Séance du Vendredi 31 juillet 2015

Bonjour et Joumou3a Moubaraka à tous!

Je partage avec vous les principaux éléments du dernier flash ATI sur le titre Ciments du Maroc que j'ai reçu :

Une croissance de l’activité confortant notre scénario initial

Lors de notre flash publié le 16 mars 2015, nous avions estimé la croissance du chiffre d’affaires de CIMAR
pour l’exercice 2015 à 5,0%. Tenant compte d’une activité en progression de 7,6% au S1 2015,
les réalisations du Groupe semblent ainsi conforter notre scénario initial. Au-delà du redressement des
activités Bétons & Granulats, nous pensons également que la montée en charge des exportations de
clinker dans un contexte de change favorable justifierait en partie cette performance.

Une préservation appréciable des niveaux de marges

En dépit d’une croissance soutenue de l’activité, CIMAR arrive tout de même à maintenir sa marge d’EBE
aux alentours de 42,0%. A l’origine de cette performance, deux principaux leviers:
• D’une part, la baisse du coût d’achat du Petcoke (nette d’effet de change) de 10,0%;
• D’autre part, le relèvement progressif du taux d’utilisation des énergies de substitution.
Selon notre propre vision, l’opérateur affiche toujours une marge d’EBE en-dessous des niveaux normatifs
cibles, soit : 42,0% actuellement contre 45,0% sur un horizon moyen terme.

Un titre ayant consommé l’essentiel de son potentiel haussier

Depuis notre recommandation à l’Achat en date du 03 Avril 2014, le titre CIMAR s’est apprécié de 43,0%
sur un horizon de 15 mois. Tenant compte d’un cours objectif actualisé à 1.325 Dh contre un cours marché
de 1.300 Dh en date du 29 Juillet 2015, CIMAR semble ainsi consommer l’essentiel de son potentiel
haussier. A cet effet, nous révisons notre recommandation initiale sur le titre de « Acheter »
à « Conserver ».
Avec une capitalisation boursière actuelle de 18,8 MMDh, le titre CIMAR présente des niveaux de
valorisation corrects sur la période 2015e-2016e, à savoir: Un TCAM des revenus de 4,0%, un multiple
VE/EBE de 10,4x en cohérence avec les cimentiers comparables à l’international et enfin, un D/Y
ordinaire de 4,4% en ligne avec celui du marché Actions.

Ancien cours cible : 1440 dh
Nouveau cours cible : 1325 dh

Recommandation : Conserver

salam

BCP : Suspension de sa cotation en bourse à partir du 29 juillet 2015 suite à la décision de porter sa participation dans le capital de chaque BPR à 52%, avec une augmentation de capital des BPR par la BCP d’un montant global d’environ 11,4 MMDhs…
...Et, proposition à la prochaine AGE d’une augmentation de capital de 5% réservée au Personnel de la BCP et des BPR
                                       source:upline

bluehorseshoe a écrit:

Je partage avec vous les principaux éléments du dernier flash ATI sur le titre Ciments du Maroc que j'ai reçu :

Une croissance de l’activité confortant notre scénario initial

Lors de notre flash publié le 16 mars 2015, nous avions estimé la croissance du chiffre d’affaires de CIMAR
pour l’exercice 2015 à 5,0%. Tenant compte d’une activité en progression de 7,6% au S1 2015,
les réalisations du Groupe semblent ainsi conforter notre scénario initial. Au-delà du redressement des
activités Bétons & Granulats, nous pensons également que la montée en charge des exportations de
clinker dans un contexte de change favorable justifierait en partie cette performance.

Une préservation appréciable des niveaux de marges

En dépit d’une croissance soutenue de l’activité, CIMAR arrive tout de même à maintenir sa marge d’EBE
aux alentours de 42,0%. A l’origine de cette performance, deux principaux leviers:
• D’une part, la baisse du coût d’achat du Petcoke (nette d’effet de change) de 10,0%;
• D’autre part, le relèvement progressif du taux d’utilisation des énergies de substitution.
Selon notre propre vision, l’opérateur affiche toujours une marge d’EBE en-dessous des niveaux normatifs
cibles, soit : 42,0% actuellement contre 45,0% sur un horizon moyen terme.

Un titre ayant consommé l’essentiel de son potentiel haussier

Depuis notre recommandation à l’Achat en date du 03 Avril 2014, le titre CIMAR s’est apprécié de 43,0%
sur un horizon de 15 mois. Tenant compte d’un cours objectif actualisé à 1.325 Dh contre un cours marché
de 1.300 Dh en date du 29 Juillet 2015, CIMAR semble ainsi consommer l’essentiel de son potentiel
haussier. A cet effet, nous révisons notre recommandation initiale sur le titre de « Acheter »
à « Conserver ».
Avec une capitalisation boursière actuelle de 18,8 MMDh, le titre CIMAR présente des niveaux de
valorisation corrects sur la période 2015e-2016e, à savoir: Un TCAM des revenus de 4,0%, un multiple
VE/EBE de 10,4x en cohérence avec les cimentiers comparables à l’international et enfin, un D/Y
ordinaire de 4,4% en ligne avec celui du marché Actions.

Ancien cours cible : 1440 dh
Nouveau cours cible : 1325 dh

Recommandation :  Conserver

Une sorte de " corrigé ". Imagine si tu passe un examen, et que tu sors avec un chiffre de 1440 dhs, et puis aprés désolé, c'est juste 1325 dhs. Seul l'écart de 40% entre l'ancien cours et la valorisation peut faire passer ces cibles. Ce qui est bien.


Par contre, j'ai visionné comme ça vaguement les chiffres de BNP Paribas. Dans leurs résultats, ils mettent un" modèle  " qui sert à corriger les sur-évaluations.

" Des ajustements de valorisation sont appliqués si nécessaire, lorsque des facteurs tels que les risques de modèle, de liquidité et de crédit ne sont pas pris en compte dans les techniques de valorisation ou dans les paramètres utilisés, mais sont cependant pris en considération par les participants de marché lors de la détermination de la valeur de marché. "

Allez compare ce degré de technicité quand il s'agit de valoriser Attijari Tunisie dans le périmétre d'ATW, ou une banque africaine dans BCE.

Mais bon, [Vous devez être inscrit et connecté pour voir ce lien].

Mais quoi qu'il en soit, je salue l'initiative de "corriger" l'erreur, sachant qu'il y a un an, au moment de la recommandation, le cours était à 910 dh, soit une perf de 43% à aujourd'hui.

Ce titre a épuisé son potentiel de progression, ça reste une valeur de rendement sûre. Mais aussi titre à guetter et conserver suite à l'annonce du rachat de 45% de Italcementi par Heidelberg.

Le titre Holcim à mon sens a également connu une progression significative au début de l'année, impliquée par la consolidation des minoritaires, et grâce à l'amélioration de ses marges mais surtout parce que c'était un titre qui tradait en décote par rapport aux peers (lafarge et cimar) et il offrait le sésame pour accéder au leader Lafarge-Holcim.

gifa fait parler d'elle 

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bennis a écrit:

gifa fait parler d'elle 

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Salam,
Il s'agit plutôt de la station thermique.

lecteur a écrit:

bennis a écrit:

gifa fait parler d'elle 

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Salam,
Il s'agit plutôt de la station thermique.

pas mal ce commentaire 

[Vous devez être inscrit et connecté pour voir cette image]"

bennis a écrit:

lecteur a écrit:

Salam,
Il s'agit plutôt de la station thermique.

pas mal ce commentaire 

[Vous devez être inscrit et connecté pour voir cette image]"

Ceux qui travaillent dans la pétrochimie encourent beaucoup de risques (cancers, insuffisances rénales ..) surtout avec le manque de protections et l'inconscience de la plupart envers ces risques..

Avis
Si les résultats 1er semestre 2015 ne seraient pas au rendez vous, s'attendre à un effondrement du masi