CIH UPLINE
Nous avons le plaisir de vous transmettre un commentaire sur les résultats annuels de CIH BANK à fin 2016, élaboré par la Division Analyses et Recherches d’Upline Group. [Vous devez être inscrit et connecté pour voir cette image]Commentaire :
Le Groupe CIH BANK affiche des résultats mitigés au titre de l’exercice 2016.
En termes d’activité, les crédits consolidés du Groupe se sont renforcés de 8,8% à 36,7 MMDhs, portés à la fois par la croissance des crédits immobiliers (+3,9%) et des crédits non immobiliers (+23,8%). Pour leur part, les dépôts ont affiché une croissance plus soutenue de 11,8% à 28,4 MMDhs (dont 55% de comptes à vue), capitalisant, entre autres, sur l’élargissement du réseau de la banque (14 nouvelles agences en 2016).
Côté CPC, le PNB consolidé s’est hissé de 3,2% à 1 847,2 MDhs, profitant de l’amélioration de la profitabilité de la banque sur une base sociale (+3,8%) et sur la bonne performance de sa filiale crédits à la consommation (+17,2%). Pour sa part, le coefficient d’exploitation est resté quasi-stable à 59,3% (contre 59,5% en 2015).
Toutefois, la charge de risque a marqué une hausse considérable passant de 38,9 MDhs en 2015 à 116,1 MDhs en 2016. Ainsi, le résultat d’exploitation ressort en baisse de 7,4% à 623,6 MDhs.
Enfin et compte tenu de la non récurrence d’un résultat non courant exceptionnel de plus de 70 MDhs (suite à la cession d’un terrain), le RNPG a affiché une baisse plus prononcée de 16,4% à 434,5 MDhs.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration devrait proposer à la prochaine AGO, la distribution d’un dividende 14 Dhs/action (similaire à 2015), soit un DY de 4,5% (sur la base d’un cours de 313 Dhs au 23/02/2017).
Analyst’s view :
Le changement de business modèle du CIH BANK en passant d’une banque spécialisée en immobilier à un Groupe financier universel demeure une décision stratégique génératrice de profits sur le long terme. En revanche, ce changement aurait certainement un coût. Un constat que nous observons de plus en plus sur les résultats du Groupe. En effet, durant cette phase de développement, la charge de risque a commencé à peser lourd sur la rentabilité financière de la banque.
Toutefois, nous restons confiants en l’avenir de la banque et en sa capacité à absorber cette charge liée au développement de l’activité de crédits, compte tenu notamment de son nouveau plan stratégique axé sur la diversification (développement de l’activité de marché, de la bancassurance, de la banque participative,…etc).
Par ailleurs, le maintien du niveau de dividende, malgré ses engagements en termes d’investissement, a permis à la valeur CIH BANK de maintenir un niveau de rendement intéressant et largement supérieur aussi bien à la moyenne du secteur que du marché.
Lun 27 Fév 2017 - 21:14