RESULTATS ANNUELS 2010

ATTIJARIWAFA BANK : Expansion de 4,1% de la capacité bénéficiaire 2010 à MAD 4,1 Md

Fait : Publication des résultats annuels 2010.

Analyse : Au terme de l’exercice 2010, l’encours net des crédits consolidés à la clientèle s’accroît de 11,9% comparativement au 31/12/2009 à MAD 200,2 Md.
L’activité agrégée draine, à elle seule, 69,3% des créances détenues par le Groupe, soit MAD 138,8 Md enregistrant une augmentation de +13,5% par rapport au 31/12/2009. Cette appréciation est principalement redevable à la hausse de 25,1% à MAD 43 Md des crédits à l’équipement, de 12,1% à MAD 45,1 Md des crédits immobiliers et de 6,5% à MAD 46,9 Md des crédits de trésorerie et à la consommation.
Pour leur part, et subissant vraisemblablement l’impact de l’assèchement des liquidités, les ressources clientèles du Groupe ATTIJARIWAFA Bank limitent leur progression à 3,5% se fixant à MAD 201,4 Md dont 78% émanant de l’activité agrégée.
Celle-ci affiche une légère appréciation de 1,8% à MAD 157 Md des dépôts clientèle recouvrant principalement une hausse de 7,7% à MAD 91,1 Md des comptes à vue créditeurs compensant ainsi le retrait de 11,9% à MAD 39,7 Md des dépôts à terme. Dans ce sillage, la structure des ressources s’améliore avec une baisse de 3,4 points à 37,4% des dépôts rémunérés.
Par ailleurs, l’actif financier évalué à la juste valeur par résultat demeure quasiment stable à MAD 23,7 Md dont MAD 10,1 Md d’actions cotées.
L’actif financier disponible à la vente s’apprécie, quant à lui, de près de 16% à MAD 29,9 Md intégrant une augmentation de 22,3% à MAD 12,7 Md des effets publics et de 20% à MAD 9,4 Md des titres obligataires.
Dans ce sillage, le Groupe affiche un PNB consolidé en appréciation de 10,6% comparativement au 31/12/2009 pour s’établir à MAD 14,7 Md (vs. nos prévisions de MAD 13 Md). Cette évolution recouvre :
�� Une appréciation de 20,8% à MAD 8,9 Md de la marge d’intérêt profitant d’une croissance des produits d’intérêts plus rapide que celle des charges et ce, en dépit de l’augmentation de 39,3% à M MAD 993 des charges d’intérêt relatives à la dette subordonnée (soit 18,7% des charges d’intérêt supportées par le Groupe) ;
�� Une croissance de 30,6% à MAD 2,9 Md de la marge sur commissions ;
�� Et, un retrait de 15,9% à MAD 2,6 Md du résultat des opérations de marché eu égard aux plus-values exceptionnelles enregistrées en 2009.
Par pôle d’activité, la Banque Maroc, Europe et Zone Offshore contribue à elle seule à hauteur de 56,6% dans le PNB consolidé du Groupe, contre 22% pour les Banques de Détails à l’international, et 12,9% pour les sociétés de financement spécialisées; le reste provenant de l’assurance et de l’immobilier.
En revanche, les charges générales d’exploitation s’alourdissent de près de 19% pour se fixer à MAD 6,4 Md. Le coefficient d’exploitation augmente, de ce fait, de 3 points se fixant à 43,8%. Au niveau des comptes sociaux, les charges générales d’exploitation cantonnent leur progression à 8,1% s’établissant à MAD 3,1 Md améliorant le coefficient d’exploitation de 3,1 points à un niveau compétitif de 37,8%.
Dans ces conditions, et eu égard à la progression importante des frais généraux, le résultat brut d’exploitation consolidé enregistre une appréciation cantonnée à 5% s’établissant à MAD 8,2 Md (vs. nos prévisions de MAD 7,8 Md).
Côté risque, le coût du risque se renforce de 23,3% à MAD 1,2 Md. Le stock de provisions pour créances en souffrance s’élargit de 6,8% à MAD 8,1 Md, pour des créances en souffrance en hausse de 9,7% à MAD 10,9 Md. Le taux de contentieux du Groupe se stabilise, ainsi, à 5,3% pour un niveau de provisionnement de 74,4% (vs. 76,4% en 2009). Il convient de signaler que le Groupe a procédé à la constitution de provisions collectives post-clôture faisant suite aux événements survenus en Tunisie et en Côte d’Ivoire (+M MAD 168).
Au niveau de l’activité agrégée, le stock des créances en souffrance augmente de 9,4% se fixant à MAD 4,1 Md, soit un taux de contentialité de 3,6% (vs. 3,7% au 31/12/2009).
Parallèlement, les provisions y afférentes se renforcent de la même proportion (+9,2%) à MAD 4,1 Md établissant le taux de provisionnement à 80,1% (contre 80,2% en 2009).
Au final, le Résultat Net Part du Groupe se bonifie de 4,1% à MAD 4,1 Md (vs. nos prévisions de MAD 4 Md). Par pôle d’activité, la Banque au Maroc et en Europe participe à hauteur de 68,4% dans le RNPG, contre 12,7% pour les banques de détail à l’international, 9,0% pour les sociétés de financement spécialisées et 9,9% pour l’activité Assurance et immobilier.
S’agissant de la distribution du résultat, le Conseil d’Administration de la Banque compte proposer à la prochaine Assemblée Générale la distribution d’un dividende unitaire de MAD 8 (contre MAD 6 en 2009), correspondant à un D/Y de 2% sur la base du cours boursier de MAD 407 en date du 24/02/2011.

Conclusion : Bien que la conjoncture économique ait été peu propice en 2010, le premier Groupe bancaire privé du Royaume parvient à dresser un bilan positif tirant profit d’une amélioration notable au niveau opérationnel et capitalisant notamment sur le renforcement de la contribution de ses filiales à l’international.

BMCE Capital Bourse

résultats AU 31 décembre 2010


Ciments du Maroc

Chiffre-clés consolidés

Chiffre d'affaires opérationnel = ................... 3629 MDH (+0,8%)

Excédent brut d'éxploitation = ..................... 1448 MDH (-4,5%)

Résultats d'éxploitation = ........................... 1156 MDH (-12,5%)

Résultats net = ......................................... 872 MDH (-10,2%)

Capacité d'autofinencment = ...................... 1199 MDH (3,8%)

UN DIVIDENDE DE 30 DH

SOIT UNE PROGRESSION DE 10%

Au terme d’un exercice marqué par l’ouverture d’une nouvelle usine à Ait Baha, CIMENTS DU MAROC affiche des réalisations mitigées. En effet, le chiffre d’affaires opérationnel consolidé se stabilise à M MAD 3 629 pour un volume de vente de ciments en progression de 2,9% (Vs. un marché en hausse de 0,4%).

Dans ce sillage, l’EBITDA consolidé se déleste de 4,5% à M MAD 1 448, fixant une marge d’EBE de 39,9%. Ce retrait s’explique essentiellement par l’effet combiné d’une hausse des prix des combustibles et d’une augmentation des coûts fixes liée au nouveau périmètre incluant la nouvelle usine d’AIT BAHA. Plombé par l’alourdissement de la charge d’amortissement suite à la mise en service de sa nouvelle usine d’AIT BAHA, le Résultat d’exploitation recule de 12,5% à M MAD 1 156 (Vs. nos prévisions de M MAD 1 319,7).

Le Résultat financier consolidé s’élargit, quant à lui, de 162,6% à M MAD 94, profitant notamment d’une forte amélioration des dividendes reçus au titre de sa participation dans la société SUEZ CEMENT COMPANY.

Au final, et intégrant un résultat exceptionnel de M MAD -94 impacté par des charges non courantes liées à la fermeture prochaine de l’usine d’Agadir, la capacité bénéficiaire consolidée s’affaisse de 10,2% à M MAD 872 (Vs. nos prévisions de M MAD 975,, soit une marge nette de 24% (contre 27% une année auparavant).

En social, le volume d’affaires opérationnel s’améliore de 6,1% à M MAD 2 974. Pour sa part, le REX se replie de 13,4% à M MAD 1 047, déterminant une marge opérationnelle de 35,2%. Enfin, le RN perd 30,5% à M MAD 816, en dépit d’un affermissement de 86,5% du résultat financier à M MAD 138.

Enfin, le Conseil d’Administration devrait proposer à la prochaine Assemblée Générale la distribution d’un dividende unitaire de MAD 30, en hausse de 10% comparativement à 2009. Par conséquent, le Dividend Yield s’établit à 2,6% sur la base d’un cours de 1 151 en date du 01/03/2011.

Conclusion : Dans un contexte de stagnation du marché cimentier national, la filiale marocaine du Groupe ITALCEMENTI semble subir le poids de ses investissements engagés à l’usine d’AIT BAHA, impactant, de facto, sa rentabilité. En 2011, la société entend profiter de l’exploitation sur une année pleine de cette nouvelle usine pour doper ses résultats opérationnels. Notre valorisation et recommandation sont en cours de révision dans l’attente de publication des comptes détaillés du Groupe.

Sothema


Résultats au 31 Décembre 2010

Chiffre d'affaires HT= ::::::::::::::: 821 Mdh .............(+ 12%)

Excédent brut d'Exploitation = ::::: 157 Mdh.............. (+ 26 %)

Résultats d'expploitation= ::::::::::: 124 Mdh .............(+31%)

Résultats net:::::::::::::::::::::::::: 72 Mdh ..............(+41 %)

Dividende brut de 23,33 Dhs

IB MAROC

Résultats au 31 Décembre 2010

Chiffre d'affaires 231 Mdh -2%

Résultats d'expploitation 22 Mdh CONTRE 24 Mdh EN 2009

Résultats net 8,5 Mdh CONTRE 13,5Mdh EN 2009

Un Dividende de 18 Dh


Résultats SUR 9 MOIS SEUELMENT

COSUMAR

Résultats au 31 Décembre 2010


Chiffre d'affaires = :::::::::::::::::: 5810,9 Mdh ...........(+ 2%)

Excédent brut d'Exploitation = ::::: 1163,6 Mdh............(+ 1,9 %)

Résultats net part du Groupe = ::: 577,5 Mdh .............(+ 4,2%)

Un Dividende 86 Dhs

SAMIR

Résultats au 31 Décembre 2010

Chiffre d'affaires = ::::::::::::::: 37030 MMdh .............(+ 37%)

Excédent brut d'Exploitation = ::::: 2002 Mdh.............. (+ 474 %)

Résultats d'expploitation= ::::::::::: 1451 Mdh .............(+50%)

Résultats net:::::::::::::::::::::::::: 836 Mdh ..............(+51 %)

Le Conseil d'administration a decide de proposer à la prochaine
assemblee Generale Ordinaire d'affecter le résultat net de 836 MDH
en report à nouveau.

bcp


Résultats AU 31 décembre

produit net bancaire = :::::::::::: 10,0 MMDH (+12,1%)

Fonds propre consolidés = ::::::::: 27,1 MMDH (+7,2%)

Résultats net consolidé = ::::::::::: 3,1MMDH (+6,0%)

Résultats net part du groupe = ::::: 1,77 MMDH (+66,6%)


LE VERSEMENT D'UN DIVIDENDE DE 8 DH CONTRE 6 DH EN 2009
SOIT UNE PROGRESSION DE 33,3%

CENTRALE LAITIERE


RESULTATS 31 DECEMBRE 2010


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