DISWAY : Un S1 2012 conforme à nos prévisions
Fait : Publication des comptes semestriels.
Analyse : L’activité du leader national de la grossisterie informatique DISWAY a été caractérisée sur le plan opérationnel durant le S1 2012 par une multitude d’événements, lui ayant permis de limiter les effets négatifs du ralentissement de la demande nationale en matériels informatique, à savoir :
La signature de deux contrats de distribution avec EMC leader mondial du stockage ainsi qu’avec MCI pour la distribution des produits Apple ;
La baisse des charges d’exploitation attestant des premiers effets de synergies dégagés par la fusion entre DISTRISOFT et MATEL PC MARKET ;
Les premières retombées de la mise en exploitation de la nouvelle plateforme logistique installée à Nouaceur ;
Et, la réorganisation marketing et commerciale de la société devant permettre une meilleure réactivité aux demandes des clients.
Au niveau international, DISWAY a augmenté sa participation dans sa filiale tunisienne (désormais baptisée DISWAY TUNISIE), détenant désormais 99,99% du capital de cette dernière, contre 49% précédemment.
Sur le plan financier, DISWAY enregistre à fin juin 2012 des revenus consolidés de M MAD 662,4, (soit 52% de nos prévisions annuelles non encore ajustées), en repli de 3,6% comparativement à une année auparavant.
En dépit de la maîtrise des charges opérationnelles (-2,8% M MAD 643,5), le résultat d’exploitation consolidé s’affaisse de 15,6% à M MAD 29,4 (soit 49,5% de nos prévisions annuelles non encore ajustées), réduisant la marge opérationnelle de 0,7 point à 4,4%.
Le RNPG affiche, pour sa part, une quasi-stagnation à M MAD 21,8 (soit 55% de nos prévisions annuelles non encore ajustées) intégrant notamment :
Un résultat financier consolidé de M MAD -1,09 (vs. K MAD 712,2 une année auparavant), affecté par le repli de celui des filiales ;
Un résultat non courant consolidé de M MAD 1,6 (vs. K MAD 409,6 à fin juin 2011)
Et, la non récurrence de la quote part dans le résultat des entreprises incluses par mise en équivalence négative de M MAD -3,6 constatée au S1 2011.
La marge nette ressort ainsi à 3,3% contre 3,2% au terme du premier semestre 2011.
Pour sa part, l’endettement net du Groupe DISWAY augmente de 92% à M MAD 293,5, fixant le niveau de gearing à 53% contre 27,8% une année auparavant.
En social, la société enregistre un chiffre d’affaires de M MAD 650,6 (-3,0%), pour un résultat d’exploitation de M MAD 32,4 (-7,1%), pour un résultat net de M MAD 24,5 (-3,2%).
Pour leur part, les CAC font ressortir les remarques suivantes :
La société DISTRISOFT (absorbée par MATEL PC MARKET) a fait l’objet depuis 2010 d’un contrôle fiscal, au titre des exercices 2006 à 2009 portant sur l’IS, la TVA et l’IR. La société a rejeté les chefs de redressement notifiés et a demandé un pourvoi devant la commission locale de taxation. A ce stade, il n’est pas possible de déterminer l’issue finale de ce contrôle fiscal ni d’apprécier son impact sur les comptes arrêtés au 30/06/2012. A noter que la société pourrait imputer l’impact de ce contrôle directement sur sa prime de fusion conformément à la décision prise lors de l’AGM du 29 avril 2010 ;
La société a participé à une opération accordéon sur le capital de DISWAY TUNISIE pour un montant de M MAD 14,3. Après cette opération, DISWAY détient 99,99% de DISWAY TUNISIE (pour une situation nette d’environ K MAD 400 au 30/6/2012).
Conclusion : Un premier semestre conforme à nos prévisions pour le leader national de la grossisterie informatique. Opinion positive maintenue.
BMCE Capital Bourse
Mer 26 Sep 2012 - 21:18
, tu preferes qu'on parle des anglaises sans parler des accessoires , deux poids deux mesures 
