SalamComme pour Le groupe Accor, Immorente risque d’être la RISMA de Mutandis. (D’ailleurs le Béta désendetté vient peut-être de là. Il est assez proche de celui de Risma).
Ce n’est qu’une boite aux lettres. Un virtuel futur véhicule d’optimisation fiscal (car les lois des REIT ne sont pas encore adoptées au Maroc ; un seul niveau de taxation au niveau de l’actionnaire). Le but du jeu c’est de distribuer toute leur trésorerie (Ila b9at chi Haja ) même s’il faut recourir à une réduction de capital et les précédents ne manquent pas. Distribution des primes d’émissions à partir de 2019 = men l7itou la9am lih . D’ailleurs, le cout de l’équity étant le plus cher, on y a recours que quand l’endettement n’est plus tolérable et les banques ont fermé le robinet.
Pourquoi cette IPO serait un Bide :
- Pas d’avantage fiscal : Elle sera imposée comme une S.A. classique dans le secteur immobilier sans aucun avantage. Sa principale raison d’être comme véhicule d’investissement tombe à l’eau. Pas de business model attractif car en plus de la carence de niche fiscal, le business model est un peu pyramidal. Les nouveaux rentrants servant à rémunérer les anciens et ce grâce à l’inflation immobilière, inexistante en ce moment (déflation), et la réévaluation des actifs chaque année. Donc : timing mal choisi pour l’IPO !
- Diversification du risque faible : son positionnement doit être, Multi clients solvables ou Multi secteurs porteurs ou Multi régions ou pays. En plus, la boite doit présenter une croissance suffisante permettant de lever plus de fond dans le futur avec des primes de risques raisonnables pour plus de sérénité et de visibilité en vue d’atteindre une taille critique.
- Conflits d’intérêts énormes : C’est incestueux consanguin tout ça : Mutandis, mutandis auto, Fenyadi, univers motors, CFG Bank, CFG Capital, CFG Marchés, BMCE…. car ils sont à la fois clients, prestataires, gérants , fournisseurs, banquiers, actionnaires, auditeurs…Firma safi
- Management : (Hadi zouina) « La Société Immorente Invest n’employant aucune personne, il n’existe pas de schéma d’intéressement du personnel », Ghadi id3iw m3aha les PPs.
- Méthode D’évaluation : Amortissement des constructions sur 40 ans au lieu de 25 Ans (Sinon le résultat net ne serait jamais positif) … Réévaluation des immobilisations corporelles par les espagnoles Cap Eval (terrains=+37,8% et constructions=+62,2%, l’Espagne n’étant pas une référence ; c’est le moins qu’on puisse dire) …. Comme cette foncière n’a aucun avantage fiscal (la qualifier de REIT, c’est noyer le poisson), la méthode des DCF reste la plus pertinente pour son évaluation mais serait très pénalisante pour Immorente ; donc écartée de fait par CFG...
Comme entrepreneur Mutandis a de bonnes idées, d’innovants montages financiers, mais se trompe souvent de conjoncture et de timing pour les implanter. Il finira peut-être par y arriver …allez courage.
En bref : Mrs les responsables, permettez la VAD au pp comme c’est le cas pour les instits et on ne vous embêtera plus avec vos évaluations à la noix . Au contraire…
Lun 9 Avr 2018 - 12:09
