mardi 24 février 2009
CMT: Retrait de près de 22 points de la marge nette à 32,1% en 2008
Fait : Publication des résultats annuels 2008.
Analyse : Capitalisant essentiellement sur ses contrats de couverture à des prix favorables, CMT parvient à surmonter l’effondrement des marchés internationaux des métaux de base et métaux précieux, dégageant un chiffre d’affaires de M MAD 291,4 en 2008 (vs nos estimations de M MAD 284,4), en progression de 17,8% comparativement à une année auparavant. Cette évolution tient compte d’un effet volume de +14,3% pour le plomb et de +48,9% pour le zinc. Pour sa part, le résultat d’exploitation s’inscrit en hausse de 10,8% à M MAD 119,8 (vs nos estimations de M MAD 115,2) .
Toutefois, la marge opérationnelle se contracte de plus de 2,6 points pour se fixer à 41,1%. Compte tenu de (i) la non récurrence de la plus-value immobilière et des reprises de provisions réalisées en 2007 pour un total de M MAD 42,5, (ii) l’importance des frais engagées lors de l’introduction en Bourse de la société et (iii) la dépréciation des titres DAFIR pour M MAD 10,7, la capacité bénéficiaire se défait de 30% à M MAD 93,5 (vs nos estimations de M MAD 90,3). Par conséquent, la marge nette recule de 22 points à 32,1%. Hors éléments non récurrents, le résultat net ressort en hausse de 5,7% à M MAD 101,9.
Dans ce contexte, le Conseil d’Administration de la société propose à l’AGO de distribuer un dividende total de M MAD 92,81, soit un pay-out de 99,3% équivalent à un dividende par action de MAD 62,5. Au niveau opérationnel, les travaux de recherche effectués ont permis de mettre à l’évidence 286 000 tonnes de minerai, permettant de maintenir la durée de vie de la mine de Tighza à plus de 14,5 ans.
Sur le plan des perspectives, CMT dispose en 2009 de couvertures à hauteur de 56% de sa production en plomb, 66% en argent et 38% en zinc à des cours moyen respectifs de USD 2 389, de USD 14,6 et de USD 2 758. Parallèlement, la minière entend poursuivre ses efforts de recherche en vue de diversifier ses activités. En outre, la société demeure ouverte à toutes possibilités de croissance externe, notamment via l’acquisition d’autres gisements ou sociétés minières.
Conclusion : Forte de sa politique de couverture, CMT parvient à afficher en 2008 des niveaux de rentabilités opérationnelle et nette honorables et ce, en dépit d’un contexte sectoriel défavorable.
BMCE Capital Bourse
Mer 25 Fév - 17:33
