Bonjour, je n'arrive pas à partager avec vous une note d'ATTIJARIINTERMEDIATION sur les Perspectives du Secteur Minier dont voici un résumé :
Minières: Un accroissement significatif des profits au S1-2017e
Managem : Un cours cible à 1.600 Dh, offrant un potentiel de hausse de 25,0%
L’année 2017 marque un tournant majeur dans l’évolution du Groupe Managem. En effet, les bénéfices récurrents de
l’opérateur devraient franchir le cap des 700 MDh. Cette mutation structurelle est le fruit des efforts
[size=10]d’investissement déployés par le Management durant la période 2012[/size][size=10]-2016 et qui ont abouti à :[/size]
La multiplication des volumes du Cuivre par 3,3 fois, l’augmentation des volumes du Cobalt et de l’Argent
[size=10]de 30% et enfin, la hausse de la production d’Or de 45% [/size][size=10];[/size]
La réduction des cash-cost du Cobalt, du Cuivre et du Zinc de respectivement 32%, 26% et 10% ;
Le développement de plusieurs gisements à forte valeur ajoutée et hors périmètre opérationnel. Ces
derniers devraient impacter positivement la valorisation fondamentale du Groupe. L’exemple le plus
récent concerne le projet de Cuivre Lamikal en RDC qui a été développé initialement par Managem et
valorisé aujourd’hui par le Groupe chinois Wanbao Mining à plus de 900 MDh.
Tenant compte du contexte minier actuel, l’EBE de Managem devrait franchir les 2.250 MDh en 2017e contre
1.559 MDh en 2016. Les perspectives de croissance du Groupe sont très prometteuses durant les trois prochaines
années. Les objectifs annoncés par le Management concernent la multiplication de la production d’Or par 4 fois, du
Cuivre par 2 fois et enfin, l’augmentation des volumes d’Argent de 40% à horizon 2020e.
Le titre Managem se traite à des niveaux de valorisation attractifs, soit un multiple VE/EBE 17e-18e de 6,4x
nettement plus attractif que celui du marché Actions sur la même période.
Notre réévaluation du titre Managem aboutit à un cours cible de 1.600 Dh contre 1.450 Dh initialement. Ainsi,
[size=10]nous recommandons d’« [/size][size=10]ACHETER » le titre avec un upside de 25% en 2017. Cette valorisation correspond à une[/size]
[size=10]Valeur d’Entreprise cible de 18,0 MMDh et à un multiple VE/EBE correct de 7,7x sur la période 2017e[/size][size=10]-2018e.[/size]
CMT: Un cours cible de 1.850 Dh, offrant un potentiel d’appréciation de 35,0%
Dans un contexte minier porteur, la CMT devrait profiter à moyen terme des perspectives positives concernant le
Plomb/Zinc. Ces métaux afficheraient en 2017e des hausses significatives de respectivement +16,3% et +26,4% par
rapport à leurs niveaux moyens observés en 2016. Dans ces conditions, l’opérateur atteindrait une capacité
bénéficiaire autour des 230,0 MDh en 2017e.
Aujourd’hui, la valeur CMT justifie la prise en compte d’une valeur terminale suite à l’allongement de la durée de
vie de la mine de Tighza ainsi qu’au démarrage des travaux d’extension des capacités de production.
[size=10]Nous recommandons d’« [/size][size=10]ACHETER » le titre CMT avec un cours objectif de 1.850 Dh, offrant un potentiel de[/size]
hausse de 35,0%. Les niveaux de valorisation demeurent attractifs à travers un P/E de 9,5x et un D/Y de
[size=10]6,1% sur la période 2017e[/size][size=10]-2018e.[/size]
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La vérité est que vous ne savez pas ce qui va se passer demain. La vie est une course folle, et rien n'est garanti.
Lun 8 Mai 2017 - 11:08
???
