Portefeuille tactique wb
Méthodologie de gestion du portefeuille
Notre portefeuille tactique dynamique composé de 5 valeurs permettrait aux investisseurs de profiter de la dynamique du
marché à court terme ainsi que d’une diversification bien étudiée;
Le choix des valeurs tiendra compte des critères suivants:
* Anticipation des bénéfices futurs;
* Évolution des ratios de valorisation;
* Évolution du rendement estimé;
* Points d'entrée attractifs sur la base de l'analyse technique.
- Managem & SMI (entrée en septembre 2012): nous pensons que ces deux opérateurs miniers devraient réaliser des
super-profits en 2013. Tout en maintenant la contrainte du conflit social en 2013, la SMI devrait réaliser un bénéfice au
dessus des 800,0 MDh, soit un P/E 13e de 5,8x et un D/Y 13e de 12,8%. Pour sa part, Managem afficherait un RNPG au
dessus de la barre symbolique des 1,0 MMDh, soit un P/E 13e de 11,4x.
- Ittisalat Al Maghrib ( Maroc télécom ) (entrée en juin 2012): Après avoir atteint des niveaux historiquement bas, nous pensons que le titre Maroc
Telecom devient très attractif que ce soient en termes de rendement ou de niveaux de valorisation 2013e.
- Holcim (entrée en avril 2012): Nous pensons que Holcim profiterait pleinement du glissement de la Demande vers la
région du centre et l’oriental en 2012. L’opérateur devrait afficher une croissance bénéficiaire de 4,2% avec un
rendement très attractif de 7,4% sur la même période. Le titre dispose d’un potentiel d’appréciation de 14,0%. A cet
effet, nous avons opté pour une intégration du titre Holcim aux dépens du titre Cimar. Celui-ci dispose d’un potentiel de
croissance moins important sur l’année.
Argumentaire :
Croissance des bénéfices
Cours
d'entrée
Cours au
13-09-2012 Var 12e 13e TCAM 2011-2013 12e 13e
Maroc Telecom 113,0 107,0 -5,3% 14,2 12,8 -4,7% 7,7% 8,1%
Managem 1 440,0 1 440,0 0,0% 33,5 11,4 69,1% 1,0% 3,0%
Addoha 94,0 69,9 -25,6% 10,4 9,5 12,3% 2,9% 2,9%
Holcim 1 920,0 1 752,0 -8,8% 12,3 11,8 4,1% 7,5% 7,5%
SMI 3 150,0 3 150,0 0,0% 22,9 5,8 59,3% 2,0% 12,8%
Valeur portefeuille latent - - -7,9% 18,7 10,3 28,0% 4,2% 6,8%
MASI 11 517,1 9 820,6 -14,7%
BCP 200,0 200,1 0,0% - - - - -
Alliances 729,0 672,0 -7,8%
Cimar 1 100,0 864,0 -21,5% - - - - -
Mines 12,8% - - - - -
+/- values réalisées - - -4,1% - - - - -
Performance P/E D/Y
Rouge : valeurs sortant du portefeuille (cours de vente)
Vert : valeurs entrant dans le portefeuille (cours d'achat)