Séance du Lundi 12 Octobre 2009

les dérapages:

Programmes de rachat
De nouveaux dérapages en bourse
Publié le : 12.10.2009 | 17h57


Quatre émetteurs et trois sociétés de bourse seraient impliqués.
Que s'est-il passé?


Une affaire de plus qui remet en cause le principe du respect des règles basiques d'un marché boursier. Cette fois, c'est des programmes de rachat des sociétés cotées qu'il s'agit. Un mécanisme qui autorise les émetteurs à racheter leurs propres actions en vue de réguler leur cours. Chaque programme est adossé à un certain nombre de conditions, notamment une fourchette d'intervention en termes de prix, qu'il faudra absolument respecter à la lettre. Pour des raisons liées à la crise boursière du mois de septembre 2008, le ministre des Finances avait émis une dérogation qui autorisait les émetteurs à exécuter leurs programmes de rachat quitte à ce que les prix soient situés en dehors des fourchettes approuvées dans les notes d'information.

Après une seule reconduction, cette dérogation a normalement expiré le 30 juin dernier. Que s'est-il passé ensuite ? Une simple lecture des programmes de rachat tels que communiqués par le CDVM, depuis le mois de juillet, montre que certains émetteurs continuent à agir comme si la dérogation a toujours lieu. Sur les 18 programmes de rachat en cours, quatre sont directement concernés par les anomalies repérées. La compagnie d'assurances Atlanta, durant les trois mois qui ont suivi la non-reconduction de la mesure en question, s'est souvent obstinée à racheter ses actions à un prix en deçà de la limite inférieure de la fourchette (125 DH).

En témoignent des cours moyens pondérés à l'achat de 103,92 DH en juillet, de 101,93 DH en août et de 98,63 DH en septembre. Cartier Saada, pour sa part, a racheté ses titres, durant les mois de juillet et août à des prix situés à 17,25 DH et 16,94 DH alors que le cours minimum d'achat est de l'ordre de 19,7 DH. Samir et Distrisoft ne sont pas en reste. Le cours moyen pondéré à l'achat relevant du premier s'est situé, durant le mois de septembre, à 615 DH pour un prix minimum autorisé à l'achat de 650 DH.

Le second, lui, a fait état durant le mois de juillet d'un cours moyen pondéré à l'achat de 438,77 DH tandis que le cours minimum d'achat est fixé à 540 DH. A qui incombe la responsabilité de ces dérapages ? Bien évidemment, aux émetteurs en premier lieu. L'assemblée générale des sociétés concernées reste souveraine puisque c'est elle qui fixe et approuve les conditions d'exécution des programmes de rachat.

De ce fait, elle est censée sanctionner le Conseil d'administration au cas de non-respect des règles. Ensuite, dans la mesure où certains émetteurs tiennent à confier l'exécution des programmes aux Sociétés de bourse (SDB), les intermédiaires doivent assumer également leur part de responsabilité. Trois SDB seraient impliquées : BMCE Capital Bourse, Intergra Bourse et Upline Securities. Enfin s'agissant du rôle du gendarme du marché, contacté par nos soins, le CDVM dit avoir saisi les émetteurs et les intermédiaires impliqués dans cette affaire. «Nous sommes transparents. L'information liée à l'ensemble des programmes de rachat est publiée selon une périodicité semestrielle», le CDVM se défend et rejette toute responsabilité. La loi, elle, demeure muette dans cette histoire. « Les sanctions du CDVM ne sont pas adaptées à ce niveau», ajoute-t-on. Chose qui ne l'a pas empêché de déclencher la procédure en réclamant des explications auprès des entités impliquées. Pour le moment, le gendarme évite de donner une ampleur démesurée à cette affaire.

Les premiers éléments de réponse ont montré que cela relevait «plus de l'inattention que d'une mauvaise foi déclarée». Mais pour y voir plus clair, il faudra attendre deux autres semaines. Une affaire à suivre….



Par N.B et W.E.M | LE MATIN

Je vous résume les recommandations spécifiées dans la lettre trimestrielle BCEK :

Ticker Cours objectif Cours actuel Décote/surcote Recommandation
ATW 316,10 262,15 -20,58% Acheter
BCP 337,10 267,00 -26,25% Acheter
BCE 255,00 - Pas de recommandation
BCI 986,00 880,00 -12,05% Acheter
CIH 302,00 380,00 20,53% Vendre
CDM 754,00 781,00 3,46% Conserver
ATL 94,80 - Pas de recommandation
AGM 2 857,00 2 945,00 2,99% Conserver
WAA 2 354,00 1 926,00 -22,22% Acheter
DIS 154,35 - Suspendue
ACR 825,00 840,00 1,79% Conserver
EQD 1 716,00 1 450,00 -18,34% Acheter
SLF 588,00 - Pas de recommandation
SOF 342,00 355,00 3,66% Conserver
TSF 799,00 750,00 -6,53% Accumuler
MAB 579,00 - Pas de recommandation
MLE 486,00 380,00 -27,89% Acheter
DHO 82,30 74,16 -10,98% Accumuler
ONA 1 544,70 1 320,00 -17,02% Acheter
SNI 1 641,70 1 670,00 1,69% Conserver
ADH 124,00 - Pas de recommandation
ADI 744,20 690,00 -7,86% Accumuler
CGI 1 873,00 1 885,00 0,64% Conserver
CMT 918,00 - Suspendue
MNG 236,00 250,00 5,60% Conserver
SAM 637,00 597,00 -6,70% Conserver
SMI 728,00 748,00 2,67% Conserver
IAM 159,00 141,50 -12,37% Accumuler
RIS 260,00 260,05 0,02% Conserver
DTS 479,00 515,00 6,99% Conserver
MAT 306,00 311,00 1,61% Conserver
MIC 500,00 427,55 -16,95% Acheter
HPS 567,00 645,00 12,09% Conserver
M2M 560,00 557,00 -0,54% Conserver
INV 134,00 147,00 8,84% Conserver
IBMC 378,00 358,20 -5,53% Accumuler
LYD 371,00 315,00 -17,78% Acheter
MOX 189,20 174,10 -8,67% Conserver
GAZ 1 399,00 - Pas de recommandation
COL 881,00 819,00 -7,57% Acheter
SNP 609,00 575,00 -5,91% Conserver
FRT 312,00 273,45 -14,10% Accumuler
BNM 1 932,70 2 160,00 10,52% Alléger
SBM 2 528,00 3 950,00 36,00% Vendre
CLT 9 335,00 9 850,00 5,23% Accumuler
DARI 622,00 530,00 -17,36% Acheter
LES 1 074,00 1 070,00 -0,37% Conserver
CSR 1 505,80 1 520,00 0,93% Conserver
CRS 17,90 16,84 -6,29% Accumuler
LGM 341,00 - Pas de recommandation
OUL 564,00 636,00 11,32% Vendre
CMA 1 782,00 1 504,00 -18,48% Acheter
HOL 2 195,00 1 898,00 -15,65% Acheter
LAC 1 499,00 1 485,00 -0,94% Accumuler
ALM 1 088,00 1 081,00 -0,65% Accumuler
SID 1 891,00 2 094,00 9,69% Conserver
SOT 1 100,00 - Pas de recommandation
PRO 752,00 717,00 -4,88% Conserver
PDT 169,00 163,00 -3,68% Accumuler
ATH 105,00 87,90 -19,45% Acheter
NEJ 1 531,00 1 565,00 2,17% Conserver
BER 306,00 291,00 -5,15% Conserver
NEX 216,20 230,00 6,00% Conserver
MED 181,50 200,00 9,25% Alléger
DLM 614,00 617,00 0,49% Conserver
SRM 355,00 413,35 14,12% Alléger
FBR 401,10 390,00 -2,85% Accumuler
SNA 66,70 68,20 2,20% Conserver
LBV 1 143,00 1 140,00 -0,26% Conserver
CTM 358,00 270,00 -32,59% Acheter
TIM 263,00 300,00 12,33% Conserver

Définition des différentes recommandations :
▪ Achat : pour un upside supérieur à 15% ;
▪ Accumuler : pour un upside compris entre +6% et +15% ;
▪ Conserver : pour des écarts variant entre –6% et +6% ;
▪ Alléger : pour un downside compris entre –6% et –15% ;
▪ Vendre : pour un downside compris supérieur à –15% ;
▪ Suspendu : la recommandation est suspendue en raison d’une opération capitalistique (OPA, OPE
ou autre) ou suite à une incertitude concernant son avenir.

pkoi une suspension de cmt
et pkoi pas de recommandations pour ad doha ?

hors bourse:

fan a écrit:

hors bourse:

علي الفاسي الفهري يعد بمدرب عالمي للفريق الوطني

oui un nouvel entraineur surement comme lemerre :geek:

Pelican a écrit:

pkoi une suspension de cmt
et pkoi pas de recommandations pour ad doha ?

alors que les résultats S1 de CMT sont bons?????

l economiste parle d alliance et de ses resultat et projets, et aussi de sindibad

madmax a écrit:

l economiste parle d alliance et de ses resultat et projets, et aussi de sindibad

ach galou aala sindibad??

Pendant que le forum parle d'une coquille vide,certains ont fait d'important plus value. que dites vous mr pellican?il s'agit bien sur de DIAC pour laquelle j'ai suivi ce se dit au forum mais malheureusement j'ai raté la plus value engrengées par des soit disant zinzins.

Pelican a écrit:

pkoi une suspension de cmt
et pkoi pas de recommandations pour ad doha ?

c'est pas innocent !

rahali a écrit:

Pendant que le forum parle d'une coquille vide,certains ont fait d'important plus value. que dites vous mr pellican?il s'agit bien sur de DIAC pour laquelle j'ai suivi ce se dit au forum mais malheureusement j'ai raté la plus value engrengées par des soit disant zinzins.

le jour ou on aura la certitude des gain à venir on parlera plus de bourse mais plutot de bon de tresor, bien que!
moi sur ce forum je trouve plusieurs information pertinente et parfois pas du tout, mais la decision me revien à moi seul je fais une gaffe et je rectifie ..

A surveiller ADI