Séance du Jeudi 17 Décembre 2009 + 18 (1er Moharram) + Week End

TELQUEL /

Confidentiel
Mustapha Bakkoury,
ancien patron de la CDG, serait pressenti pour présider Attijariwafa
Bank, filiale de l’ONA. “Le technocrate du Makhzen”, qu’on disait en
disgrâce après son débarquement de la tête de la CDG, se serait même
rendu samedi dernier à la villa de Mohamed Mounir Majidi, PDG du
holding royal Siger.

Permettez moi quelques commentaires sur cette sortie de presse, où Sefrioui rompe avec son silence et prend la parole après l'avoir délégué à son DG. En gros Rien de nouveau pour moi la majorité de ce qui est dit est dèjà présent sur les Bilans comptables.

Admin a écrit:

Addoha mise sur le logement social en 2010

· Haut standing: une locomotive pour 2011 · Des ratios d’endettement «maîtrisables» · Un actif bilan de 16 milliards de DH «2010 sera pour nous une année exceptionnelle». Anas Sefrioui, PDG d’Addoha, est formel. Mais qu’est-ce qui justifie cet optimisme en cette fin d’année? Le patron d’Addoha invoque une série d’arguments: d’abord, une loi de Finances 2010 qui relance le segment du logement social, qui est l’activité initiale du groupe. Ainsi, le budget 2010, qui a été voté jeudi en plénière (voir aussi page 11), vient confirmer l’aide directe aux acquéreurs ainsi qu’aux promoteurs. Concrètement, l’acheteur bénéficiera d’une réduction immédiate de 20% correspondant à la déduction de la TVA. Le promoteur, pour sa part, profitera en plus de l’exonération de la TVA (Il ne peut plus profiter de l'exonération de la TVA si c'est l'acheteur qui en bénéficiera.) de celle de l’IS. Mais l’argument de taille, selon Sefrioui, reste «la visibilité sur 10 ans», puisque les nouvelles mesures du logement social couvrent toute la décennie 2010-2020. Mieux encore, le VIT (valeur immobilière totale) passe de 200.000 à 250.000 DH pour les nouvelles livraisons. Le seuil de production a également été revu à la baisse. L’on passe ainsi de 1.500 à 500 unités. (ça ne doit pas Arranger Addoha puisqu'elle aura de nouveaux concurrents qui ne pouvaient pas réaliser les 1500 unités et peuvent maintenant réaliser les 500. Addoha n'avait pas besoin de cette mesure) Ce qui permettra, aux dires de Sefrioui, de ratisser large et d’ouvrir l’offre à plus de promoteurs. L’enjeu est de répondre au déficit de 1 million de logements, auquel s’ajoute un besoin de 20.000 annuellement. Selon le management du groupe Addoha, les nouvelles mesures devront «booster les ventes du logement social. Avec la nouvelle loi de Finances, nous tablons sur la production de pas moins de 25.000 logements en 2010». Pour l’heure, la capacité de production d’Addoha tourne autour de 18.000 à 20.000 unités.(Si Addoha est en sous capacité par rapport au marché, pourquoi elle n'arriverait pas à écouler sa production? et comment fera t elle avec une sur production de +30% ??) Plus encore, la moitié du foncier du groupe (plus de 5.000 ha) (Attention aux amalgames entre unités de mesure, là on parle en superficie en Ha et non pas Chiffre d'Affaire en DH ) est dédiée à des projets de logement social. Ce qui préfigure que le promoteur fera de ce segment son cheval de bataille en 2010. «Le chiffre d’affaires 2010 sera en grande partie réalisé par le logement social», confirme le PDG. Quant à 2011, elle sera l’année du haut standing, puisque la majorité des projets déjà lancés sera livrable cette année-là. C’est notamment le cas pour Prestigia. D’ailleurs, Sefrioui assure que les carnets de commandes du haut standing sont pleins. (Pleins par rapports aux sous tranches en cours de réalisation et non pas par rapports aux projets dans leurs globalité qui ne sont amorcés qu'à près de 10% à 15%) Il en veut pour preuves: 2.800 appartements et villas qui ont déjà trouvé acquéreur sur les neuf premiers mois de l’année (Attendez c'est quel chiffre d'affaire ça?? 5 Milliards de DH?? c'est pas énorme!!Il sera réalisé sur combien d'années??) , contre seulement 5 désistements. Ce qui balaie d’un coup les rumeurs de mévente et, par ricochet, celles du surendettement du groupe. A ce propos, Sefrioui est catégorique: «Les dettes du groupe ne dépassent pas au total 8,2 milliards de DH». (même sur le Bilan comptable de Addoha, on annonce 9 milliards!! ) Dans le détail, 6 milliards portent sur le groupe Addoha et ses filiales détenues à 100%. Les 2,2 milliards restant concernent plutôt les filiales détenues à 50%. Selon Hassan Ben Bachir, conseiller du président d’Addoha, un benchmark sur les ratios de solvabilité a été récemment mené avec 7 à 8 groupes de promotion internationaux (Emaar, Urbis, Kauffmann, Nexity…). (Bizarre, on se compare avec des Sociétés au fond du gouffre et qui ont vu leurs valeurs fondre ! il ne faut donc pas s'étonner si on des résultats similaires à la fin!!) Il en ressort un ratio de dette sur fonds propres de 1,5 fois pour le groupe contre 1.6 pour le benchmark (aussi mauvais que les autres) . Quant aux dettes par rapport à l’Ebitda (résultat d’exploitation), le ratio pour Addoha est de 3.9 contre une moyenne de 7.6 pour les autres (Ok mais par rapport à quel Exercice? pourquoi ne pas faire la moyenne sur 3 ou 5 ans? Certe la conclusion ne sera pas la même) . Enfin, la dette par rapport à la capitalisation boursière, son ratio s’élève à 154 pour le benchmark contre seulement 28% pour Addoha. (Une lame à double tranchon, ça pourra dire que la dette est faible or comme on a déjà comparé la dette, ça pourra également dire que la valeur est sur évaluée (dénominateur élevé) ou bien que les autres n'ont qu'un faible flottant à la bourse) A noter que la dette du promoteur ne représente que 50% de l’actif. (C'est déjà énorme!! Il fallait avoir combien? 100%??!!) Celui-ci est principalement composé du foncier au prix de départ, auquel s’ajoutent les constructions en cours. Le tout évalué à quelque 16 milliards de DH.(le tous voudra t-il dire L'actif? ou bien les constructions non encore achevée?) Par ailleurs, selon le management, valeur aujourd’hui, 14 milliards de chiffre d’affaires sont déjà sécurisés via des compromis de vente.(étalées sur combien d'années? Les charges des fournisseurs et charges internes ne sont pas encore payées!) En termes de production, ce chiffre se traduit par un total de 192.000 unités. (Attendez! plus haut, Annuellement, c'était 25 000 pour logements sociaux +2 800 commandées en 2009!!!, ça fait 28 000 par ans) 78% seront destinés au logement social. (Attention aux amalgames entre unités de mesure, là on parle de pourcentage en unités vendues et non pas en vente en DH ) Le reste ira au luxe. Il est réparti à hauteur de 15% pour les résidences principales et 7% pour le secondaire. «Sur ce sous-segment des résidences secondaires, Addoha n’en détient que 1%», précise Ben Bachir. Fort de ces acquis, le groupe écarte pour le moment toute ouverture de son capital. (Oui, c'est ça !!! et pourquoi cette fois ce n'est pas Sefrioui qui le dit? "Pas de fumée sans feu!") D’ailleurs, Addoha est en train de mener une étude sur les 5 années à venir pour évaluer le rythme de croissance et «la montée en puissance» qu’elle entend réaliser. ( Ahhh ok, tout ce qui a été dit, est déclaré sur la bas d'aucune Etude) «Pour l’heure, l’on se suffit à nous-mêmes». Cimenteries Contrairement aux rumeurs d’abandon des projets de cimenteries, Anas Sefrioui dit maintenir ses investissements. Quelle que soit la capacité de production du secteur, l’ouverture est maintenue pour 2010. Les contrats ont été passés clés en main. Ainsi, «la première tonne de ciment sera produite à Ben Ahmed en avril 2010», annonce Sefrioui. La seconde cimenterie, basée à Béni Mellal, sera opérationnelle vers fin 2010. A noter que l’enveloppe globale de ces investissements porte sur 5 milliards de DH, financés à 40% par fonds propres. ( Bon courrage. Après, il faut vendre le ciment et être compétitif et payer les dettes de ce gros investissement !!! Chaabi s'est désisté pour une Cimenterie, alors que Sefrioui reste sur ses positions pour un double investissement très capitalistiques!! Acte de bravour ou entêtement?? Détermination d'un homme visionnaire ou bien fuite en avant??) Amin RBOUB et My Ahmed BELGHITI

* : Annotations Amiir en Bleu (.....)
Wallahou A3lam

Pelican a écrit:

Pelican a écrit:

D'après ma toute petite expérience, le marché essaye de vous faire comprendre une chose, que ce soit à travers la bourse ou à travers l'environnement ( presse, lois, fiscs, rumeurs... ) . Lorsque vous faites le cumul de ces informations, vous les analysez dans votre cerveau...vous croyez que vous avez compris et vous vous décidez ( a acheter ou à vendre )...or vous n'aurez compris QUE ce qu'ils veulent vous faire comprendre et vous tombez alors dans de l'information déja consommée ou du froid qu'on va vous faire réchauffer pour que vous gardez toujours de l'appétit.

Moralité : parfois vous comprenez une chose, mais en faisant totalement l'inverse de ce que vous avez compris alors vous pouvez faire le bon choix.

N'oubliez pas qu'on vit dans un système qui contrôle l'information, et que les organes de presse sont l'arme des " décideurs " , " des faiseurs de marchés, des " leaders d'opinion " qui façonnent le débat public à leur guise. Ainsi on assiste à 1 mois de " tuer addoha " puis à un mois de " mais non, addoha c'est toujours du béton ". Puis on passe au truc " les small caps ont du potentiel ".....3 mois aprés " les investisseurs ne s'interéssent qu'aux grosses capitalisations "....puis on va entendre
parlez de la grippe h1n1, puis " économisons l'eau " puis " le TGV ".....

Tout ça c'est contrôlé. L'espace médiatique est contrôlé à 100% dans notre pays. Si le gouvernement veut nous faire comprendre que nous vivons dans le plus beau pays du monde, alors 85% des gens vont le croire. Lorsque Mezouar, Lahlimi, et le gouvernement disait que le Maroc est à l'abri de la crise financière mondiale, tout le monde a passé 1 an à se dire que finalement, notre pays est bel et bien en dehors de toute cette tempête. Lorsqu'on disait que le Maroc a pris " toutes les dispositions " pour freiner l'entrée de la grippe H1N1 on les avait cru !

Tout peut être faux, erroné, suspect...sauf " Le Coran ".

Voici un Editorial que je trouve intéréssant au sujet de la relation entre le monde des affaires et celui de la presse :

Tout salir. Faire douter de tout. Tout abîmer. Tout réduire à néant. Tout nier. Nous sommes, aujourd’hui, sans repères, sans orientation et sans références. Nos médias sont devenus la caisse de résonance du vide. Et croyez-moi, ça fait du bruit. A longueur de colonnes, d’écrans, d’ondes, de claviers, etc., les spécialistes du rien ont pris le pouvoir. Suivis de près par les champions du vide. Et les professionnels du creux. C’est sidéral. L’élargissement des espaces de la liberté d’expression et la libération de l’audiovisuel ont attiré beaucoup de promoteurs dans ce pauvre secteur. Ils l’investissent. Comme les promoteurs immobiliers. Ils lotissent, ils vendent à la découpe, ils commercialisent, ils font de médias-témoins, s’offrent de pseudos professionnels qui tournent en rond, salarient des nègres, achètent des éditos, louent des idées, et finissent par devenir des confrères. La belle affaire! Comment faire d’un affairiste un journaliste ? La question peut s’inverser mais ce n’est pas le sujet du jour. L’affairisme est-il un journalisme? Est-il un humanisme? «Ecoute mon cher ami, moi, je monte un journal pour défendre mes intérêts. Pas pour le débat, les idées et toutes vos conneries de journaleux vermoulus. C’est simple. Moi, celui qui me touche, je lui rentre dedans. C’est tout. Je peux tenir longtemps. Mon argent, je le gagne ailleurs. Et vous allez me supporter pendant longtemps.» Cette tirade célèbre d’un promoteur de presse réputé est authentique. Elle dit tout. Explique tout. Et montre dans quel état est devenu ce pauvre secteur réceptacle de toutes les frustrations, de toutes les indigences, de toutes les bassesses, de toutes les combines. Les professionnels accordent beaucoup d’espoir dans les débats qui se préparent autour du secteur notamment au Parlement. L’espoir de la dernière chance. L’espoir de ceux qui ont tout perdu. L’espoir de ceux qui n’ont pas su, ou pu, protéger suffisamment leur métier.

Le 18-12-2009 à 10:18

Par : Khalil HACHIMI IDRISSI

Bonsoir,

MAHIA ASBABOU ANOUZOULI ?

MNG=

[quote

http://www.lanouvelletribune.com/Finance/page_213/L_8217_indice_de_Morgan_Stanley_minore_le_Maroc_Le_statut_de_pays_mergent_menac.html[/quote

commentaire sur cet article:

la plus part d,entre nous et meme les medias ont du mal a evaluer l'impact de l,exclusion de la CGI et BMCE de l'indice MSCI de morgan stanley ou eventuellement les 4 autres valeurs marocaines ou carrement l'exclusion du maroc de l'indice MSCI Word.

pour eclaircir ce point on doit se demander a quoi sert l'indice MSCI world ?
et bien il sert surtout a confectionner des FNB (fonds negociés en bourse). ces fond ont été introduit a la bourse de Toronto en 1990 puis a Wallstreet en 1993. et devant leur succes ils ont fait tache d,huile partout dans le monde. le liens suivant donne une capsule de la banque nationnale du canada qui parle de ces fonds : http://w3.cdbn.ca/centre_educatif/capsules/capsules.jsp?menu=5_6#
:
ces fonds, contrairement aux fonds communs de placement, sont gerés de maniere passive et leurs performance est proportionnelle a un indice : TSX, dow jones, msci word ou a des indice sectoriels; or, petrole, finance, materiaux etc...
ces fonds sont negocié en bourse de la meme maniere qu,une action. il m'est meme arrivé de faire du daytraiding dessus. si on ne les connait pas on a du mal a les differencier des actions. les exemples abondent (HGU, HGU, HFU, HFD, XIU....).
tout cela pour dire que les fonds correlés a l,indice MSCI sont commercialisé partout dans le monde ( Amerique, europe, asie. australie) par pratiquement toutes les banques d'affaire et les courtiers. donc lorsqu'un investisseurs ou un speculateurs dans n'importe quel coin perdu du monde achete ou day traide un fond correlé a l'indice MSCI, il achete indirectement une propenssion des six valeurs marocaine et des ordres d,achat de l'etranger sont executé sur CGI, BMCE, ONA ....

un exemple de ces fonds est le : ishare CDN MSCI geré par la compagnie ishare au canada. ctte compagnie commercialise un fond similaire au etats units.

donc ca faisait une demande importance sur nos six valeurs de la bourse de casablanca. c,est une demande exogene stable qui ne tient pas compte du faite qu,une valeure est a la hausse ou a la baisse. car ces fonds sont gerés de maniere passive.

si en plus de la CGI et BMCE le Maroc sera exclu de l'indice MSCI world et bien se sont des acheteurs importants qui disparaiteront.