Séance du Vendredi 04 Décembre 2009 + Week End

BMCE :

Médicapital Bank,
un démarrage difficile



La sérénité qu’affiche Jaloul Ayed trahit un petit malaise. «Tout ce
qui se dit à propos de mon départ de BMCE Bank est fallacieux. Mon
engagement n’a jamais été aussi fort envers ma banque et mon
président», s’indigne-t-il. L’Administrateur Directeur Général de la
banque de Othman Benjelloun ne comprend pas pourquoi son départ à
Londres a été interprété comme une disgrâce. Car il restera
effectivement dans les instances de la BMCE. «Ce qui change, c’est que
je m’impliquerai davantage dans le développement des activités à
l’international en 2010», assure-t-il.
En effet, depuis quelques semaines, les rumeurs les plus folles
circulent à propos de Monsieur International de la BMCE à cause des
mauvaises performances de la banque marocaine mais de droit anglais
qu’il a conceptualisé et déployé pour le compte de son président. La
santé financière de Médicapital Bank est sujette à interrogations.
Entre 2007 et 2008, la filiale londonienne de BMCE Bank a perdu presque
16,3 millions de pounds (200 millions de dirhams). Depuis son
lancement, elle est maintenue sous perfusion. «L’investissement de
démarrage était important. Et cet effort a été visible car avec les
normes IFRS, on ne peut pas amortir les frais d’établissement qui se
sont établis à 14 millions de pounds. Cela a naturellement affecté
notre rentabilité pendant les deux premières années», explique Ayed.
Dans l’esprit du banquier, Médicapital reste une structure saine et les
pertes qu’elle a amoncelées sont une donnée tout à fait normale pour
une banque qui vient de démarrer. L’important pour lui est de
stabiliser les coûts pour éviter qu’ils n’impactent encore plus les
résultats. Et c’est chose faite puisqu’un retour au seuil de la
rentabilité est attendu pour fin 2009. «A partir de 2010, nous espérons
même un profit de l’ordre de 5 à 10 millions de dollars», assure Ayed.
Si en effet, des pertes de 16 millions de pounds pour une banque
anglaise en création n’est pas un montant alarmant, la communauté
bancaire s’inquiète sur l’avenir de ce projet. «Je reste réservé quant
à la réussite de ce projet et à son avenir. Honnêtement avec la crise,
c’est toute une remise en question qui s’impose», glisse un haut
responsable d’une banque marocaine de la place. Ce qui compliquera le
plan de redressement, selon notre banquier, c’est la difficulté de plus
en plus pesante de lever des fonds sur le marché international pour les
déployer ailleurs. «Même s’ils (ndlr: dirigeants du groupe) réussissent
ce pari, ils le feront avec un coût loin d’être compétitif»,
explique-t-il.
Une banque orientée vers l’Afrique
C’est la philosophie même du projet qui est donc remise en question. Au
départ, Médicapital a été créée pour réaliser une reconfiguration
complète des activités de BMCE Bank à l’international. C’est le bras
armé du groupe bancaire sur le continent. Depuis Londres, elle
développe l’activité de banque corporate, d’investissement et de
marché, servant de relais entre les investisseurs européens et
l’Afrique et entre les Africains eux-mêmes. Une banque basée à Londres
a certainement plus d’atouts à faire valoir qu’une banque marocaine
basée au Maroc. Les Européens auront une structure près de chez eux, et
qui plus est, dans le pays où la réglementation financière est la plus
stricte. C’est une assurance. Pour les Africains, avoir affaire à une
banque londonienne est une référence qui pourrait transcender les
sensibilités politiques qu’ils pourraient avoir avec un pays africain.
Le projet a été donc bien pensé et Benjelloun l’a doté de toutes les
conditions de réussite. Il l’a ainsi autorisé à reprendre toutes les
filiales internationales du groupe et à se servir de son réseau
commercial dans le monde pour ratisser les opportunités
d’investissement. En somme, Médicapital Bank devrait constituer autour
d’elle un bloc international solide et autonome.
Mais la jeunesse de la banque dans un contexte de marasme économique
mondial et ses coûts élevés ont fait qu’elle a eu besoin d’un soutien
financier supplémentaire. La première augmentation de capital a été
réalisée en 2008 à travers l’intégration par Médicapital Bank de la
succursale de Paris. L’opération s’est faite par une simple cession
d’actifs de cette succursale à sa marraine londonienne en contrepartie
d’émissions de titres. Ce qui a eu une incidence directe sur son actif
réel qui est ainsi passé de 41 millions de pounds en 2007 à 290
millions en 2008.
Mais cette opération est en réalité restée sans aucun impact réel sur
la trésorerie puisqu’il s’agit d’un échange d’actions. En filigrane,
les managers de la BMCE voulaient jouer sur les mouvements
intra-groupes sans avoir à débourser de fonds. Or, si ce scénario a
marché pour l’acquisition de la succursale de Paris, il n’a pu être
exécuté pour l’intégration de la succursale de Madrid. En juin 2009, le
groupe BMCE a préféré injecter du cash dans le capital: 30 millions de
pounds. En fait, explique le management, cette augmentation n’aurait
pas eu lieu si l’intégration de la succursale de Madrid s’était faite
selon le planning initial, c’est-à-dire avant fin mars 2009.
Naturellement, cette intégration aurait dopé encore plus les actifs de
la banque et l’aurait prémunie contre une situation fragilisée. «Mais
pour différentes raisons, nous avons préféré attendre et prendre tout
notre temps avant d’intégrer la filiale espagnole», justifie Ayed. Pour
le moment donc, l’intégration de la filiale de Madrid n’est que
fonctionnelle: partage d’actifs et implication dans la gestion.
Conquérir l’Afrique à partir de l’Europe
Face aux besoins en financement de sa filiale qui ne vont certainement
pas s’arrêter de sitôt, le groupe BMCE pourra-t-il continuer à la
soutenir? Devra-t-il faire appel à un soutien extérieur? C’est une
piste qui pourrait s’avérer incontournable pour soutenir un projet qui
reste incontestablement visionnaire. Le seul hic est que ce dernier
n’est pas venu au bon moment à cause de la crise et que beaucoup
d’argent a été investi pour son lancement. Logé dans le prestigieux
immeuble du Juxon House, son train de vie est des plus fastueux. Dans
une City où le revenu annuel d’un cadre junior commence à 50.000 pounds
(626.556 dirhams), ses cadres sont parmi les mieux rémunérés. Débauchés
des grandes banques opérant dans la place (Lehman Brothers, Goldman
Sachs, Morgan Stanley…), ils ont été payés au prix fort pour réaliser
la vision du Président Benjelloun: conquérir l’Afrique à partir de
l’Europe. «J’agissais dans un environnement complètement cosmopolite où
il y avait des anglais, des français, des espagnols, des tunisiens… et
j’ai été agréablement surpris par le niveau des compétences extrêmement
élevé», raconte un ancien cadre dans cette banque.
Depuis son lancement, Jaloul Ayed supervisait lui-même le projet. Deux
fois par mois, il partait à Médicapital pour suivre les moindres
détails du projet, y compris les recrutements. Son ambition était de
faire de Médicapital Bank la marque internationale de la BMCE.
L’appât du gain
Mais il n’y a pas que cette raison expansionniste. On raconte qu’en
créant Médicapital Bank, Benjelloun voulait contourner les contrôles
sévères de Bank Al-Maghrib en matière d’acquisition de produits
dérivés. Les autorités marocaines ont toujours été fermes là-dessus (et
c’est heureusement ce tour de vis qui a permis au système financier
marocain d’échapper à la crise). Mais cette barrière paraissait
frustrante pour Benjelloun et Ayed qui voyaient que les banques
internationales se développent grâce à ces produits sophistiqués.
Alors, quoi de plus ingénieux que de créer une banque internationale?
Seulement voilà. A l’époque où Médicapital a été mise en place,
l’euphorie financière était à son apogée. Les marchés croulaient sous
le poids des liquidités et des bonus extravagants. Il était facile pour
une entreprise de lever des fonds avec très peu de fonds propres. En
2008, la crise financière arrive. Le cash se tarit et les coûts de la
«lady londonienne» dépassent ses revenus (voir encadré). En plus, la
livre sterling perd presque 45% de sa valeur. En fait, le président se
rend rapidement compte qu’il a mis en place une institution
prestigieuse, une machine à broyer des capitaux, et que même la BMCE
Bank n’a pas les moyens de suivre. Il était d’autant plus perturbé que
la tourmente de Médicapital Bank coïncide avec un repli d’activité au
Maroc, et un recentrage du groupe à Casablanca (gel de Cap Retail,
difficultés chez Hanouty, retrait de M’Dina Bus). BMCE Bank veut
désormais se concentrer sur ses métiers financiers. Et pour cela, elle
a besoin d’une architecture cohérente où les fonds et les opportunités
d’investissement pourraient circuler d’une façon fluide aussi bien au
niveau national qu’international. C’est le plan qu’Ayed exécutera à
partir de 2010. Non sans difficulté, car la question du financement de
tous ces projets va sûrement se poser avec insistance.

LE PARI RISQUE DE BMCE EN AFRIQUE :


«Sur un plan stratégique, couvrir l’Afrique à partir de Londres est
un pari surdimensionné». Ce consultant financier n’hésite pas à
remettre en question un modèle de business que les managers de la BMCE
considèrent «fondamentalement sain». L’erreur que la BMCE a commise,
selon notre source, c’est qu’elle veut drainer des capitaux à partir
d’une place anglaise ultra-sophistiquée et à des années-lumière de la
réalité du marché africain. Ce marché n’est pas très bien organisé et
le climat des affaires est souvent épinglé par les agences de notation
mondiales à cause des délais de paiement, de la corruption, du
clientélisme… De plus, les considérations politiques compromettent la
viabilité des projets, même les projets souverains. Comment une banque,
soumise à un contrôle draconien des autorités britanniques, va-t-elle
opérer avec toutes ces incertitudes sur son cœur de business? C’est
probablement pour contrer ces mauvaises surprises que la Banque a eu
une politique d’alliances avec les responsables africains. Le tour de
table de ses filiales en Afrique compte des personnalités africaines.
Histoire de les avoir à ses côtés dans les moments difficiles.
Et
malgré cela, le risque est toujours présent. Et ce n’est pas pour rien
que beaucoup d’investisseurs mondiaux en Afrique ont plié bagages. «Il
faut être extrêmement strict sur la gestion du risque et sur le
contrôle des investissements et du financement réalisés», appuie Thomas
Rocafull, Directeur Associé du cabinet Sia Conseil. «Si les autres
banques ne se sont pas lancés dans ce marché, c’est qu’il y a un réel
risque à prendre avec un très grand sérieux», ajoute-t-il. Il n’y a
qu’à voir l’exemple du Crédit Agricole français qui a cédé tout son
réseau africain à Attijariwafa bank. Les craintes des analystes
consultés par Economie & Entreprises se basent aussi sur le fait
que les clients européens qui pourraient recourir à Médicapital dans
leurs investissements africains sont en train de rapatrier leurs fonds
à cause de la crise et se replient sur leurs marchés traditionnels dans
une démarche de gestion de risque.
Agrandir le réseau
Toutes ces contraintes sont
d’ordre macro-économique. La BMCE doit y avoir certainement pensé mais
elle a voulu quand même tenter l’aventure. Cependant, ce qui n’est pas
compréhensible, c’est le fait qu’elle ait créé une structure coûteuse
en Europe pour servir l’Afrique alors qu’elle n’a pas encore une forte
pénétration de ce marché qui lui permettrait une remontée
d’opportunités d’investissement. «Il aurait été plus judicieux d’opérer
le schéma contraire: agrandir le réseau et le superviser par une
structure mondiale par la suite», analyse un banquier.
Le plan de déploiement en force ne sera opérationnel qu’en 2010. Le
groupe compte en effet créer et acquérir de nouvelles banques aussi
bien dans l’Afrique francophone qu’anglophone et lusophone. Le tout
sera chapeauté par deux têtes de file: Médicapital Bank à Londres et
Bank Of Africa (BOA), où le groupe de Benjelloun compte monter en
puissance pour en prendre le contrôle d’ici la fin de l’année. L’idée
est de faire intervenir chacune des deux banques dans un esprit de
synergie: BOA dans tout ce qui concerne le business du cash et du
corporate banking, et Médicapital pour le conseil, les besoins en
financement en devises et la structuration financière.
Dans une stratégie plus globale, la Chine, l’Inde et les Etats-Unis
sont des marchés où Médicapital Bank compte avoir un positionnement
fort dans l’avenir, compte tenu du partenariat stratégique qu’ils ont
avec le continent noir. De cette manière, la banque de Londres
ambitionne d’être le catalyseur de tous les investissements qui entrent
ou qui sortent de l’Afrique. Tout cela se fera principalement via le
réseau BMCE.
Un partenaire étranger?
Avec ce plan,
Benjelloun a confirmé son sens aiguisé dans les affaires, mais il a
oublié que sa filiale de Londres n’est qu’une naine dans le cercle des
banques mondiales. Il y a peu de chances que le réseau africain de la
BMCE suffise pour soutenir les méga-projets africains et les risques
souverains que cette région apporte avec elle. Pour Médicapital Bank
qui veut devenir la marque internationale de toute l’Afrique, ses
moyens restent très limités. Pour répondre à de gros contrats émis par
les gouvernements ou les grosses structures africaines, l’adossement à
une banque internationale solide en fonds propres est la seule
garantie. Mais cette option est écartée. «Nous n’avons pas invité à ce
stade de nouveaux partenaires bancaires dans le tour de table de nos
entités en Afrique. Toutefois, pour les grands financements, nous nous
adressons aux plus grandes banques avec qui nous avons des relations
privilégiées d’une manière fonctionnelle et transactionnelle», explique
Ayed. Médicapital Bank a ainsi travaillé comme banque conseil dans le
projet de l’aéroport de Dakar, avec BNP Paribas. Ailleurs dans le
continent, ce sont les filiales qui servent d’ascenseur. Sa filiale
Axis à Tunis a réussi ainsi un joli coup, en introduisant l’opérateur
télécom Tunisiana en Bourse. Et en termes de clientèle, la banque a
plus d’une cinquantaine de banques africaines correspondantes qui
utilisent ses services de transferts, et plus d’une soixantaine
d’entreprises clientes de différents secteurs en Afrique.
Les opportunités en Afrique peuvent être intéressantes à long terme.
Mais en attendant, ce sont de sacrés investissements qui s’annoncent
pour la BMCE. Si l’option de l’adossement capitalistique à un groupe
international est exclue, comment la banque compte-t-elle financer tout
son plan de déploiement? Déjà qu’actuellement, personne ne sait comment
elle compte financer la méga-acquisition de Méditel (400 millions
d’euros)!
La solution est peut-être juste à côté. Etant donné que le modèle de la
BMCE repose sur l’extension de la plate-forme commerciale en Afrique,
Attijariwafa bank pourrait avoir un grand apport. Après le rachat des
activités du Crédit Agricole, la banque de l’ONA est devenue la
première banque marocaine en termes de réseau en Afrique. En somme, les
deux concurrents sont complémentaires. Si ce rapprochement se réalise,
le rêve de Benjelloun deviendrait le rêve de tout le Maroc: constituer
une force de frappe marocaine inégalée à l’international. «Peu probable
comme scénario, mais le raisonnement se tient», glisse-t-on du côté de
la BMCE. La réflexion est ouverte.

fan a écrit:

aymour a écrit:

Amiir a écrit:

aymour a écrit:

c'est drôle quand je vois la SNEP a 450 DH, il y a le souvenir des blocs échangé sur la dite valeur a 1600 DH je crois quelque jours après son intro qui me reviennent a l'esprit a chaque fois, comme quoi il n y a pas que nous pauvres petits porteurs PPP qu'on se fait avoir.

LA GRANDE QUESTION C'EST :
Est ce que les anciennes plus bas de fin 2008 début 2009 vont elles se briser ou non???
Cette question est valable pour SNP et d'autres valeurs. La raison est qu'on est encore loins de la fin décembre

si tu veut parler d'un MASI a 9385 points, je crois pas qu'on va en arriver jusque la, mais bon ceux qui ont de bonnes valeurs dans leurs portefeuilles n'ont pas grand chose a craindre.

quelles sont les bonnes valeurs, aujourd'hui??????

bah je pensais a IAM, LYD ....

en parlan de IAM elle cloture a 133DH .

Pelican a écrit:

aymour a écrit:

Pelican a écrit:

aymour a écrit:

walhila la 7ta dak sefrioui 3endou zher dyal tarrou !!! il a investie le haut standing et le résidentiel touristique (fadesa) a la fin de la vague euphorique qui a caractérisé le secteur immobilier durant les 5 dernières années, en plus zaydha b une cimenterie w b CIH, je crois que il a malheureusement pris trop confiance en lui quand il a vue ses action quintupler de la sorte et maintenant on vois ou ca mène, comme quoi il faut toujours garder les pieds sur terre.

Addoha a permis à des milliers de marocains d'échanger des baraques par des habitats en bonne et du forme. Avec un prix de 200 000 dhs ( 300 000 en vérité ), des milliers de familles ont accédé à la propriété. Ce n'est pas rien.

justement c'est ça, il aurait du rester dans le sociale et ne pas changer de stratégie du jour au lendemain en misant énormément sur le haut standing et dans des projet tels le résidentiel touristique a savoir saidia ou encore une cimenterie ou encore la banque CIH et en s'endettant en plus, ce que je voulait dire c'est qu'a force de vouloir tout faire trop vite on fini par tomber dans des situation peut confortable, et crois moi j'en sé quelque chose.

-CIH déja vendu. Le perte est déja provisionnée lors de la cloture du 31/12/2008.

-La cimenterie c'est un projet personnel de Sefroui qui n'a pas de relation directe avec Douja prom addoha.

-La majeure partie du business d'addoha est orientée social : Dixit le pdg d'addoha himself ( je pense entre 70% et 85% ).

dans ce cas veuillez excusez mon ignorance .

J'adore ce Jouahri. Il dit tout haut, ce que les autres pensent tout bas...

Quelques questions que j'aurais aimé posé à ce grand Monsieur:

1 Pourquoi le Maroc avait augmenté son taux directeur au moment même où tous les pays du monde l'avait baissé pour sortir de la Crise? Ne souffre t-on pas acctuellement de cette messure qui a pour effet d'etouffer l'investissement?

2 Pourquoi on ne liberaliserait pas commplétement le secteur des Banques et Assurances au Maroc en levant toutes les barrières à leurs Créations? Ne gagnerait-on pas à avoir des Banques plus compétitives qui Offriraient aux Clients des produit à des coûts plus compétitifs?

3 Quelles mesures Concretes de réforme du tissu industriel proposera t-il? Mesures Fiscales? Finacières? Formations des Resources? Foncières? (les 4 F) ou bien Législatives? Manageriales? Technologique?.....

Je n'exige pas une réponse signé

Bonjour,


Sondage : meilleur potentiel téchnique de la semaine prochaine.

Bonjour,
Le débat concernant la grippe H1N1 ayant pris de l'ampleur, on lui dédie une rubrique spéciale dans l'espace libre débats afin de ne pas interférer avec la bourse.
Prière de poster l'ensemble de vos messages sur le sujet dans cette rubrique, ainsi que de participer au sondage.
Et merci pour votre compréhension.
Salutations

Renault songe à produire en algérie.

http://www.leblogauto.com/2009/12/renault-songe-produire-algerie.html