Séance du Vendredi 29 Juillet 2011 + Weekend

Analyse : Dans un contexte sectoriel favorable marqué
par la hausse de 7,2% des ventes en volume du ciment comparativement au
premier semestre 2010, le Groupe CIMENTS DU MAROC affiche, au terme du
S1-2011, des revenus consolidés opérationnels de M MAD 2 033, en
expansion de 4,7% par rapport au 30/06/2010 pour des écoulements de
ciments en progression de 4,3%

Dans une ample mesure et en dépit de la poursuite du renchérissement des
combustibles solides, l’Excédent Brut d’Exploitation –EBE- consolidé
s’établit à M MAD 892, en amélioration de 17,6% consécutivement à
l’augmentation de la production de l’usine d’Aït Baha conjuguée à la
réduction des achats de clinker. Par conséquent, la marge d’EBE s’élève à
43,9%, en élargissement de 4,8 points par rapport au S1-2010.

Pour sa part, le résultat d’exploitation consolidé limite sa progression
à 3,5% à M MAD 675, en raison de l’accroissement des dotations aux
amortissements générées par l’usine d’Aït Baha. De ce fait, la marge
opérationnelle ressort à 33,2% contre 33,6% au 30/06/2010.

En revanche et malgré la stabilité des dividendes reçus au titre de la
participation dans la société SUEZ CEMENT COMPANY, le résultat financier
consolidé s’effiloche de plus de 10% à M MAD 80 en raison de la
recrudescence des charges financières relatives au financement de
l’usine d’Aït Baha.

Le résultat net consolidé se hisse, quant à lui, de 4,0% à M MAD 579,
stabilisant la marge nette à 28,5% (vs. 28,7% en S1-2010), tandis que la
capacité d’autofinancement s’adjuge 20,2% à M MAD 790.

En social, le chiffre d’affaires opérationnel s’apprécie de 7,2% à M MAD
1 676 pour un EBE de M MAD 797 (+15,4%), établissant ainsi la marge
d’EBITDA à 47,6% en hausse de 3,3 points. A contrario, le résultat
d’exploitation s’effrite de 1,0% à M MAD 594, réduisant la marge d’EBIT
de près de 3,0 points à 35,4%. Enfin, la capacité bénéficiaire se fixe à
M MAD 556 (contre M MAD 560 au 30/06/2010), diminuant la marge nette à
33,2% vs. 35,8% en S1-2010.

Conclusion : Au terme du premier semestre 2011, le
Groupe CIMENTS DU MAROC affiche des réalisations commerciales et
financières bien orientées tirant profit des travaux de modernisation de
l’usine de Marrakech et de la mise en service de l’usine d’Aït Baha en
2010. Opinion favorable maintenue dans l’attente de la publication des
comptes semestriels détaillés.