Salam,
Bon trade,
MICRODATA
: Progression des revenus semestriels de 20,4% à M MAD 147,7 pour un
résultat net de M MAD 15,1 (+24,6%) à fin juin 2011 | |
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Fait : Publication des résultats semestriels 2011.
Analyse : Le premier semestre 2011 clôture pour
MICRODATA sur la réalisation d’un chiffre d’affaires de M MAD 147,8
(soit 54,3% de nos prévisions non encore ajustées), en bonification de
20,4% comparativement à une année auparavant, en raison principalement
de la progression du nombre de projets d’infrastructures pour le compte
de grandes organisation marocaines. Les revenus générés par l’activité
services ressort, pour sa part, à M MAD 11,4, contribuant ainsi à
hauteur de 7,7% du chiffre d’affaires global.
Néanmoins, le résultat d’exploitation se replie légèrement de 2,2% à M
MAD 20,1 (soit 47,9% de nos prévisions non encore ajustées) impacté de
plein fouet par l’augmentation de 26,0% à M MAD 113,8 des achats
revendus de marchandises et de 30,6% à M MAD 5,5 des autres charges
externes. La marge d’exploitation se contracte, par conséquent, de 3,2
points à M MAD 13,6%.
Pour sa part, le résultat financier s’améliore, passant de M MAD -3,97 à
fin juin 2010 à M MAD 1,87 à fin juin 2011, profitant de l’embellie du
bilan de change qui se fixe à M MAD 2,3 (contre M MAD -3,4 une année
auparavant).
Compte tenu d’un résultat non courant de K MAD -180,0 (contre K MAD 46,8
une année auparavant), le résultat net de MICRODATA s’élargit de 24,6% à
M MAD 15,1 (soit 55,3 % de nos prévisions non encore ajustées),
établissant la marge nette à 10,2% contre 9,9% une année auparavant.
Sur le plan bilanciel, l’endettement net semestriel se fixe à M MAD
21,8, établissant le niveau de gearing à 34,5% (contre un désendettement
au S1 2010).
Côté perspectives, MICRODATA entend capitaliser sur la montée en
puissance escomptée des projets d’infrastructures informatiques au
Maroc.
Conclusion : A fin juin 2011, la situation financière
de MICRODATA ressort plutôt positive, en dépit de la légère baisse du
résultat d’exploitation. Recommandation et valorisation en cours
d’actualisation
| DELATTRE LEVIVIER MAROC : Une
production en amélioration de 15,9% à M MAD 276,9 drainant une capacité
bénéficiaire en hausse de 6,5% à M MAD 12,5 à fin juin 2011 | |
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Fait : Publication des réalisations en S1-2011.
Analyse : Au terme du 1er semestre 2011, DELATTRE
LEVIVIER MAROC –DLM- affiche une production en hausse de 15,9% à M MAD
276,9 (soit 53,3% de nos prévisions non encore ajustées), dont des
revenus de M MAD 97,5 et une variation de stocks de M MAD 178,3. Compte
tenu d’une comptabilité à l’achèvement, le chiffre d’affaires exclut les
projets entamés non encore livrés comptabilisés en variation de stocks.
Par conséquent, les revenus semestriels se replient de 41,0%
comparativement en S1-2010 tandis que la variation de stocks enregistre
un bond de 2,4x. La ventilation du chiffre d’affaires par secteur laisse
apparaître la prédominance de l’énergie (80%) suivi de loin par les
cimentières (10%) ainsi que par les activités mines (5%) et autres (5%).
Dans ce sillage, le résultat d’exploitation s’élargit de 21,1% à M MAD
23,6 (soit 89,4% du résultat d’exploitation 2011E non encore ajusté)
profitant notamment des effets du plan de réduction des coûts et de la
gestion rigoureuse des charges engagées en 2011 par DLM dans un contexte
d’incertitude économique. De facto, la marge opérationnelle se hisse de
12,4 points à 24,2%.
De son côté, le résultat net limite sa progression à 6,5% à M MAD 12,5
(soit 80,3% de nos prévisions non encore ajustées), en raison du
doublement du taux d’imposition effectif selon le Top Management. Par
conséquent, la marge nette s’établit à 12,8%, en expansion de 5,7
points.
Sur le plan des perspectives, celles-ci se présentent bien pour DLM, qui
fait état d’un carnet de commandes de M MAD 1 163 à fin juin 2011 (vs. M
MAD 599 en janvier 2011) et de M MAD 1 285 au 14 septembre 2011,
sécurisant 2 ans de chiffre d’affaires. Cette amélioration s’explique
par la dynamique des secteurs d’activité des Business Units de DLM
notamment les infrastructures (autoroutes, TGV, etc.) et le secteur
minier.
Conclusion : Amélioration des réalisations et des
perspectives globales semestrielles de DLM qui devrait tirer profit à
l’avenir de la mise en oeuvre de chantiers de grandes envergures
notamment dans les BTP et le secteur minier.
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| SONASID : Redressement du résultat net consolidé semestriel à M MAD 92 vs. M MAD –102 en S2-2010 | |
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Fait : Publication du communiqué sur les résultats du S1 2011.
Analyse : SONASID parvient, au terme du premier semestre 2011, à redresser ses marges en dépit de la conjoncture actuel marquée par :
- Des prix des intrants (notamment la ferraille) historiquement élevés ;
- Une surcapacité de production qui subsiste sur le marché local ;
- Et, une faible croissance de la consommation nationale apparente
en raison du recul du segment TP et des chantiers de logements sociaux
qui n’ont pas encore atteint le rythme escomptée.
Dans ces conditions, le chiffre d’affaires de la
société s’établit à M MAD 2 753 au 30 juin 2011, en hausse de 27,2% par
rapport au S1 2010 et de 50,8% par rapport au S2 2010.
Sur le plan opérationnel, et profitant de :
- La réduction de la base des coûts à l’aciérie et dans les laminoirs ;
- La refonte de l’approche commerciale et le pilotage de la marge ;
- L’optimisation des coûts logistiques ;
- La capture de nouveaux volumes rentables à l’export.
… l’EBITDA s’élève à M MAD 253 contre M MAD 206 en S1
2010 (et vs. M MAD -4 en S2 2010). La marge d’EBITDA se redresse,
ainsi, par rapport au second semestre 2010, pour se fixer à 9,2% (contre
9,5% par rapport au S1 2010).
De son côté, le résultat d’exploitation atteint M MAD 135, en
bonification de 70,9% par rapport au S1 2010 (vs. M MAD -159 en S2
2010), portant la marge opérationnelle à 4,9% en S1 2011 contre 3,7% au
30 juin 2010.
En consolidé, les revenus s’élargissent de 25,7% par rapport à S1 2010
et de 43,8% par rapport à S2 2010 pour s’établir à M MAD 2 760 (soit
49,8% de nos prévisions non ajustées pour 2011).
L’EBITDA s’établit à M MAD 256 (soit 51,4% de nos prévisions non
ajustées pour 2011) au S1 2011 contre M MAD 223 au 30 juin 2010 et M MAD
1 au S2 2010.
Enfin, le RN consolidé s’établit à M MAD 92 (soit 41,4% de nos
prévisions non ajustées pour 2011) contre M MAD 82 en S1 2010 et M MAD
-102 en S2 2010.
Sur le plan des perspectives, SONASID devrait capitaliser sur la relance
escomptée du secteur du BTP et sur la poursuite de l’optimisation de
ses charges.
Conclusion : Après un second semestre 2010 déficitaire,
SONASID réussit à redresser ses résultats à l’issue du S1 2011
témoignant de la reprise progressive de l’activité. Recommandation et
valorisation en cours d’actualisation dans l’attente de la publication
des comptes semestriels détaillés.
Mar 20 Sep - 4:21
