Fait : Publication des résultats semestriels 2013. Analyse : MED PAPER affiche à l’issue du 1er semestre 2013 des revenus en contraction de 25,5% à M MAD 86,7 (soit 37,9% de nos prévisions non encore ajustées), continuant de pâtir de la concurrence déloyale du cahier subventionné en provenance de Tunisie, de la ramette A4 et du papier offset d’Espagne et du Portugal. En parallèle, les charges d’exploitation s’allègent de 39,3% à M MAD 66,6 profitant du repli de 48,7% à M MAD 33,7 des achats consommés de matières et fournitures et de la baisse de 92,8% à K MAD 374,8 des autres charges d’exploitation. Dans ces conditions et en raison d’une variation de stock négative de M MAD -32,4 (vs. M MAD -11,4 au S1 2012), le résultat d’exploitation ressort déficitaire à M MAD -9,3 contre M MAD 1,2 une année auparavant (vs. nos prévisions non encore actualisées de M MAD 12,9 pour 2013). Pour sa part, le résultat financier allège ses pertes passant de M MAD -13,4 à M MAD -12,7, notamment suite à une amélioration du bilan de change qui se fixe à K MAD -24,1 (vs. K MAD -894,1 au S1 2012) et au repli de 5,7% à M MAD 12,8 des charges d’intérêts. Intégrant un résultat non courant de K MAD -1 734,7 contre K MAD -93,4 une année auparavant, le résultat net grève son déficit de 89,8% à M MAD -24,2. (vs. nos prévisions non encore actualisées de M MAD -9,1 pour 2013). Au volet bilanciel, l’endettement net recule de 9,8% à M MAD 294,8 suite à la baisse de 16,2% à M MAD 151,5 de la trésorerie passif. Toutefois en raison d’un repli plus important des capitaux propres de 27,1% à M MAD 65,2, le gearing se dégrade de 86,6 points à 452,3% comparativement au 31 décembre 2012. En terme de perspectives, MED PAPER prévoit de lancer des actions commerciales afin de redresser son chiffre d’affaires et de se positionner davantage sur des produits de niche à plus forte valeur ajoutée et moins sujet à la concurrence. Conclusion : MED PAPER reste encore tributaire de l’aboutissement de la requête antidumping déposé auprès des autorités. En attendant, les réalisations commerciales et financières de la société continuent de se dégrader. Valorisation et recommandation en cours d’actualisation. (Source : BMCE K BOURSE)