un cours cible maintenu à 336 Dhs. [Vous devez être inscrit et connecté pour voir ce lien] bp bourse#
COSUMAR, élaboré par la Division Analyses et Recherches d’Upline Group. En MDhs | 2016 | 2017 | Var |
| Chiffre d’affaires consolidé | 7 865 | 8 332 | 5,9% |
| EBE consolidé | 1 795 | 1 882 | 4,8% |
| Marge EBE | 22,8% | 22,6% | -0,2 pt |
| RNPG | 934 | 988 | 5,9% |
| Marge nette | 11,9% | 11,9% | 0,0 pt |
| Dividende (en Dhs) | 8,7* | 10,0 | 14,9% |
[size=37] NB : [size=37]le dividende distribué en 2016 est de 13 Dhs/action, avant le split[/size][/size]
Commentaire :
[size=38]A l’image des publications semestrielles, le sucrier national clôture l’exercice 2017 sur une note positive. Ainsi, le chiffre d’affaires consolidé s’est affermi de 5,9% à 8 332 MDhs. Cette performance est à mettre à l’actif de la progression de l’activité export du sucre blanc dont le volume est passé de 326 Kt en 2016 à 421 Kt en 2017.[/size]
[size=38]Sur le volet des indicateurs financiers, l’Excédent brut d’exploitation s’est bonifié de 4,8% à 1 882 MDhs (contre notre prévision de 1 898 MDhs). Ceci a été rendu possible grâce au perfectionnement de son outil industriel (augmentation de la capacité de production de la raffinerie de Casablanca au S2-2017) consécutif aux investissements réalisés par le Groupe ces dernières années. Dans ces conditions, la marge EBE s’est stabilisée à 22,6%, .[/size]
[size=38]Pour ce qui est de la capacité bénéficiaire part du Groupe, elle s’est hissée de 5,9% à 988 MDhs (Vs. notre prévision de 1 039 MDhs), capitalisant sur l’optimisation des coûts en matière d’énergie et la poursuite de la modernisation de ses unités de production. De ce fait, la marge nette a enregistré une stagnation à 11,9%.[/size]
[size=38]En termes de rémunération de ses actionnaires, le Conseil d’Administration compte proposer à la prochaine AGO la distribution d’un dividende unitaire de 10 Dhs, contre 8,7 Dhs en 2016 post split. Il en découle un DY de 3,3% sur la base de son cours en bourse du 16/03/2018. Il y a lieu de préciser que le dividende distribué en 2016 était de 13 Dhs/action, avant le split du cours en bourse, lié à l’augmentation de capital par incorporation de réserves.[/size]
[size=38]S’agissant des comptes sociaux, il en ressort (i) une augmentation de 6,2% du chiffre d’affaires à 6 783 MDhs, comparativement à 2016, (ii) une quasi-stagnation de l’EBE à 1 355 MDhs (contre 1 349 MDhs en 2016) et (iii) un accroissement de 11,9% du résultat net à 898 MDhs.[/size]
[size=38]Sur le plan capitalistique, le Conseil d’Administration prévoit de proposer à une AGE la création de nouvelles actions par incorporation de réserves et la distribution d’une action nouvelle contre deux actions anciennes détenues, portant ainsi, le nombre d’actions à 94 487 143 actions, contre 62 991 429 actuellement.[/size]
Analyst’s view :
Les résultats 2017 de la filiale du Groupe Wilmar International ont profité des retombées positives des investissements réalisés tout au long de ces dernières années. Ces investissements ont permis au Groupe de gagner en compétitivité afin d’explorer de nouvelles opportunités, notamment à l’export.
Dans ce contexte, le Groupe COSUMAR compte poursuivre sa stratégie de développement axée sur l’amélioration de la compétitivité et de la flexibilité de l’outil industriel et l’accompagnement des agriculteurs et ce, dans un objectif d’atteindre un taux de couverture des besoins nationaux de 56% et un rendement à l’hectare de 14 tonnes à l’horizon 2020.
Autre élément favorable, la réalisation en cours de la nouvelle raffinerie ‘Durrah Sugar Refinery (démarrage des travaux de génie civil, de construction et la réception des équipements) qui devrait entrer en service courant 2019, ainsi que la poursuite du processus de fusion-absorption de ses filiales, en vue de rationaliser les charges et mutualiser les activités.Pour notre part, nous maintenons notre recommandation de renforcer le titre dans les portefeuilles, avec un cours cible maintenu à 336 Dhs.
Lun 19 Mar 2018 - 15:31
