Séance du Mercredi 03 Novembre 2010

saraspawn a écrit:

ENNAKL 03/11/2010

Une transaction de bloc réalisée pour 19,4 Million de Dinars tunisien (sur la place de Tunis).

ceux qui ont accumulé ENAKL à 70-71 DH vont etre heureux dans qlqs jours.

RECHERCHE : Le timing des augmentations de capital
Nous présentons ce mois-ci une étude empirique sur les motivations des augmentations de capital (AC). Trois chercheurs d’universités américaines (1) ont testé sur un large échantillon (plus de 4 000 augmentations de capital par des entreprises cotées américaines entre 1973 et 2001) les différentes théories sur le sujet. Selon leurs résultats, la principale motivation aux AC est le besoin de trésorerie.
Les auteurs expliquent en introduction que les théories du trade-off et du pecking order (2) sont infirmées par les études empiriques :
• Selon la théorie du trade-off, il existe une structure du capital optimale compte tenu des avantages fiscaux de la dette et des coûts liés au risque de faillite en cas d’endettement excessif. Or, les études montrent que les entreprises ont davantage recours aux AC après une hausse importante du cours des actions : elles s’éloignent donc davantage d’une hypothétique structure optimale.
• Selon la théorie du pecking-order, les AC n’ont lieu qu’en dernier recours pour l’entreprise, car elles subissent un important coût lié aux asymétries d’information. Là encore, une hausse du cours de bourse augmente la capacité d’endettement et ne devrait donc pas favoriser les AC.
L’étude se focalise donc sur trois autres explications possibles aux AC : le market timing, la théorie du cycle de vie, et le besoin de liquidités.
Selon le market timing, les dirigeants décident de procéder à une AC lorsqu’ils considèrent que les conditions boursières sont favorables. Les résultats de l’étude confirment que les AC sont plus fréquentes pour les entreprises dont le cours présente une surperformance lors des trois années précédant l’opération, et une sous-performance lors des trois suivantes. L’effet est statistiquement significatif mais de faible ampleur : la probabilité d’AC augmente de moins de 2 points de pourcentage.
La théorie du cycle de vie, selon laquelle les entreprises se financent par capitaux propres les premières années et par dette lorsqu’elles deviennent matures, donne de meilleurs résultats. Dans l’échantillon étudié, la probabilité d’AC pour une société cotée depuis un an est de 9%, contre 2,5% pour une société cotée depuis 20 ans.
Pour conclure sur ces deux théories, les auteurs montrent que la probabilité d’AC d’une entreprise cotée depuis un an et ne bénéficiant pas d’opportunité de marché est bien plus élevée que celle d’une société cotée depuis 20 ans et bénéficiant du market timing (6,5% contre 3,8%). Le cycle de vie l’emporterait sur le market timing.
Toutefois, aucune des théories précédemment citée ne parvient à expliquer à elle seule la majorité des AC. Près de la moitié d’entre elles proviennent de sociétés qui versent ou ont déjà versé des dividendes, contrairement à l’idée de cycle de vie. En revanche, et c’est le résultat central de l’étude, 62,6% des sociétés ayant eu recours à une AC auraient subi une crise de liquidité dans l’année en l’absence d’AC, et 81,1% auraient présenté un niveau de cash anormalement faible (3).
Les auteurs concluent donc en faveur d’une anticipation de manque de liquidité dans l’année comme principale motivation des AC.

(1) H.DEANGELO, L.DEANGELO et R.M.STULZ (2010), Seasoned equity offerings, market timing and the corporate lifecycle, Journal of Financial Economics, n°95, pages 275-295.
(2) Pour plus de détails sur ces termes, voir le chapitre 39 du Vernimmen 2011.
(3) Certains expliquent ce phénomène par la propension des dirigeants à profiter des opportunités de marché pour réaliser une AC, puis à investir rapidement dans des projets qu’ils auraient autrement ignorés. Les auteurs rejettent cette explication en montrant que la plupart des entreprises aurait manqué de cash même à niveau d’investissement constant.

Source : dernière news letter du vernimmen

Google a écrit:

saraspawn a écrit:

ENNAKL 03/11/2010

Une transaction de bloc réalisée pour 19,4 Million de Dinars tunisien (sur la place de Tunis).

ceux qui ont accumulé ENAKL à 70-71 DH vont etre heureux dans qlqs jours.

SALAM/LE CA A ATTIENT 310.66MDAU 30/9/2010 CONTRE 217.726MD AU30/9/2009SOIT 1 EVOLUTIONDE 43%.DIMINUTION DE CHARGES FINANCIERES DE 64%.

HB Pour ceux qui aiment rire

L'épouse répond au téléphone :
- Oui?
- Mme Labballavie, s.v.p.
- C'est moi.
- Ici le docteur Abbass du laboratoire médical. Deux échantillons au nom de M. Labballavie nous sont arrivés. Mais nous ne savons pas lequel est celui de votre mari. C'est franchement mauvais ou terrible.

- Que voulez-vous dire?
- Eh bien, le premier Laballavie a testé positif à l'Alzheimer et l'autre au Sida. Et nous ne savons pas lequel est votre mari.

- C'est terrible! Ne pouvons-nous pas refaire les tests?
- "Normalement oui, mais votre assurance-maladie la SENIA ne paie pas 2 fois pour les mêmes tests."

- Madame Laballavie dit: "Alors, je fais quoi maintenant?"
- Réponse du docteur Abass: "Les experts de l'assurance-maladie vous suggèrent de déposer votre mari au centre-ville.

S'il retrouve son chemin vers la maison, ne couchez pas avec lui !"

PS : Livrarson anticipée pour cause voyage

saraspawn a écrit:

Le Conseiller et Coordinateur Global ¨Attijari Finances Corp.¨, sous le contrôle de la Bourse de Casablanca et du CDVM, a décidé de clôturer la période de souscription de l’Offre à Prix Ferme ¨OPF¨ des actions CNIA SAADA Assurance, par anticipation, le Mercredi 3 novembre 2010 à 18h00.
Par conséquent, les membres du syndicat de placement ne sont plus autorisés à collecter des souscriptions pour les journées du Jeudi 4 et du Vendredi 5 novembre 2010.

Question ?
vu la faible demande PP donc allocation plus au moins importante, et en contre partie une demande massive des institutionnels et des OPCVM,allocation tres faible, est ce que le marché sera maniplué dés les premiers jours de cotation pour provoquer une panique et permettre aux sociétés de bourse de ramsser tout le paquet a unn prix interessant ... ????

Nabil a écrit:

saraspawn a écrit:

Le Conseiller et Coordinateur Global ¨Attijari Finances Corp.¨, sous le contrôle de la Bourse de Casablanca et du CDVM, a décidé de clôturer la période de souscription de l’Offre à Prix Ferme ¨OPF¨ des actions CNIA SAADA Assurance, par anticipation, le Mercredi 3 novembre 2010 à 18h00.
Par conséquent, les membres du syndicat de placement ne sont plus autorisés à collecter des souscriptions pour les journées du Jeudi 4 et du Vendredi 5 novembre 2010.

Question ?
vu la faible demande PP donc allocation plus au moins importante, et en contre partie une demande massive des institutionnels et des OPCVM,allocation tres faible, est ce que le marché sera maniplué dés les premiers jours de cotation pour provoquer une panique et permettre aux sociétés de bourse de ramsser tout le paquet a unn prix interessant ... ????

Je ne crois pas à ce sénario de baisse dès le début du traitement du titre!!!

Je maintien mes prévisions initiales d'attribution entre 6 et 10 actions par souscripteur (8 c'est la moyenne )

Pour le cours, je pense à une évolution vers les 1300, avant que les grandes quantités ne tombent.

Wallahou A3lam

Google a écrit:

la majorité des PP commencent "court termistes" et finissent "moyen-long termistes".

Vous ne voyez pas là que c'est parmi les belles phrases du forum ?
C'est plein de sens.

Merci Google.

Pelican a écrit:

Google a écrit:

la majorité des PP commencent "court termistes" et finissent "moyen-long termistes".

Vous ne voyez pas là que c'est parmi les belles phrases du forum ?
C'est plein de sens.

Merci Google.

j'ai lu quelque part que pour une bonne partie des p. p., un placement a Moyen ou long terme est en fait un placement a court terme qui a mal tourné!!!

financier a écrit:

Pelican a écrit:

Google a écrit:

la majorité des PP commencent "court termistes" et finissent "moyen-long termistes".

Vous ne voyez pas là que c'est parmi les belles phrases du forum ?
C'est plein de sens.

Merci Google.

j'ai lu quelque part que pour une bonne partie des p. p., un placement a Moyen ou long terme est en fait un placement a court terme qui a mal tourné!!!

C'est plus belle phrase du forum parce que c'est la verite qui. Fait mal mais grâce à dieu on vit avec

joshua a écrit:

financier a écrit:

Pelican a écrit:

Vous ne voyez pas là que c'est parmi les belles phrases du forum ?
C'est plein de sens.

Merci Google.

j'ai lu quelque part que pour une bonne partie des p. p., un placement a Moyen ou long terme est en fait un placement a court terme qui a mal tourné!!!

C'est plus belle phrase du forum parce que c'est la verite qui. Fait mal mais grâce à dieu on vit avec

Tu n'as qu'à jeter un coup d'œil sur la signature de notre Pelican pour comprendre comment ça se passe.

AVIS N°162/10

RELATIF A LA CLOTURE ANTICIPEE DE LA PERIODE
DE SOUSCRIPTION DE L’OFFRE A PRIX FERME DES ACTIONS

CNIA SAADA¨

Vu les dispositions de l’avis n°157/10 du 26 Octobre 2010 relatif à l’introduction en Bourse
de la société CNIA SAADA Assurance par Offre à Prix Ferme ¨OPF ¨;
Vu les dispositions prévues par la note d’information, visée par le CDVM le 25 octobre 2010,
sous la référence n° VI/EM/042/2010, relative à l’introduction en Bourse de la société CNIA
SAADA Assurance notamment la partie VIII.1.

ARTICLE UNIQUE

Le Conseiller et Coordinateur Global ¨Attijari Finances Corp.¨, sous le contrôle de la Bourse
de Casablanca et du CDVM, a décidé de clôturer la période de souscription de l’Offre à Prix
Ferme ¨OPF¨ des actions CNIA SAADA Assurance, par anticipation,
Le Mercredi 3 novembre2010 à 18h00.
Par conséquent, les membres du syndicat de placement ne sont plus autorisés à collecter des
souscriptions pour les journées du Jeudi 4 et du Vendredi 5 novembre 2010.
Direction des Opérations Marchés

Casablanca, le 3 novembre 2010