Séance du Vendredi 18 Mars 2011 + Week End à la bourse de Casablanca

LESIEUR CRISTAL : Des indicateurs en berne à fin 2010
Fait : Communiqué relatif aux résultats annuels 2010.

Analyse : Au cours de l’année 2010, la filiale Huiles & Corps Gras du groupe SNI a été négativement impactée par (i) le transfert partielle de la consommation de l’huile de table vers l’huile d’olive, lequel a bénéficié d’une bonne campagne agricole, (ii) les conditions climatiques défavorables observées en début d’année et (iii) l’importante hausse (+30% entre le T4 2010 et le T1 2010) des cours des huiles brutes, faiblement répercutée sur les prix de vente.

Dans ce sillage et en dépit du développement des ventes aux industriels et l’amélioration significatives des volumes à l’export, LESIEUR CRISTAL draine, au terme de l’année 2010, un chiffre d’affaires social de M MAD 3 440,0, en baisse de 13,7% comparativement à une année auparavant (plombée par le recul de 10% de la demande d’huile de table). Néanmoins, la société parvient à maintenir sa part de marché à 60%.

Au volet opérationnel et malgré les efforts d’optimisation des charges opératoires, le résultat d’exploitation s’affaisse de 25,0% à M MAD 231, ramenant la marge opérationnelle à 6,7% contre 7,7% en 2009.

Au final et compte tenu de la non récurrence de certains éléments exceptionnels, la capacité bénéficiaire s’effrite de 45,0% à M MAD 153. De facto, la marge nette se contracte de 2,6 points pour se fixer à 4,4%.

En effet, LESIEUR CRITAL a procédé en 2010 à un redimensionnement de son activité , lequel s’est traduit par :

L’arrêt de l’activité trituration pour la graine de soja face à un démantèlement douanier encourageant pour les importations. Cette activité avait généré en 2009 un chiffre d’affaires de M MAD 447,0 ;

La cession de CMB PLASTIQUE, dont l’impact positif sur le résultat net 2009 s’élevait à M MAD 106,0.

En retraitant l’exercice 2009 de ces deux événements majeurs, les évolutions proforma des principaux agrégats ressortent comme suit en 2010 : -3% pour le chiffre d’affaires, -23% pour le résultat d’exploitation et –23% pour le résultat net.

Dans ces conditions, le Conseil d’Administration de la société compte proposer à la prochaine AGO la distribution d’un dividende unitaire de MAD 5,5 (contre MAD 10,0 au titre de l’exercice 2009), traduisant un Dividend Yiled de 3,8% sur la base du cours de MAD 145 en date du 17 mars 2010.

En consolidé, les revenus totalisent M MAD 3 451,6 (vs nos prévisions de M MAD 3 394,9), en repli de 13,6% par rapport à fin 2009. Pour sa part, le RNPG s’élève à M M AD 158,2 (vs nos prévisions de M MAD 238,4) contre M MAD 291,6 en 2009. Compte tenu de fonds propres part du Groupe de M MAD 1 492,4 en 2010 contre M MAD 1 595,2 en 2009, le RoE passe de 18,3% à 10,6% d’une année à l’autre.

Côté perspectives de développement et face à un contexte de forte volatilité des cours des matières premières, LESIEUR entend orienter sa stratégie vers :

Le renforcement de ses atouts compétitifs et de son Business Model afin de pérenniser son leadership ;

La poursuite des efforts de productivité et d’optimisation des coûts en vue d’améliorer la marge opérationnelle ;

L’extension de son offre commerciale à travers la notoriété de ses marques phares ;

La conquête d’une part de marché significative sur le segment huile d’olive ;

La dynamisation des ventes à l’export, notamment vers les marché à fort potentiel de croissance ;

L’exploration d’opportunités dans l’amont agricole, notamment la promotion des filières olive et tournesol ;

Et, la gestion dynamique des couvertures sur les matières premières.

Conclusion : Conformément à nos attentes, LESIEUR CRISTAL clôture l’exercice 2010 sur une note globalement négative, pâtissant d’une conjoncture sectorielle plutôt défavorable.

FENIE BROSSETTE : Quasi-stagnation des indicateurs d’exploitation en 2010
Fait : Communiqué sur les résultats annuels 2010.

Analyse : En dépit de la morosité de l’activité observée dans le secteur des BTP, FENIE BROSSETTE parvient à générer un chiffre d’affaires de M MAD 600,2 contre M MAD 599,0 une année auparavant.

En parallèle, le résultat d’exploitation se maintient à M MAD 56,0, fixant la marge opérationnelle à 9,3%.

En revanche, plombé par la non récurrence des éléments exceptionnels (notamment la plus-value nette réalisée suite à la cession d’un terrain de M MAD 50,7 et l’avantage fiscal liée à la troisième année consécutif post-IPO de M MAD 7,4), le résultat net ressort en baisse de 59,9% à M MAD 39,3. Retraitée des éléments non récurrents, la capacité bénéficiaire demeure en quasi-stagnation comparativement au résultat net 2009 retraité (M MAD 39,9).

In fine, le conseil d’administration de la société a décidé de proposer aux actionnaires lors de la prochaine AGO la distribution d’un dividende unitaire de MAD 15, traduisant un Dividend Yield de 3,0% sur la base du cours de MAD 496,3 en date du 17 mars 2011.

Conclusion : Fort de son dynamisme commercial et de la notoriété de ses différentes marques, FENIE BROSSETTE parvient à résister à une conjoncture difficile en 2010.

SMI : Hausse des revenus 2010 de 58,7% à M MAD 739,8 pour un RN de M MAD 221,2 (+49,6%)
Fait : Publication des résultats annuels 2010.

Analyse : La filiale Argent du Groupe MANAGEM draine au terme de l’année 2010 des revenus de M MAD 739,8 (vs. nos prévisions de M MAD 559,2), en amélioration de 58,9% comparativement à une année auparavant, bénéficiant de l’effet conjugué de l’accroissement des volumes vendus (+15%) et de la hausse des prix de vente (+33%).

Dans la lignée et profitant de la baisse de 4% des prix de revient, l’EBITDA s’apprécie de 105% pour s’établir à M MAD 405, portant la marge d’EBE à 54,9% contre 42,4% une année auparavant. Le résultat d’exploitation se hisse, quant à lui, de 3,6x à M MAD 284 (vs. nos prévisions de M MAD 127,9), établissant la marge opérationnelle à 38,4% contre 16,9% une année auparavant.

Dans une proportion moindre, le résultat net augmente de 49,6% à M MAD 221,2 (vs. nos prévisions de M MAD 105), expliqué principalement par la non récurrence de la reprise de la provision pour reconstitution de gisement de M MAD 42 constatée en 2009 et par la hausse de l’IS de M MAD 53,4. Néanmoins, la marge nette se replie de 1,8 points pour s’établir à 29,9%.

Par ailleurs, l’année 2010 a été également marquée par un bilan de recherche favorable, permettant de mettre en évidence des réserves supplémentaires de 500 tonnes d’argent métal et ramenant le total des réserves à 2 662 tonnes d’argent métal et le total des ressources minières à 1 373 tonnes d’argent métal.

Sur le plan des perspectives, la société devrait poursuivre le projet d’extension de ses capacités visant une production de 300 tonnes métal par an à horizon 2013.

Par ailleurs, le Conseil d’Administration devrait proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire la distribution d’un dividende unitaire de MAD 100 (contre MAD 60 à fin décembre 2009), soit un D/Y de 4,7% par rapport au cours observé le 17 mars 2011 de MAD 2 120.

Conclusion : Au terme de l’année 2010, SMI affiche des réalisations financières honorables, capitalisant tant sur la hausse des écoulements que sur la progression des cours de l’argent sur les marchés internationaux. Valorisation et recommandation en cours de révision dans l’attente de la publication des comptes détaillés 2010

MICRODTATA : Léger repli de 1,3% des réalisations commerciales à M MAD 257,1 à fin 2010

Fait : Publication des résultats annuels 2010.

Analyse : Dans un marché d’infrastructures informatiques (orienté grands comptes) marqué par une concurrence acharnée, MICRODATA dégage un chiffre d’affaires de M MAD 257,1 (vs nos prévisions de M MAD 267,3), en léger recul de 1,3%.

Pour sa part et capitalisant sur une optimisation de la structure de charges, le résultat d’exploitation ressort en quasi-stagnation à M MAD 35,8 (vs nos prévisions de M MAD 38,1). La marge opérationnelle s’élargit, quant à elle, de 0,2 point pour s’élever à 13,9%.

En définitive et compte tenu d’une maîtrise du déficit du résultat financier à M MAD –1,7, la capacité bénéficiaire gagne 1,8% à M MAD 25,0 (vs nos prévisions de M MAD 25,5), portant la marge nette à 9,7% contre 9,4% en 2009.

Dans ces conditions, le Conseil d’Administration a décidé de proposer à la prochaine AGO de distribuer un DPA de MAD 57 (contre MAD 56 au titre de l’exercice 2009), traduisant un pay-out de plus de 95%.

En terme de stratégie de développement, MICRODATA entend profiter du potentiel de croissance que recèle le secteur des TIC au Maroc, notamment dans le domaine des services à forte valeur ajoutée.

Conclusion : Quasiment en ligne avec nos prévisions, les agrégats financiers de MICRODATA traduisent le niveau de maturité atteint par cette société dans le segment du Corporate Retailer.

DELATTRE LEVIVIER MAROC : Un exercice 2010 sauvé par l’exceptionnel
Fait : Publication du communiqué de presse du Conseil d’Administration.

Analyse : Au terme de l’année 2010, DELATTRE LEVIVIER MAROC –DLM- affiche un chiffre d’affaires en accroissement de 5,8% comparativement à l’exercice précédent à M MAD 563,2 (vs. nos prévisions de M MAD 638,.

En revanche, le résultat d’exploitation s’effiloche de 94,6% à M MAD 1,9 (vs. nos prévisions de M MAD 40,9). Selon le Top Management, cette situation s’explique principalement par une sous activité au second semestre 2010, dans un contexte de maintient des emplois. Par conséquent, la marge opérationnelle dégringole de 6,4 points pour avoisiner un niveau nul de 0,3%.

Grâce à un résultat exceptionnel relatif à la vente du terrain Sud à Aïn Sebaâ, la capacité bénéficiaire enregistre un bond de 2,3x à M MAD 48,2 (vs. nos prévisions de M MAD 66,2). La marge nette s’élève, quant à elle, à 8,6% en hausse de 4,6 points.

Compte tenu de ce qui précède, le Conseil d’Administration compte proposer, à la prochaine Assemblée Générale prévue le 18 Mai 2011, la distribution d’un dividende de MAD 39 par action (dont MAD 18 exceptionnel), représentant un Dividend Yield de 6,5% sur la base d’un cours de MAD 600 observé en date du 17 mars 2010.

Côté perspectives et en dépit d’une conjoncture difficile suite notamment au report en 2011 du Programme Eolien Intégré Marocain, DLM poursuit son développement technique notamment (i) en se spécialisant dans la conception et la fabrication d’équipements de haute technologie pour le marché français, (ii) en adoptant une nouvelle organisation par Business Unit orientée clients et (iii) en obtenant une triple certification : OHSAS 18 00, ISO 9001 et STAMP U. A cet effet, la société affiche au terme du 1er trimestre 2011 un carnet de commandes évalué à MAD 1,2 Md.

Enfin et dans le cadre de sa nouvelle organisation, DLM devrait renforcer sa présence dans les segments de l’éolien et du pétrole offshore via le lancement de la 2ème tranche de son usine de Tit Mellil pour un investissement de M MAD 100 sur la période 2011-2012.

Conclusion : Au terme de l’année 2010, DLM affiche des réalisations décevantes impactées vraisemblablement par le report de certains contrats. Valorisation et recommandation en cours de révision dans l’attente de la publication des comptes détaillés de l’exercice 2010.

@Farfaraway : Tu m'as rappelé mon premier cours d'économie, un étudiant a dit au prof (qui avait donné l'exemple comme quoi si on mange l'orange 1, puis 2,... jusqu'à 9 l'utilité marginale diminue et l'utilité totale augmente) pourquoi il ne mange pas l'orange 9 au début !
L'utilité marginale rah machi flkhoubz, raha fl'essence, eau, ........

Aux riches qui s'exprimaient sur le forum, nous les pauvres (moi et les autres pauvres que je connais, ceux que je ne connais pas je ne peux m'exprimer en leur nom), nous avons plusieurs recommandations économiques et sociales (Social : Pas la harira, mais l'abolition de l'apartheid). Si j'ai le temps ce weekend je vous citerai quelques unes. Makanch lwe9t mnin yktab incha allah

khalidjdid a écrit:

abdkir a écrit:

Amiir a écrit:

Pour Abdkir, vous et moi "les Riches ", ce n'est pas parcequ'on touchent 5 ou 10 fois le SMIG que je consomme plus de pains ou de sucre, voir même de gaz que le Brave gardien de parking, bien au contraire, nos ventres se remplissent avec plus de Viandes et de Crudité. Oui, je consomme plus de gasoil mais pas énormément.


Ceci dit, je suis très sensible aux besoins de nos cocitoyens nécessiteux, aux jeunes diplomés Chomeurs. Des solutions doivent être pensées et mises en place. Je serai juste contre l'idée de supprimer la caisse de compensation qui existe dans tous les pays de la région. Mon idée est qui si nous "les riches" 10xSmig, profitons un peu plus que les pauvres de cette caisse, nous avons déjà le mérite de contribuer beaucoup plus dans le paiement des Impôts à taux très élevés

ceci mérite un débat un peu plus élargi, mais ce que je veux dire c'est que pour un vrai développement, on ne doit exclure personne, on a besoin de tout le monde et que chacun doit y participer sans de marginalisation.. à débattre..

)

Cette histoire de caisse de compensation profite bel et bien plus aux riches qu'aux pauvres :

* Oui la subvention du carburant profite aux riches (les vrais riches avec 4 ou 5 voitures par ménage mais aussi nous qui touchons aux alentours du 10xSmig bcp d'entre nous ont 2 voitures l'une pr Mr et l'autre pour Mme) ;

* La subvention du sucre profite plus aux producteurs de soda (COCA et PEPSI et compagnies) et de confitures (AICHA et consœurs) qu'aux pauvres habitant berraka et ayant comme plat principal khoubz wa atay);

* Les riches avec un 10xSmig paient certes un IR élevé mais beaucoup de vrais riches paient peu d'impôts ( moins que les 10xSmig) il s'agit de certains gros commerçants de DERB OMAR DERB GHALLEF et DERB... de certains médecins, de certains... de certains...

khalidjdid a écrit:

abdkir a écrit:

Amiir a écrit:

Pour Abdkir, vous et moi "les Riches ", ce n'est pas parcequ'on touchent 5 ou 10 fois le SMIG que je consomme plus de pains ou de sucre, voir même de gaz que le Brave gardien de parking, bien au contraire, nos ventres se remplissent avec plus de Viandes et de Crudité. Oui, je consomme plus de gasoil mais pas énormément.


Ceci dit, je suis très sensible aux besoins de nos cocitoyens nécessiteux, aux jeunes diplomés Chomeurs. Des solutions doivent être pensées et mises en place. Je serai juste contre l'idée de supprimer la caisse de compensation qui existe dans tous les pays de la région. Mon idée est qui si nous "les riches" 10xSmig, profitons un peu plus que les pauvres de cette caisse, nous avons déjà le mérite de contribuer beaucoup plus dans le paiement des Impôts à taux très élevés

ceci mérite un débat un peu plus élargi, mais ce que je veux dire c'est que pour un vrai développement, on ne doit exclure personne, on a besoin de tout le monde et que chacun doit y participer sans de marginalisation.. à débattre..

)

Cette histoire de caisse de compensation profite bel et bien plus aux riches qu'aux pauvres :

* Oui la subvention du carburant profite aux riches (les vrais riches avec 4 ou 5 voitures par ménage mais aussi nous qui touchons aux alentours du 10xSmig bcp d'entre nous ont 2 voitures l'une pr Mr et l'autre pour Mme) ;

* La subvention du sucre profite plus aux producteurs de soda (COCA et PEPSI et compagnies) et de confitures (AICHA et consœurs) qu'aux pauvres habitant berraka et ayant comme plat principal khoubz wa atay);

* Les riches avec un 10xSmig paient certes un IR élevé mais beaucoup de vrais riches paient peu d'impôts ( moins que les 10xSmig) il s'agit de certains gros commerçants de DERB OMAR DERB GHALLEF et DERB... de certains médecins, de certains... de certains...

Il est claire que je ne partagerai pas les mêmes avis que pas mal d'Amis ici. C'est pour ça que je ne voulais pas Rentrer dans la polémique en répondant à votre message d'hier, mais à voir votre insistance ce matin, je vous donne mon avis sur les points que vous avez évoqué :

Points 1 & 3 * : On serait d'accord que les 10xsmig ne seraient vraiment pas les riches visés, surtout s'ils sont des employés qui paient leurs impôts "IR" à taux élevé. Les Riches qui ne contribuent pas à l'alimentation des caisses de l'état sont souvent hors ce système. Ces gens à 5 voitures par famille auraient des voitures et yaucht essences et ils ne savent même ça leur coûterait au litre. Ce qu'il faut réviser pour ces gens dont ceux de derb Ghellef, certains médecin et autres, c'est le Système fiscale qu'il faudra réformer et non pas les subventions de la caisse de compensation qui touchent une large frange de la population

Point 2* : je suis de votre avis, il faudra limiter l'étendue de la subvention à certaines industries agroalimentaires tel les boissons gazeuses les confitures..... Je ne suis toutfois pas convaincu que cette action ne pousserait pas ces industries a trouver les filières pour s'en approvisionner au prix du marché et à augmenter leurs prix de vente. Je ne suis non plus pas convaincu que le Coca cola ou bien la confiture Mabrouka soient des produits de luxe.

Pour Omar1, je respecte votre avis. Juste une précision, lorsque j'étais étudient j'étais encore moins riche que toi dans la mesure où je n'ai pas eu le luxe de me payer des études au Canada (ce serait intéressant de nous donner une idée sur quel multiple de Smig Marocain coûterait les frais d'installation et d'études d'un Marocain au Canada?). Pour le reste, je limite mon intervention à l'aspect Economique qui concerne notre site. pour la partie Politique ça pourra être discuté sur plusieurs autres plateformes dédiées.

Cordialement.

SMI bonjour, pour SMI il y,a une trés bonne nouvelle,le resultat d,exploitation du premier semesstre 2011 sera 4 fois plus que le resultat d,expoitation de premier semestre 2010,voici pourquoi:en 2010 ,18% de la production etait vendu à une moyenne de17$ et 82 % à 7$(couverte à 7$);en 2011 ; 42 % est vendu à une moyenne de 31 $ (actuellement l'argent coute 35 $,et en vend pour les mois de mai et juin,donc les 31$ c'est de l'acquis:déja vendu) et 58 % est vendu à 11,12 $ ( couverte à 11,12 ). Rq : j'ai assisté à l'AGE du 21/02/2011 et ces chiffres de couverture ,on nous les a comuniqué lors de cette assemblée;alors renfocez vous dans SMI et mème MANAGEM car le gros de son resultat actuel se fait grace à SMI puisqu'ils ont encore une couverture pour 2011 et 2012 sur l'or à416 et 441 $ respectivement alors que le cout de la production de l'or de AKKA est de 750 $;j'ai oublié le cout de production de l'argent d,IMITER est de 5 $;alors faite vos calculs Mr pelican et vous verrez que je n'ai pas tord en avancant ces chiffres, n'est ce pas Mr AUDITEUR

lamiaalilou a écrit:

SMI bonjour, pour SMI il y,a une trés bonne nouvelle,le resultat d,exploitation du premier semesstre 2011 sera 4 fois plus que le resultat d,expoitation de premier semestre 2010,voici pourquoi:en 2010 ,18% de la production etait vendu à une moyenne de17$ et 82 % à 7$(couverte à 7$);en 2011 ; 42 % est vendu à une moyenne de 31 $ (actuellement l'argent coute 35 $,et en vend pour les mois de mai et juin,donc les 31$ c'est de l'acquis:déja vendu) et 58 % est vendu à 11,12 $ ( couverte à 11,12 ). Rq : j'ai assisté à l'AGE du 21/02/2011 et ces chiffres de couverture ,on nous les a comuniqué lors de cette assemblée;alors renfocez vous dans SMI et mème MANAGEM car le gros de son resultat actuel se fait grace à SMI puisqu'ils ont encore une couverture pour 2011 et 2012 sur l'or à416 et 441 $ respectivement alors que le cout de la production de l'or de AKKA est de 750 $;j'ai oublié le cout de production de l'argent d,IMITER est de 5 $;alors faite vos calculs Mr pelican et vous verrez que je n'ai pas tord en avancant ces chiffres, n'est ce pas Mr AUDITEUR

pas mal pour une 1ere intervention,une projection plausible selon vos donneés,mais des fois des imprevues et parametres entrent en jeux(greves,arret de production momentané etc),dans tous les cas des simulations de ce genre sont louables.
par contre ce qui est sur est que MNG va encaisser des dividendes de la SMI de l'ordre de 122 mln elle detient presque 75 %

madex a écrit:

lamiaalilou a écrit:

SMI bonjour, pour SMI il y,a une trés bonne nouvelle,le resultat d,exploitation du premier semesstre 2011 sera 4 fois plus que le resultat d,expoitation de premier semestre 2010,voici pourquoi:en 2010 ,18% de la production etait vendu à une moyenne de17$ et 82 % à 7$(couverte à 7$);en 2011 ; 42 % est vendu à une moyenne de 31 $ (actuellement l'argent coute 35 $,et en vend pour les mois de mai et juin,donc les 31$ c'est de l'acquis:déja vendu) et 58 % est vendu à 11,12 $ ( couverte à 11,12 ). Rq : j'ai assisté à l'AGE du 21/02/2011 et ces chiffres de couverture ,on nous les a comuniqué lors de cette assemblée;alors renfocez vous dans SMI et mème MANAGEM car le gros de son resultat actuel se fait grace à SMI puisqu'ils ont encore une couverture pour 2011 et 2012 sur l'or à416 et 441 $ respectivement alors que le cout de la production de l'or de AKKA est de 750 $;j'ai oublié le cout de production de l'argent d,IMITER est de 5 $;alors faite vos calculs Mr pelican et vous verrez que je n'ai pas tord en avancant ces chiffres, n'est ce pas Mr AUDITEUR

pas mal pour une 1ere intervention,une projection plausible selon vos donneés,mais des fois des imprevues et parametres entrent en jeux(greves,arret de production momentané etc),dans tous les cas des simulations de ce genre sont louables.
par contre ce qui est sur est que MNG va encaisser des dividendes de la SMI de l'ordre de 122 mln elle detient presque 75 %

RE,si on fait des projections avec des chiffres,le resultat net de SMI au 2 EME SEMESTRE 2010 est de 153,5 mdh avec un cours moyen de 26 $ et seulement 18% vendu à ce prix;maitenant au 1er semstre 2011 ,le cours moyen de vente est de 31 $ et la quantité vendu à ce prix est de 42 % , en plus de cela la différence de 4 $ entre la couverture de 2010 et 2011, là on pourrais estimer que le resultat du 1er semestre 2011 sera d'au moins le double de celui du 2ème semestre 2010 soit au moins 307 MDH qui est 4,53 fois le resultat du 1er semestre 2010 qui est de l'ordre de 67,7 MDH; vous voyez que 3000 DH de cours cible est envisagable comme avait predit HAFID 5000 avant d'etre banni pour cela

madex a écrit:

lamiaalilou a écrit:

SMI bonjour, pour SMI il y,a une trés bonne nouvelle,le resultat d,exploitation du premier semesstre 2011 sera 4 fois plus que le resultat d,expoitation de premier semestre 2010,voici pourquoi:en 2010 ,18% de la production etait vendu à une moyenne de17$ et 82 % à 7$(couverte à 7$);en 2011 ; 42 % est vendu à une moyenne de 31 $ (actuellement l'argent coute 35 $,et en vend pour les mois de mai et juin,donc les 31$ c'est de l'acquis:déja vendu) et 58 % est vendu à 11,12 $ ( couverte à 11,12 ). Rq : j'ai assisté à l'AGE du 21/02/2011 et ces chiffres de couverture ,on nous les a comuniqué lors de cette assemblée;alors renfocez vous dans SMI et mème MANAGEM car le gros de son resultat actuel se fait grace à SMI puisqu'ils ont encore une couverture pour 2011 et 2012 sur l'or à416 et 441 $ respectivement alors que le cout de la production de l'or de AKKA est de 750 $;j'ai oublié le cout de production de l'argent d,IMITER est de 5 $;alors faite vos calculs Mr pelican et vous verrez que je n'ai pas tord en avancant ces chiffres, n'est ce pas Mr AUDITEUR

pas mal pour une 1ere intervention,une projection plausible selon vos donneés,mais des fois des imprevues et parametres entrent en jeux(greves,arret de production momentané etc),dans tous les cas des simulations de ce genre sont louables.
par contre ce qui est sur est que MNG va encaisser des dividendes de la SMI de l'ordre de 122 mln elle detient presque 75 %

Plutôt 80%
La force de frappe de Managem serait sa filale SMI a qui tout le tout le bonheur serait pour les années à venir...