Séance du Vendredi 4 Juin 2010 ( + week end )

Alors espérons qu'il ne reviendront pas a leur anciennes habitudes .

Le G20 veut ramener la confiance sur les marchés :

LE G20 VEUT RAMENER LE CALME SUR LES MARCHÉS FINANCIERS

BUSAN, Corée du Sud (Reuters) - Les gouvernements doivent remettre de l'ordre dans leurs finances publiques pour ramener le calme sur les marchés financiers ébranlés par la crise budgétaire en Europe, ont déclaré les ministres des Finances du G20, les vingt premières puissances économiques mondiales.

Dans un communiqué publié après deux jours de réunion à Busan, en Corée du Sud, le G20 cherche à rétablir la confiance des marchés en s'engageant à assurer la poursuite de la reprise économique mondiale.

Celle-ci s'opère plus rapidement qu'on pouvait le penser mais la récente volatilité des marchés financiers illustre les importants défis qui restent à relever, estiment les ministres des Finances et les banquiers centraux du G20.

"La reprise de l'économie mondiale se poursuit plus rapidement que ce qui avait été anticipé, bien qu'à des rythmes différents selon les pays et les régions", souligne le communiqué final de cette réunion qui préparait le sommet du G20 de Toronto, les 26 et 27 juin prochains.

"Les récents événements soulignent l'importance d'avoir des finances publiques viables et la nécessité pour nos pays de mettre en place des mesures crédibles en faveur de la croissance et d'assurer une durabilité budgétaire en fonction des circonstances nationales", précise-t-il sans faire explicitement référence toutefois aux problèmes de la zone euro.

L'euro a plongé vendredi à son plus bas niveau face au dollar sur ces quatre dernières années, sur fond d'inquiétude de voir la Hongrie s'engager dans un "scénario à la grecque" de crise de sa dette, ce qu'a contesté samedi Olli Rehn, le commissaire européen aux affaires économiques et monétaires.

Le ministre allemand des Finances, Wolfgang Schäuble, a reconnu lors d'une conférence de presse qu'il y avait eu des divergences entre les pays participants sur la priorité à accorder à la réduction des déficits budgétaires.

PAS DE TAXE BANCAIRE MONDIALE
Les ministres des Finances du G20 ont par ailleurs enterré les propositions de création d'une taxe bancaire mondiale.

L'idée de cette taxe était de constituer un fonds d'urgence susceptible de financer de futures opérations de sauvetage du secteur bancaire. Mais certains pays n'ayant pas frôlé de faillite bancaire, comme le Canada, l'Australie et les principaux pays émergents, comme l'Inde et le Brésil, s'y opposaient.

Dans leur communiqué, les ministres des Finances et banquiers centraux s'accordent sur le principe qu'il reviendra aux banques de supporter le coût de plans de sauvetage et de renflouement pilotés par des gouvernements, mais seulement si ces plans sont nécessaires.

Pas question donc de créer un fonds d'urgence "préventif" financé par cette taxe bancaire.

Dans une lettre à ses homologues rendue publique samedi, le secrétaire américain au Trésor, Timothy Geithner, a souligné que la mise en oeuvre du plan de soutien décidé par les Européens à hauteur de 750 milliards d'euros limiterait les risques.

Mais il a aussi mis en garde: pour préserver le potentiel de croissance, les autres économies de la planète devront compenser le recul de la consommation des ménages américains, qui consacrent une part croissante de leurs revenus à l'épargne.

"Dans ce contexte, nous sommes préoccupés par la faiblesse attendue de la demande intérieure en Europe et au Japon", écrit-il.

Il distingue notamment les "pays européens excédentaires" - expression qui renvoie essentiellement à l'Allemagne - qu'il appelle à garantir la croissance de leur demande intérieure. Quant à la Chine, autre puissance exportatrice, Geithner estime qu'elle devrait laisser sa devise nationale, le yuan, s'apprécier afin de renforcer le pouvoir d'achat des Chinois.


2010 Reuters Limited.

lamel a écrit:

zineb a écrit:

Amiir a écrit:

Comme quoi, Rien n'est sure dans cette bourse!!!
Personne ne peux certifier que les cours vont baisser en cette période et qu'il faudra en conséquence libérer toutes ses positions ou presque. Personne ne peut certifier non plus que c'est le contraire qui va se passer et qu'il faudra en conséquence acheter telle ou telle valeur.

D'ailleurs, toutes les prévisions correspondent juste à des Probabilités et à des espérences...

Ici, on ne peut que donner des Avis et Dieu seul qui pourra savoir l'Avenir. "ALLAHOU A3LAM""

Bonsoir,

La fréquentation du forum est généralement corrélée positivement avec le volume des transactions à la bourse. Cette règle n'est plus respectée dernièrement : est ce en raison de la déception de la non réalisation des prévisions catastrophiques que certaines ont annoncé ????????

bien vu, difficile de se séparer de ses sentiments, et d'être neutre dans ses jugements, c'est Humain, mais il faut l'avouer

Bonsoir,

La journée du samedi confirme ce que vous avez dit.

zineb a écrit:

lamel a écrit:

zineb a écrit:

Bonsoir,

La fréquentation du forum est généralement corrélée positivement avec le volume des transactions à la bourse. Cette règle n'est plus respectée dernièrement : est ce en raison de la déception de la non réalisation des prévisions catastrophiques que certaines ont annoncé ????????

bien vu, difficile de se séparer de ses sentiments, et d'être neutre dans ses jugements, c'est Humain, mais il faut l'avouer

Bonsoir,

La journée du samedi confirme ce que vous avez dit.

autant que modérateur qui approche de pré les starisque du forum je te dirais bien vu Zineb, mais je te dirais surtout que ce forum ne dépend ni de volume ni de tendance ? ce forume dépend de forum actif de divergeance d'opinions et d'analyse et surtout de gens actif et quand je dis actif (je dis analyse et contre analyse) mais étant donne que le tout repose sur un pigné de personnes actives qui analyse et une majorité passive qui soit n'intervient pas soit intervient que pour critiquer et regler des comptes passés . croyaez moi que ca marche pas et que dorénavant l'admnistration s'engage pour un respet strict des régle du forum. ces derniers jours on a assisté a pas mal d'empoignade entre des gens actif qui fournisse un effort et qui sont récompensé par jugement de valeur ne favorisant pas l'échange et favorisant le désintéressement de tout apport constructif et infondé.

toute personne apportant une analyse justifié par quelconque mode d'analyse graphique soit il ou fondamentale se doit d'etre respecté et tout approche ne justifiant pas d'une contre analyse fondée sur des chiffres ou un modéle d'analyse se verait senctionné , DANS CE FORUM ON JUGE PAS LES GENS ON FAVORISE L'ECHANGE ET L'INFORMATION ET L'ESPRIT D'ANALYSE si vous faite un résumé du forum depuis un certain temps je pense qu'on a offert aux gens plus de gain que la meilleur des société de bourse tout en sachant que les gens sont libre de leur action et le geste et l'administration du forum atteint un point de tolérence plus que possible pour les passif et et ne donnant aucune continuité instructive au débat.


A bon entendeur grand salut


je remercie les gens actif pour leur effort et les invite au nom de toute l'administration du forum a continué leur effort , on les encourage et nous invitons les autres personne a en débattre ou a apporté quelconque probléme auprés de l'administration du forum qui se doit d'intervenir en cas d'objectivité de requette.

tous réglements de compte entre personne ne dépend de l'espace publique et doit etre régler en privée via MP sinon un arbitrage peut etre attribuer en privé et ceci auprés des modérateurs.

une fois pour toute et en toute sévérité qui soit de rigueur l'équipe du forum de bourse-maroc veille au bon fonctionnement du forum et a la pertinence des analyses et a la non manupilation et toute dérogation aux régle se verrait sanctionner conformément au réglement.

et avis aux gens qui reprochent la contenance des message du forum : Au lieu de critique sans apport chiffré et argumenté merci d'apporté de la connaissance sinon vous abstenir de toute flagélation inutile entravant la bonne démarche d'animation et de partage.


l'équipe du forum n'en demeure pas absente mais reste aux aguets et controle toute information qui filtre au seins de ce forum.

et rappel important : TOUTE PERSONNE EST RESPONSABLE DE CES GESTE ET ACTES ET ASSUME SEULE LA RESPONSABILITE DE SES ACTES. CE FORUM REPRESENTE TOUT SIMPLEMENT UN SUPPORT D'INFORMATION ET D'ANALYSE LE PASSAGE A L'ACTE NE DEPEND QUE DE L'INVESTISSEUR LUI MEME , surtou QU'ON EST ENTE GENRE CULTE MATURE ET VACCINES

toute personne aportant une infomration ou analyse suite a un effort personnel est remercié et se doit d'un minimum de respect du reste de la communauté et d'encouragement personne ne nait expert mais on se compléte. les erreur qu'on faisait il y a de cela 2 ans nous ont permi de corriger nos torts et d'avancer les personne qui n'ont rien apris pendant ne doivent juger que leur personne .


Respects

________

sur ce forum j'ai constaté qu'il ya des arrivistes qui critiquent selon la couleur de MASI. ils critiquent chaque fois où l'occsion leurs permet d'injecter leur sottise dans le forum.
ils critiquent sans donner du moindre justification acceptable, jamais participé à un débat ou posté une analyse,rien que critiquer.
ils critiquent en se basant parfois sur des Arguments sans valeur puis ils s'éclipsent une fois la situation n'est plus à leur faveur. il y a meme des nouveaux pseudo turbo qui passent directement à l'attaque en critiquant dés leur premier message.
je veux éclaircir à cet occasion qlqs aspects concernant le marché en general:
Avant tout on ne peut pas anticiper l\'evolution d'une tendance court terme en se basant sur la cloture d'une journée ou d'une semaine, ça c'est connue meme par les plus novices et pourtant les "critiqeurs" le presente comme argument pour justifier leurs critiques.

Il faut noter qu'il ya 3 sortes de tendances : une tendance long terme ( tendance de fond), une tendance moyen terme et une tendance court terme appelées aussi des « sous-tendance »,
on est tous d'accord que la tendance de fond declenchée pour MASI depuis 2005 à 4000 pts est toujours haussiere vous pouvez remarquer ça facilement sur un graphe MASI de (5 ans), cette tendance de fond n'est influencée que par les gros evenements genre crise financiere mondiales , faillite des gros societés pesant lourde sur le marché.,grandes guerres..ect
à noter comme exemple la crise financiere de 2008-2009 a pu marquer la premiere vague Elliott longue terme pour MASI en passant d'un sommet de 15000 pts à un creux de 9000 pts.

-la tendance moyen terme c'est la tendance standard de marché, tres importante pour un investisseur qui veut investir en bourse,il faut savoir tout d'abord l'orientation et le sens du mouvement de la tendance moyen terme avant toute entrée dans le marché (,c'est tres important), elle dure 3 ans.elle est nettement haussiere pour l'instant declenchée en janvier 2009 à 9000 pts apres l'essouflement de la crise financiere mondiale ,accelerée encore par l'effet ONA/SNI en mars à 11000 pts. et elle est arrivée au sommet de sa troisieme vague à 12450 en mai dernier.

-la tendance court terme elle dure 3 mois et parfois plus.c\'est là ou les opinons se divergent et les "critiqeures" s\'acharnent . chaque analyste anticipe l'evolution de la tendance à sa façon et selon son niveau professionnel ,mais si on jette un coup d\'oiel l sur le graphe MASI de (3ans) on deduit facilement que MASI doit descendre vers les (11300-11500) pour boucler le cycle complet d'Elliott court terme et boucler aussi au meme temps et au meme niveau la troisieme vague Elliott du cycle Elliott moyen terme. dans ce cas on doit s\'attendre à une correction non brutale (pas de -6%,ni de RB), c\' est le seul mécanisme qui aura la puissance de ramener le MASI vers les (11300-11500) dans l'espace de 2 mois alors que les prises de benefices n'auront pas lieu puisque la majorité des investisseurs ont acheté à la fin du cycle y compris les zinzins et qlqs societé de bourse d'où l'hésitation des investisseurs et les faibles volumes constatés.
je suis tout à fait d'accord avec Mr pelican qu'une bulle speculative est en train de se former , vous pouver vous meme remarquer ça en arrivant à savoir que toutes les valeurs qui ont distribué leurs dividendes n'arrivent pas encore à réajuster leurs cours,donc une correction est beaucoup probable pour ramener les cours à leurs valorisations fondamentales saines. l
j'ai dis dans mes derniers postes que l'effet ONA/SNI peut soutenir le marché dans sa tendance court terme mais au meme temps il contribue à la formation d\'une bulle dont les traits ont commencé à prendre forme.c'est un arme à double.....
C'est la periode de moisson. en bourse, on récolte les grains et on laisse du Tben
les "critiqueurs" doivent se taire s'ils ne trouvent rien à dire.

__________

Ne me suivez pas, c'est juste un avis,j'ai tord, c'est possible ,mais si les cours restent à ces niveaux là sur quoi on spéculera à l'approche des résultats semestriels.

_______

à propos du liquidation de mon portefeuille je pratique cette méthode deux fois par an ,en decembre et en juin depuis des années ,et c'est grace à cette methode que je me trouve moins touché par la crise de 2008-2009.

Adil Douiri se lance dans la presse
Juin 2010 10:20
La presse écrite au Maroc attise les appétits des investisseurs, malgré un lectorat réduit. Le groupe Al Massae Media est ainsi en train de lancer deux hebdomadaires d’un seul coup.

Après avoir vendu «Le Soir Echos», le groupe Al Massae Media envisagerait un hebdo arabophone pour la mi-juin et un autre francophone pour le début du mois de septembre. L’initiative du groupe de Rachid Niny semble faire des émules inattendus. Ainsi, Adil Douiri, ancien ministre istiqlalien du Tourisme, a en projet un hebdomadaire économique en français. Le président du cercle des économistes istiqlaliens, qui était revenu aux affaires après un passage de cinq ans dans le gouvernement de Driss Jettou, a chargé le journaliste Taïb Chadi, ancien rédacteur en chef du « Soir Echos », de plancher sur le projet. Aux dernières nouvelles, Douiri attendrait toujours de trouver un partenaire «financier» avant de se lancer.
La nouveauté ne concerne pas que les nouvelles parutions. « Actuel », hebdomadaire généraliste contrôlé par Rachid Tlemçani, vient de conclure un accord avec le quotidien français «Le Figaro» pour s’occuper de sa régie commerciale dans le Royaume. Un «plus» pour ce titre de presse qui semble être béni par les dieux en ces moments de vaches maigres pour tous ses concurrents.

creatori a écrit:

zineb a écrit:

lamel a écrit:

bien vu, difficile de se séparer de ses sentiments, et d'être neutre dans ses jugements, c'est Humain, mais il faut l'avouer

Bonsoir,

La journée du samedi confirme ce que vous avez dit.

autant que modérateur qui approche de pré les starisque du forum je te dirais bien vu Zineb, mais je te dirais surtout que ce forum ne dépend ni de volume ni de tendance ? ce forume dépend de forum actif de divergeance d'opinions et d'analyse et surtout de gens actif et quand je dis actif (je dis analyse et contre analyse) mais étant donne que le tout repose sur un pigné de personnes actives qui analyse et une majorité passive qui soit n'intervient pas soit intervient que pour critiquer et regler des comptes passés . croyaez moi que ca marche pas et que dorénavant l'admnistration s'engage pour un respet strict des régle du forum. ces derniers jours on a assisté a pas mal d'empoignade entre des gens actif qui fournisse un effort et qui sont récompensé par jugement de valeur ne favorisant pas l'échange et favorisant le désintéressement de tout apport constructif et infondé.

toute personne apportant une analyse justifié par quelconque mode d'analyse graphique soit il ou fondamentale se doit d'etre respecté et tout approche ne justifiant pas d'une contre analyse fondée sur des chiffres ou un modéle d'analyse se verait senctionné , DANS CE FORUM ON JUGE PAS LES GENS ON FAVORISE L'ECHANGE ET L'INFORMATION ET L'ESPRIT D'ANALYSE si vous faite un résumé du forum depuis un certain temps je pense qu'on a offert aux gens plus de gain que la meilleur des société de bourse tout en sachant que les gens sont libre de leur action et le geste et l'administration du forum atteint un point de tolérence plus que possible pour les passif et et ne donnant aucune continuité instructive au débat.


A bon entendeur grand salut


je remercie les gens actif pour leur effort et les invite au nom de toute l'administration du forum a continué leur effort , on les encourage et nous invitons les autres personne a en débattre ou a apporté quelconque probléme auprés de l'administration du forum qui se doit d'intervenir en cas d'objectivité de requette.

tous réglements de compte entre personne ne dépend de l'espace publique et doit etre régler en privée via MP sinon un arbitrage peut etre attribuer en privé et ceci auprés des modérateurs.

une fois pour toute et en toute sévérité qui soit de rigueur l'équipe du forum de bourse-maroc veille au bon fonctionnement du forum et a la pertinence des analyses et a la non manupilation et toute dérogation aux régle se verrait sanctionner conformément au réglement.

et avis aux gens qui reprochent la contenance des message du forum : Au lieu de critique sans apport chiffré et argumenté merci d'apporté de la connaissance sinon vous abstenir de toute flagélation inutile entravant la bonne démarche d'animation et de partage.


l'équipe du forum n'en demeure pas absente mais reste aux aguets et controle toute information qui filtre au seins de ce forum.

et rappel important : TOUTE PERSONNE EST RESPONSABLE DE CES GESTE ET ACTES ET ASSUME SEULE LA RESPONSABILITE DE SES ACTES. CE FORUM REPRESENTE TOUT SIMPLEMENT UN SUPPORT D'INFORMATION ET D'ANALYSE LE PASSAGE A L'ACTE NE DEPEND QUE DE L'INVESTISSEUR LUI MEME , surtou QU'ON EST ENTE GENRE CULTE MATURE ET VACCINES

toute personne aportant une infomration ou analyse suite a un effort personnel est remercié et se doit d'un minimum de respect du reste de la communauté et d'encouragement personne ne nait expert mais on se compléte. les erreur qu'on faisait il y a de cela 2 ans nous ont permi de corriger nos torts et d'avancer les personne qui n'ont rien apris pendant ne doivent juger que leur personne .


Respects

Bonjour,

Je suis complétement d'accord avec vous Mr Creatori sur tous les points que vous avez évoqué. Mais je ne vois aucun lien entre les idées intéressantes que vous avez développé et les messages que j'ai posté ce weekend.

Google a écrit:

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sur ce forum j'ai constaté qu'il ya des arrivistes qui critiquent selon la couleur de MASI. ils critiquent chaque fois où l'occsion leurs permet d'injecter leur sottise dans le forum.
ils critiquent sans donner du moindre justification acceptable, jamais participé à un débat ou posté une analyse,rien que critiquer.
ils critiquent en se basant parfois sur des Arguments sans valeur puis ils s'éclipsent une fois la situation n'est plus à leur faveur. il y a meme des nouveaux pseudo turbo qui passent directement à l'attaque en critiquant dés leur premier message.
je veux éclaircir à cet occasion qlqs aspects concernant le marché en general:
Avant tout on ne peut pas anticiper l'evolution d'une tendance court terme en se basant sur la cloture d'une journée ou d'une semaine, ça c'est connue meme par les plus novices et pourtant les "critiqeurs" le presente comme argument pour justifier leurs critiques.

Il faut noter qu'il ya 3 sortes de tendances : une tendance long terme ( tendance de fond), une tendance moyen terme et une tendance court terme appelées aussi des « sous-tendance »,
on est tous d'accord que la tendance de fond declenchée pour MASI depuis 2005 à 4000 pts est toujours haussiere vous pouvez remarquer ça facilement sur un graphe MASI de (5 ans), cette tendance de fond n'est influencée que par les gros evenements genre crise financiere mondiales , faillite des gros societés pesant lourde sur le marché.,grandes guerres..ect
à noter comme exemple la crise financiere de 2008-2009 a pu marquer la premiere vague Elliott longue terme pour MASI en passant d'un sommet de 15000 pts à un creux de 9000 pts.

-la tendance moyen terme c'est la tendance standard de marché, tres importante pour un investisseur qui veut investir en bourse,il faut savoir tout d'abord l'orientation et le sens du mouvement de la tendance moyen terme avant toute entrée dans le marché (,c'est tres important), elle dure 3 ans.elle est nettement haussiere pour l'instant declenchée en janvier 2009 à 9000 pts apres l'essouflement de la crise financiere mondiale ,accelerée encore par l'effet ONA/SNI en mars à 11000 pts. et elle est arrivée au sommet de sa troisieme vague à 12450 en mai dernier.

-la tendance court terme elle dure 3 mois et parfois plus.c'est là ou les opinons se divergent et les "critiqeures" s'acharnent . chaque analyste anticipe l'evolution de la tendance à sa façon et selon son niveau professionnel ,mais si on jette un coup d'oiel l sur le graphe MASI de (3ans) on deduit facilement que MASI doit descendre vers les (11300-11500) pour boucler le cycle complet d'Elliott court terme et boucler aussi au meme temps et au meme niveau la troisieme vague Elliott du cycle Elliott moyen terme. dans ce cas on doit s'attendre à une correction non brutale (pas de -6%,pas de RB), c' est le seul mécanisme qui aura la puissance de ramener le MASI vers les (11300-11500) dans l'espace de 2 mois alors que les prises de benefices n'auront pas lieu puisque la majorité des investisseurs ont acheté à la fin du cycle y compris les zinzins et qlqs societé de bourse d'où l'hésitation des investisseurs et les faibles volumes constatés.
je suis tout à fait d'accord avec Mr pelican qu'une bulle speculative est en train de se former , vous pouver vous meme remarquer ça en arrivant à savoir que toutes les valeurs qui ont distribué leurs dividendes n'arrivent pas encore à réajuster leurs cours,donc une correction est beaucoup probable pour ramener les cours à leurs valorisations fondamentales saines. l
j'ai dis dans mes derniers postes que l'effet ONA/SNI peut soutenir le marché dans sa tendance court terme mais au meme temps il contribue à la formation d'une bulle dont les traits ont commencé à prendre forme.c'est un arme à double.....
C'est la periode de moisson. en bourse, on récolte les grains et on laisse du Tben
les "criquiteurs" doivent se taire s'ils ne trouvent rien à dire.

Par contre je crois que le réglement interne du forum n'est pas respecté.

Pour ceux que la notion de "marché efficient" intéresse, un article intéressant

La théorie des marchés « efficients », parfaitement cohérente du point de vue logique, mais -, on s’en doute - fort peu réaliste, est pourtant le socle théorique de l’ultralibéralisme. Elle est aussi l’une des pierres angulaires de la science économique telle qu’elle est enseignée, depuis plusieurs dizaines d’années, à ceux qui ont et auront la charge de gérer, à des degrés divers, l’économie mondiale. Or les idées reçues laissent toujours des traces. » En 2003, Jean Philippe Bouchaud, chercheur au CEA, spécialiste de la modélisation des risques financiers, s’efforçait de tirer les leçons de l’éclatement de la bulle Internet. Cinq ans plus tard, au vu des dégâts catastrophique qu’a à nouveau provoqué ce mythe de l’efficience, il est plus que temps d’entendre ses conclusions et de remiser cette croyance au rayon des curiosités théoriques extravagantes qu’elle n’aurait jamais du quitter.


Par Jean-Philippe Bouchaud, Le Monde, 8 janvier 2003

Une fois de plus, le repli désordonné des Bourses mondiales et ses conséquences préoccupantes sur l’économie dite "réelle" (débâcle financière de géants industriels, baisse auto-entretenue de la confiance, etc.) pose de nombreuses questions sur la nature, le fonctionnement et le rôle, économique et social, des marchés financiers. L’attribution récente - simple coïncidence ou message opportun ? - du prix Nobel d’économie à Daniel Kahnemann et Vernon Smith, deux trouble-fête qui mettent en doute le paradigme dominant, donne une actualité supplémentaire à des questions parfois théoriques, mais qui méritent, me semble-t-il, une plus grande publicité.

L’économie néoclassique présente le marché financier comme un baromètre infaillible de l’activité humaine, dont le rôle cardinal est de donner une valeur précise à tout ce qui peut s’échanger. Le prix de marché est censé représenter la résultante collective des anticipations d’agents parfaitement rationnels. Cette synthèse optimale de l’information, supérieure en qualité à toutes ses parties, permettrait au marché de valoriser correctement et à tout instant un futur économique incertain et de fixer des prix de référence stables qui déterminent nombre de décisions stratégiques. Les prix rationnels devraient, en principe, peu changer au cours du temps, sauf en cas d’informations nouvelles dont l’incidence est majeure.

La théorie des marchés "efficients", parfaitement cohérente du point de vue logique, mais -, on s’en doute - fort peu réaliste, est pourtant le socle théorique de l’ultralibéralisme. Elle est aussi l’une des pierres angulaires de la science économique telle qu’elle est enseignée, depuis plusieurs dizaines d’années, à ceux qui ont et auront la charge de gérer, à des degrés divers, l’économie mondiale. Or les idées recues laissent toujours des traces, surtout lorsqu’elles font partie d’un système intellectuellement séduisant. Dans ce cadre, le marché a toujours raison, puisqu’il se place à un méta-niveau, démiurge inaccessible aux individus. Défier le marché est donc au mieux présompteux, au pis suicidaire.

Cette idée est à la fois confortable et dangereuse. Confortable, comme tout instrument de mesure fiable : le prix du marché tout à la fois guide et justifie les décisions économiques et industrielles. Investir dans les pays émergents dans l’économie Internet ? Oui, puisque les marchés, par les valorisations astronomiques des sociétés dot-com, nous disent que cette nouvelle économie atteindra des niveaux de rentabilité inédits. Racheter Orange ou d’autres sociétés technologiques à des prix faramineux qui maintenant grèvent de manière inquiétante les comptes de France Télécom ou de Vivendi ? C’est le prix du marché, indiscutable et tyrannique - qui pourrait en effet se prévaloir de façon crédible d’une clairvoyance supérieure à celle distillée par le consensus collectif ?

Les dirigeants de ces grandes entreprises sont, au fond, comme tout le monde, incertains, hésitants ; ils disposent d’informations partielles, contradictoires, obscures. Le prix du marché, pour ceux qui sont imprégnés du dogme de l’efficience, apparaît alors comme un phare salutaire, une information absolue sur ce qui est a priori impalpable : la valeur d’un avenir incertain. Il est l’argument déterminant lors de négociations de rachat ou de fusion, de la réflexion sur le montant des licences UMTS, de l’élaboration de stratégies industrielles.

Un credo terriblement dangereux, puisqu’il renforce une tendance humaine intrinsèque au mimétisme. Paradoxalement, la théorie des agents rationnels engendre des comportements irrationnels par le biais d’une déresponsabilisation individuelle : les autres seront rationnels à ma place. Cette rationalité déléguée conduit aux bulles spéculatives et aux krachs, conséquences d’un comportement autoréférentiel qui se découple du sentiment individuel. L’étude récente de modèles théoriques de prise de décision permet de comprendre précisément comment des phénomènes collectifs brutaux (krachs, paniques, phénomènes de mode, etc.) apparaissent lorsque la tendance au mimétisme prime sur la rationalité individuelle.

L’efficience des marchés suppose que le prix reflète, en quelque sorte, une moyenne des convictions individuelles, mais devient vide de sens lorsque ces marchés sont dominés par ce qu’André Orléan appelle, dans son livre Le Pouvoir de la finance, une "convention". La stabilité collective ne peut donc être atteinte que par le renforcement des jugements individuels, même erronés, car les opinions déviantes évitent de trop fortes polarisations.

Or la thèse des marchés efficients incite, à tous les niveaux, au conformisme. Autre exemple, qui concerne la facon dont les institutions financières doivent gérer leur risque de marché : puisque, théoriquement, le prix de marché représente la meilleure prédiction des prix futurs, les banques sont tenues de valoriser leurs actifs en permanence au prix du marché (les positions sont dites "marked to market"). Afin de contrôler au mieux les pertes potentielles, des seuils de déclenchement d’ordres de vente sont donc subordonnés au prix du marché, indépendamment de la pertinence réelle de ces prix, pour se débarrasser au plus vite d’actifs potentiellement défaillants. Cette situation crée une boucle de rétroaction déstabilisante, puisqu’une baisse entraîne, mécaniquement, une pression de vente supplémentaire. Autrement dit, une baisse accidentelle des cours, résultant d’une erreur - un tradeur distrait qui commet une erreur de saisie, comme cela s’est produit il y a quelques mois sur le DAX - ou d’une manipulation délibérée, peut faire boule de neige, amplifiée par des pratiques dont la justification paradoxale est le postulat que chaque variation de prix résulte d’une information réelle !

Bien sûr, nombreux sont ceux qui savent qu’il n’en est rien, que les marchés sont anormalement volatils et en proie à l’"exubérance irrationnelle", pour reprendre le titre du livre de Robert Shiller qui détaillait les raisons pour lesquelles les marchés étaient considérablement surévalués. André Orléan a, lui aussi, analysé avec pertinence les mécanismes psychologiques et mimétiques qui oblitèrent profondément l’idée des marchés efficients. George Soros, fin connaisseur des marchés pour s’y être frotté avec succès, a dit : "Le point de vue dominant est que les marchés ont toujours raison. Je pense, au contraire, qu’ils ont presque toujours tort."

Et pourtant, l’un des "papes" de la théorie de l’efficience maintenait, il y a peu, qu’avant que la bulle Internet n’éclate, il était impossible de savoir que les prix n’étaient pas rationnels - argument circulaire qui servait, pendant la bulle même, à maintenir les prix à un niveau artificiel.

Ces économistes célèbres sont aussi, souvent, des conseillers écoutés. L’idée qu’après tout, les agents économiques ne sont peut-être pas parfaitement rationnels et que le comportement des marchés ne ressemble pas à la vision idyllique défendue par la vieille garde, semble faire son chemin... jusqu’à l’Académie Nobel. A travers Kahnemann et Smith, c’est la reconnaissance de l’émergence d’une économie moins axiomatique et plus ancrée sur le réel, qui tente de comprendre l’homme tel qu’il est et non tel qu’il "devrait" être - émotif et capable d’erreurs plutôt que froid et infaillible.

Mais il faudra encore attendre quelques années avant que ces idées nouvelles, qui paraissent pourtant de bon sens, soient acceptées et surtout enseignées. La connaissance des mécanismes de fonctionnement des marchés, et la conscience partagée du fait que ces marchés sont imparfaits, souvent déformants et parfois aveugles, permettra peut-être de résister plus efficacement au pouvoir excessif de la finance.

Jean-Philippe Bouchaud est expert senior au Commissariat à l’énergie atomique, cofondateur de la société Science & Finance.

Pour ceux que intéresse,

article d'André ORLEAN

Les marchés financiers sont-ils rationnels ?

http://charlatans.info/marches-irrationnels.php