Séance du jeudi 12 septembre 2013

Fait : Publication d’un communiqué de presse.
Analyse : Au cours du premier semestre 2013, CENTRALE LAITIERE affiche un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 2,7% à M MAD 3 320 (soit près de 47% de nos prévisions annuelles non encore ajustées). Cette évolution intègre une croissance de 3% du lait et de 3,9% des produits fromages grâce notamment au succès de JEBLY fromage frais, tandis que les produits laitiers frais sont restés constants.
A l’opposé, l’excédent brut d’exploitation courant consolidé régresse de 19,7% à M MAD 460 et ce, en raison de :

• L’inflation des énergies et sa répercussion sur les tarifs de transport, suite à l’augmentation des prix survenue en juin 2012 ;
  
• Les coûts induits par la politique de mise à niveau des plateformes industrielles et logistiques pour accompagner les plans de croissance futures ;
  
• Et, les investissements média et promotionnels pour soutenir les marques et consolider la croissance.
  

Par conséquent, la marge d’EBITDA perd 3,8 point à 13,9% au S1-2013.
Dans une ample mesure, le résultat net part du Groupe s’effiloche de 82,3% à M MAD 47 (soit près de 10,7% de nos prévisions non encore ajustées pour 2013) suite à :

• La non-récurrence des plus-values exceptionnelles réalisées en 2012, comprenant (i) le produit de cession du terrain Ain Borja de M MAD 21 et (ii) un résultat financier excédentaire de M MAD 21 au 30/06/2012 suite à l’encaissement des dividendes des sociétés non consolidées (LES TEXTILES ainsi que le boni de liquidation de SOGEMO) ;
  
• Et, la distribution d’une prime exceptionnelle, versée à l’ensemble des salariés du Groupe CENTRALE LAITIERE dans le cadre du changement de l’actionnariat.
  

De ce fait, la marge nette passe de 8,1% au S1-2012 à 1,4% au S1-2013.
Conclusion : Au terme du 1er semestre 2013, la filiale marocaine du Groupe DANONE affiche des résultats financiers mitigés imputables à la non-récurrence d’éléments exceptionnels. Valorisation et recommandation en cours de révision dans l’attente de la publication des comptes détaillés.