Casablanca Financial City Un coup à jouer!
L’annonce de la nomination
de Saïd Ibrahimi, directeur général de la Société d’aménagement de la
future place financière de Casablanca est bien plus qu’un «coup de pub»,
comme l’avaient perçu certains pays voisins. La Société de gestion,
créée en consortium avec 6 structures marocaines, aura dans un premier
temps deux missions fondamentales. La première consiste en l’aménagement
d’infrastructures physiques et technologiques, tout en veillant à
donner une vision harmonieuse à cette nouvelle ville, qui sera
construite en lieu et place de l’ancien aéroport Casablanca-Anfa. La
seconde sera de penser à un cadre réglementaire et un positionnement
stratégique de la place financière casablancaise.
Si la première mission semble aisée, car les promoteurs marocains ont
acquis une expertise indéniable en termes d’aménagement
d’infrastructures grandioses (TangerMed, Vallée de Bouregreg…), la
deuxième mission est, elle, plus délicate.
Comment, en effet, positionner Casablanca en tant que place financière
internationale de référence, face aux grandes places européennes déjà
établies, pour certaines, depuis plus d’un siècle? Ou d’autres, comme
celles du Moyen Orient, fraîchement créées à l’image de Dubaï ou Abou
Dhabi qui ont bénéficié d’un double avantage: leur proximité avec les
fortunes arabes et une conjoncture internationale favorable.
Saïd Ibrahimi, directeur de la nouvelle structure, confie à E/E qu’il ne
dispose pas «d’éléments concrets à communiquer». C’est dire l’état
embryonnaire dans lequel se trouve ce projet! D’ailleurs, aucun
«officiel» contacté n’a souhaité se prononcer, préférant rejeter la
balle sur Ibrahimi. Alors, secret bien gardé accompagnant «une phase de
construction» ou tout simplement absence de visibilité? La question se
pose, d’autant plus que, selon nos sources, un benchmark a été lancé, il
y a deux ans, par Bank Al-Maghrib. Ce qui est sûr, c’est que le sujet
est sensible, car il implique un chamboulement du cadre financier
marocain, avec une probable refonte de son cadre réglementaire.
Des atouts certains
Et certains acteurs marocains attendent cette annonce depuis longtemps!
En 2007 déjà, l’expérience de Medicapital, filiale londonnienne de BMCE
Bank, avait défrayé la chronique en s’installant à la City, afin de
faire la jonction entre l’Europe et l’Afrique, tout en contournant la
législation marocaine qui interdit de traiter les produits financiers
sophistiqués. Cette expatriation deviendra inutile lorsque les
conditions d’internationaliation de la place financière de Casablanca
seront réunies. Et les atouts ne manquent pas à la métropôle pour jouer
un rôle régional de premier plan dans la finance. Sur le papier, la
capitale économique semble, en effet, bien placée. Au-delà du fait que
le Maroc soit physiquement à la convergence de 4 continents, c’est
aussi: un hub aérien pour l’Afrique, grâce au rôle de catalyseur joué
par la Royal Air Maroc; des ressources humaines disponibles et formés
«aux standards professionnels» dont certains ont fait leurs preuves dans
les plus prestigieuses salles de marchés du monde; des fonds
d’investissements de plus en plus dynamiques et diversifiés; une
stratégie agressive de levée de fonds à l’international pour financer
les plans stratégiques de développement ou les grands projets
d’infrastructures; des institutions financières solides supervisées par
une Banque Centrale puissante, dont la crédibilité et la technicité sont
reconnues au niveau international, ainsi que des institutions de
régulation, qui commencent à prendre leurs marques.
Une dynamique certaine, qui commence à porter ses fruits au niveau de
l’implantation des cabinets d’ingénierie, juridiques ou de conseil en
stratégie de stature mondiale. De plus, au niveau régional, les acteurs
économiques et financiers nationaux ont, depuis longtemps, commencé à
occuper le terrain. On pourrait citer les stratégies
d’internationalisation des groupes marocains vers certains pays du
Maghreb ou d’Afrique Subsaharienne (voir dossier E/E n°114) ; ou encore
la stratégie d’expansion des banques marocaines en Afrique (voir E/E
n°126). Ces groupes ont pu développer des réseaux d’intérêts
économico-financiers suffisamment denses pour permettre à la ville
blanche de prétendre au statut de place financière régionale. C’est
d’ailleurs l’avis de la majorité des experts contactés. Pour Albert
Alsina Gonsalez, directeur du fonds d’investissement Mediterrania dédié à
l’Afrique du Nord, «au niveau du Maghreb, le Maroc est le mieux placé
pour jouer le rôle de place financière». Même son de cloche du coté de
William Fellows, directeur du Financial Services Volunteer Corps (FSVC),
organisation américaine dédiée à l’accompagnement du secteur financier:
«le Maroc a la capacité de jouer le rôle d’un petit Dubaï francophone».
Toutefois, la comparaison avec l’émirat du Golfe s’arrête là. Car, le
contexte international est différent de celui qui a vu cette place
émerger et l’on ne parle pas, non plus, des mêmes dimensions de flux
financiers. Pour un haut cadre bancaire qui a préféré garder l’anonymat,
«au niveau mondial, les places off-shore n’ont plus la côte. On assiste
à une montée mondiale de la régulation. De plus, le centre de gravité
mondial de la finance se déplace vers l’Asie. Il sera difficile pour le
Maroc de convaincre de grandes banques d’affaires de s’installer». Le
mot est lâché! En effet, «la question majeure qui se pose est: comment
attirer la liquidité?», explique William Fellows. Si pour Dubaï, la
question ne s’est pas posée car elle est adossée à ses voisins du Golfe,
en situation de surliquidité, pour le Maroc la problématique reste
entière. Pour Patrick Larrivé, avocat d’affaires associé au cabinet
UGCC, «le Maroc ne peut pas concurrencer les grandes places financières
déjà établies. Il doit tirer profit de son positionnement géographique».
Ce n’est donc pas tant les infrastructures physiques qui comptent mais
bien la nature des produits traités dans la place, qui déterminera le
succès du projet. En d’autres termes, le Maroc doit offrir à des
investisseurs internationaux l’opportunité de traiter facilement des
affaires sur des marchés ou des niches faisant l’objet de restrictions
sur d’autres places, notamment par des législations internationales sur
les paradis fiscaux qui commencent à se resserrer. Il s’agit donc de
développer «un cadre spécifique respectant les standards internationaux
mais offrant une attractivité fiscale et en termes de structuration des
fonds», précise Larrivé. Dans un contexte de perte de crédibilité du
système financier international, autant dire que la tâche s’annonce
rude.
Un positionnement délicat
Il faut, de fait, trouver le juste milieu entre régulation des risques
et garantie de rentabilité des fonds, tout en limitant les effets de
contagion entre la place et le reste de l’économie, en cas de crise. Il
faut aussi -et surtout- trouver un positionnement original, dans lequel
le Maroc puisse avoir un avantage comparable aux autres places
financières, tout en proposant un maillage institutionnel flexible et
crédible à la fois. Pour Adil Douiri, cette place «permettra de
développer des services financiers de haute valeur ajoutée visant
l’Afrique du Nord et l’Afrique de l’Ouest, en profitant de la proximité
de ces marchés». Avis à nuancer, pour notre source bancaire anonyme:
«comme toute industrie, l’industrie financière doit suivre des étapes de
croissance. On ne peut raisonnablement pas prétendre passer d’un marché
financier embryonnaire à un marché de produits sophistiqués. Je pense
qu’il s’agira, dans un premier temps, de regrouper les banques
nationales dans cette place. Elle pourrait aussi servir à traiter en
back-office des opérations bancaires fortement consommatrices de main
d’œuvre, notamment pour des banques françaises. Mais, de là à prétendre
attirer des banques internationales de premier plan, je ne pense pas que
cela soit possible, dans le contexte actuel». Voilà qui a le mérite
d’être clair! William Fellows, quant à lui, précise que «des entreprises
en Afrique francophone, qui n’ont pas la capacité de prétendre à la
place parisienne, peuvent venir à Casablanca. Dans cette place, pourront
être traités des produits classiques pour lesquels les marocains
détiennent le plus d’expérience». Hub régional donc, pour lequel le pays
pourrait profiter de son emplacement stratégique et son réseau de
relations étendu en Afrique. Et proposer des packages de solutions à bas
coût, à partir du Maroc, dans le trade finance, l’export, le montage
financier... vers des pays africains francophones. Mais, pour nombre
d’observateurs, cette option ne peut être effective qu’avec une action
parallèle pour renforcer une intégration régionale. C’est l’opinion que
développe, entre autres, Hatim Ben Ahmed, directeur d’investissements à
la banque d’affaires Riva y Gracia Maghreb: «le développement d’une
place financière est souvent corollaire à la taille sous-jacente de son
économie réelle. Une intégration des marchés maghrébins doit donc
parallèlement accompagner de développement de la place de Casablanca
pour atteindre une taille économique régionale». L’Accord de
Libre-Echange (ALE), en négociation avec l’Union Economique et Monétaire
Ouest Africaine (UEMOA) et l’ensemble des ALE signés par le pays,
pourrait aussi entrer dans ce schéma.
In fine, le défi de Saïd Ibrahimi et de l’équipe, qui travaille sur le
projet, est de trouver le savant dosage entre: capitaliser sur les
acquis du Maroc en termes de développement de sa finance, tout en
adaptant son cadre réglementaire à la mesure de l’ambition affichée et
bien sûr identifier la «value proposition» de la place, comme disent les
financiers anglo-saxons. Mais, ce qui fait l’unanimité de tous les
experts étrangers sondés, c’est que le Maroc a une carte à jouer.
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Ven 29 Juil 2011 - 14:56
quand tu t'éloignes un peu du populisme 
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