant 40 à 60% de la capitalisation
boursière du marché. A sa dernière mise à jour, en octobre dernier, il
regroupait dix titres, dont les principaux en termes de pondération
appartiennent aux secteurs bancaires, de l’immobilier et des télécoms.
Sa performance depuis le début de l’année est de 29,3%, soit 7,5 points
de plus que celle du Masi. Et depuis janvier 2009, sa progression
atteint 34%, soit le double de la performance du marché boursier.
Le
portefeuille prudent contient, lui, quatre valeurs supplémentaires par
rapport à la sélection dynamique. Il affiche une hausse de 27,85% depuis
le début de l’année, soit 1,45 point de moins que le portefeuille
risqué. Cela dit, sa progression depuis janvier 2009 atteint 40,25%.
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La vie économique.
Jeu 30 Déc 2010 - 16:58
