Fait : Publication des comptes semestriels 2012.
Analyse : Au terme du premier semestre 2012, HPS semble poursuivre sa stratégie de développement tant au niveau local qu’à l’international, à travers notamment :
Le déploiement avec succès de projets majeurs pour le compte du CREDIT AGRICOLE en France, de FCIB aux Caraïbes, d’AMERICAN EXPRESS MIDDLE EAST et de MD BANK au Vietnam;
L’accompagnement de clients existants dans l’évolution réglementaire et technologique du secteur comme en atteste (i) la mise en place de cartes EMV auprès de POSTE MAROC et de la BANQUE MISR en Egypte, (ii) le développement d’une solution d’authentification 3D-Secure pour le e-commerce avec la BOP en Palestine, (iii) l’enrichissement de la plateforme de ICPS à l’Ile Maurice avec le Web Portal de POWERCARD et (iv) la mise en place du module émission de cartes Visa chez KFH en Malaisie ;
La signature de contrats avec de nouveaux clients pour la mise en place de sa solution POWERCARD, notamment la BANQUE COMMERCIALE DU SAHEL au Mali et la EASTERN BANK LIMITED au Bangladesh ;
Et, le lancement de 2 nouveaux produits, à savoir POWERCARD GATEWAY et POWERCARD ACS.
Sur le plan financier, HPS affiche à fin juin 2012 un chiffre d’affaires consolidé de M MAD 146,9 (soit 51% de nos prévisions annuelles non encore ajustées), en quasi-stagnation comparativement à une année auparavant. L’activité récurrente drainée par les clients existants représente près de 53% des revenus consolidés de la société, contre 23% pour les nouveaux projets et 24% pour l’activité d’ingénierie informatique, portée par la filiale ACPQUALIFE.
Par région géographique, l’Europe demeure à la première place du classement avec 41% des revenus consolidés semestriels, suivi par le Moyen-Orient avec 21%, le Maroc avec 14%, l’Afrique (hors Maroc) avec 12%, l’Amérique avec 8% et l’Asie avec 4%.
Dans ce sillage, les produits d’exploitation augmentent légèrement de 0,8% à
M MAD 140,7 (soit près de 50% des prévisions annuelles de HPS), profitant principalement de l’appréciation de 89,8% des autres produits d’exploitation.
Intégrant un alourdissement de 3,6% des charges d’exploitation sous l’effet de charges exceptionnelles de restructuration de M MAD 5,7 (qui devraient permettre de réduire à terme la masse salariale annuelle de M MAD 10), le résultat d’exploitation consolidé se replie de 30,5% à M MAD 7,9 (soit 78% de nos prévisions annuelles non encore ajustées), réduisant la marge d’exploitation de 2,2 points pour se fixer à près de 5,4% (contre des prévisions annuelles de près de 4% pour HPS).
Le résultat financier consolidé allège son déficit, passant de M MAD -8,2 à fin juin 2011 à M MAD -1,69 à fin juin 2012, profitant de la stabilisation du Dollar et de la forte réduction des charges d’intérêts du Groupe.
Compte tenu de l’amélioration de la quote part dans les résultats des entreprises mises en équivalences (de K MAD -257,4 à K MAD 476,4) et de l’allégement des dotations aux amortissements des écarts d’acquisitions, le RNPG affiche un bond de 2,3x pour se monter à M MAD 4,5 (soit 31% de nos prévisions annuelles non encore ajustées). La marge nette se hisse, ainsi, de 1,8 points à 3,1%.
Les Cash Flow net du Groupe se redressent, en conséquence, fortement passant de M MAD -2,0 à M MAD 50,3.
Les comptes sociaux laissent apparaitre, quant à eux, un chiffre d’affaires de
M MAD 114,4 (+2,3%), un résultat d’exploitation de M MAD 13,1 (contre
M MAD 13,4 à fin juin 2011) et un résultat net de M MAD 12,4 (contre M MAD 5,5 une année auparavant).
Sur le plan des perspectives, HPS table sur amélioration de l’activité au S2 2012 compte tenu (i) de la signature de nouveaux contrats au Maroc, en Jordanie et en France, (ii) du renforcement de l’activité récurrente et (iii) de la poursuite de la stratégie de rationalisation des charges.
Conclusion : Un premier semestre en ligne avec les prévisions annuelles de la société. Notons néanmoins que la hausse significative du RNPG est redevable principalement à l’allégement du déficit du résultat financier et non à l’appréciation des indicateurs opérationnels. Recommandation et valorisation en cours de révision.
Mer 19 Sep 2012 - 14:09
