Fait : Publication des réalisations financières provisoires à fin 2012 ENNAKL
Analyse : Au termede l’année 2012, les comptes d’ENNAKL AUTOMOBILES font ressortir des
réalisations commerciales en berne. En effet et suite à (i) la
diminution du quota d’importation ainsi que (ii) la régression du stock
de départ de véhicules au titre de l’année 2012, les revenus reculent de
5,5% à M TND 248,1 (soit M MAD 1 347,2 vs. nos prévisions de M MAD 1
243,2 non encore ajustées), comparativement au 31/12/2011.
Le coût d’achat des marchandises
vendues, lui, se contracte de 3,7% à M TND 220,1 (soit M MAD 1 195,0).
Par conséquent, la marge commerciale s’effiloche de 18,0% à M TND 28,0
(soit M MAD 152,2), correspondant à une marge de 11,3% contre 13,0% au
31/12/2011.
A l’opposé, la masse salariale enregistre un accroissement de 12,4% à M TND 10,1 (soit M MAD 54,9), en raison de :
La hausse du nombre de l’effectif de 314
personnes au 31/12/2011 à 343 personnes au 31/12/2012, suite à
l’intégration de certains membres du personnel intérimaire ;
L’augmentation salariale accordée au profit de
plusieurs salariés courant le mois d’octobre 2012, dans le cadre d’une
action d’alignement des salaires afin de préserver le climat social ;
Et, l’octroi de promotions de grade en novembre 2012 en application des statuts de la société pour un certain nombre d’employés.
Pour sa part, le résultat financier
s’améliore de 39,8% à M TND 5,4 (soit M MAD 29,5), en raison de la
baisse des charges financières de 64,6% à K TND 75,4 (soit K MAD 409,6)
conjuguée à la progression des produits financiers de 34,4% à M TND 5,5
(soit M MAD 29,9). Cette dernière s’explique par une augmentation des
produits des placements à court terme et par la remontée de dividendes
relatifs aux participations dans la société CAR GROS.
La trésorerie nette s’élève, quant à
elle, à M TND 64,4 (soit M MAD 349,
, en repli de 11,8% tandis que le
délai moyen de règlement des fournisseurs se fixe à 150 jours (idem
qu’en 2011).
Côté réseau de distribution, la
société escompte l’élargir pour le porter de 21 agences actuellement à
27. Il s’agit de la réalisation de 6 agences dédiées aux marques de la
société, notamment (i) 2 pour la marque VOLKSWAGEN, (ii) 2 pour la
marque SEAT et (iii) 1 pour la marque VOLKSWAGEN Utilitaires.
Rappelons qu’en décembre 2012,
l’Etat tunisien a cédé l’ensemble de sa participation dans le capital
d’ENNAKL AUTOMOBILES (soit 60% du capital) en faveur du consortium
PARENIN-POULINA.
Conclusion : A fin
2012, ENNAKL AUTOMOBILES affiche des réalisations commerciales en
baisse, reflétant une reprise difficile de l’activité après les
événements politiques ayant marqué l’année 2011. Valorisé par nos soins à
MAD 34,17, nous recommandons d’alléger le titre dans les portefeuilles,
sur la base d’un cours de MAD 37,40 observé le 21/01/2013.
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Mer 23 Jan - 11:14
