RESULTATS 1ER SEMESTRE 2010

SCE : Progression du chiffre d’affaires de 5,3% à M MAD 115,3 au terme du premier semestre 2010

Fait : Publication des résultats à fin juin 2010.

Analyse : Au terme du premier semestre 2010, SCE voit son chiffre d’affaires se hisser de 5,3% à M MAD 115,3. Néanmoins et suite principalement à la hausse des achats consommées de matières de 37,5% à M MAD 83,7, le résultat d’exploitation ressort négatif à M MAD -1,8 contre M MAD 8,6 une année auparavant.

Compte tenu d’un résultat financier de M MAD 2,4 (contre M MAD 1,4 à fin juin 2009) et d’un résultat non courant de M MAD 5,6, la capacité bénéficiaire de la société se fixe à M MAD 3,7 contre M MAD 8,2 à fin juin 2009. La marge nette ressort, ainsi, à 3,2% vs. 7,5% une année auparavant.

Signalons, par ailleurs, que le contrôle fiscal portant sur les comptes ex-silicam au titre des exercices 2000 à 2002, suite à la fusion-absorption avec la société SCE, s’est dénoué en 2010. Par conséquent, le résultat net de la période arrêté au 30 juin 2010 s’en est trouvé minoré de K MAD 500.

Conclusion : A fin juin 2010, SCE affiche des indicateurs financiers mitigés, impactés principalement par l’alourdissement des charges d’exploitation.

BMCE Capital Bourse

UNIMER : Hausse de 28,4% du résultat net à M MAD 23,5 au titre du 1er semestre clos le 30/09/2010

Fait : Publication des résultats semestriels au 30 septembre 2010.

Analyse : Dans un contexte de campagnes de pêche plutôt contrastée et légèrement retardée, UNIMER réalise, au terme du mois de septembre 2010, une production de conserves de sardines et de maquereaux en baisse de 3% par rapport à la même période une année auparavant. Néanmoins, le chiffre d’affaires enregistre une hausse de 20,5% à M MAD 166,5, principalement due à un effet prix positif.

Cette bonne tenue de l’activité couplée à la poursuite de sa politique de maîtrise des charges opérationnelles (des achats consommés dont la part dans le chiffre d’affaires est de 73,8% contre 82,2% au 30/09/2009) permet à la société d’enregistrer un résultat d’exploitation en progression de 40,8% à M MAD 33,2. Par conséquent, la marge d’EBIT s’élargit de 2,8 points à 19,9%.

Pour sa part, le résultat financier se redresse passant de M MAD -1,2 à M MAD 1,8. Cette évolution est redevable à l’accroissement du bilan de change de 79,8% à K MAD 839,1 et à l’élargissement de 60,1% des intérêts et autres produits financiers à M MAD 5,1 conjugué à la baisse des charges d’intérêts de 17,7% à M MAD 4,1.

En revanche, le résultat non courant creuse son déficit à M MAD -6,3 contre K MAD -10,3 une année auparavant. Cette situation s’explique par la constatation de dotations non courantes de M MAD 5,3 ainsi que par l’augmentation de 8,4% des autres charges non courantes à M MAD 1,0.

Au final, le résultat net s’accroît de 28,4% à M MAD 23,5, renforçant de 0,9 point la marge nette à 14,1%.

Conclusion : Capitalisant principalement sur la hausse des prix des produits de conserves, UNIMER clôture le premier semestre 2010 sur des agrégats au beau fixe.

BMCE Capital Bourse

IB MAROC : Des indicateurs financiers en berne au 30/09/2010

Fait : Publication des résultats semestriels 2010.

Analyse : Subissant l’effet de la crise financière internationale, IB MAROC affiche, au terme du premier semestre 2010 (clos le 30/09/2010), un repli de 22,3% de son chiffre d’affaires à M MAD 135,1
(soit 40,9% de nos prévisions 2010).

Dans ce contexte et pâtissant de l’alourdissement des charges opératoires (dont le poids par rapport au chiffre d’affaires s’est renforcé de plus de 5 points à 92,6%), le résultat d’exploitation s’effrite de 49,8% à M MAD 11,2 (soit 30,7% de nos prévisions 2010). En conséquence, la marge opérationnelle perd 4,5 points à 8,3%.

Compte tenu de ce qui précède et de la détérioration du déficit du résultat financier à M MAD –2,4 (contre M MAD –1,5 une année auparavant), la capacité bénéficiaire passe de M MAD 14,3 à M MAD 6,3 (soit 28,4% de nos prévisions 2010), ramenant ainsi la marge nette à 4,7% contre 8,2% au S1 2009.

Sur le plan des perspectives et afin de répondre à une ambition de croissance organique, IB MAROC a mis en place une nouvelle organisation commerciale orientée client visant la création de Business Unit spécialisées par secteur (Finances, Télécoms, Affaires publiques et Industries et Services).

En parallèle, la société compte poursuivre sa croissance en Afrique à travers l’ouverture, à court terme, de nouvelles filiales.

Conclusion : En dépit d’une détérioration des indicateurs financiers au terme du premier semestre 2010, IB MAROC devrait connaître une nette amélioration de ses réalisations à la clôture de l’exercice, capitalisant sur (i) une reprise économique et financière, (ii) la rentabilisation des investissements réalisés et (iii) la refonte du Business Model afin de mieux l’adapter aux besoins du marché. De ce fait, nous maintenons nos prévisions pour l’année 2010 et notre opinion favorable sur le titre IB MAROC.

BMCE Capital Bourse