| Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada | |
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+9houssine01 amrani bluehorseshoe madex lecteur autruch Yuguerten aboulkacim alpha74 13 participants |
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Auteur | Message |
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autruch
Nbre méssages : 739 Inscris le : : 15/03/2013
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Jeu 27 Nov 2014 - 21:32 | |
| - Amiir a écrit:
Lettre ouverte au Conseil Déontologique des Valeurs mobilières
Cette lettre est libre elle peut être adressée par le forum au CDVM ou bien par toute personne qui souhaite le faire.
L'encouragement de l'introduction en bourse des entreprises Marocaines permet un développement serein de l'économie marocaine. Il permet d'une part aux entreprises la diversification des moyens de financement et la promotion de leurs notoriétés et d'autre part il permet de développer un moyen d'épargne et d'association à l'investissement pour les institutionnels et les particuliers.
C'est dans ce cadre que les espoirs autour de la nouvelle Introduction en Bourse de RDS ont suscité les intérêts des petits porteurs. Une Bonne partie de ces derniers a remarqué des irrégularités autour de cette opération et appellent par la présente le CDVM comme autorité de tutelle pour analyser toutes les éléments ci-dessous et utiliser tous les Droits qui lui sont conférés ainsi que les devoirs qu'il est appelé à s'y conformer pour engager toutes les actions nécessaires pour la protection des souscripteurs.
Les éléments suivants ont été observés avant l'ouverture des suscription dans cette introduction de RDS :
1- Trois des quatre co-conseillers financiers ayant fixé le prix d’introduction et rédigé la note d’information, ne sont pas indépendants par rapport à la société R.D.S car leurs sociétés mères ou apparentées sont actionnaire du tour de table de cette dernière depuis 2011, ce qui ne peut garantir leur Impartialité. Il s’agit de BMCE Capital Conseil, de CFG finance et de Attijariwafa Bank.
2- L'évaluation par la méthode des comparables boursiers n'est pas prise en compte même si elle a été cité dans la note d'introduction. Aucune raison valable ne permettrait d'ignorer volontairement ce type de valorisation pour une entreprise qui va intégrer le même marché Boursier. Ce type de valorisation a été pratiqué dans le passé par les sociétés du même secteur d'activité. La citation de cette méthode et le développement des ratios des autres sociétés (page31) sans les prendre en compte dans la valorisation peut clairement induire en erreur le souscripteur.
3- L'évaluation par la méthode DCF stipule des évolutions des Ventes et des Résultats d'Exploitation prévisionnelles de manière Extraordinaires, faisant passer le Résultat d'Exploitation de 774 MDH en 2017 à1 962 MDH en 2018 soit +250% en une année (page 34) alors que la croissance historique moyenne de l'activité au niveau du marché National est estimée à 5% par an. Devant l'absence de toute explication justifiant cette évolution Extraordinaire, Ce type de prévision se trouve Irréaliste et son impact direct sur la valorisation de l'entreprise peut clairement induire le souscripteur en erreur.
4- L'évaluation par la méthode des Comparables Transactionnels est faite sur la base de l'Achat éffectué en 2011 par : North Africa Holding Company, Aabar Investments PJS, FCP RMA CAP DYNAMIQUE, Wafa Assurance et Idraj SCA. Ainsi, le prix d'achat de 31.3% de RDS était à 900 MDH, ce qui correspond à une valorisation totale de RDS à 2 877 MDH (Page 58), soit une valorisation de l'action RDS actuelle à 137 DH. Or la valorisation établie sur la note par le billet d'autres ratios différents du prix d'achat fait ressortir une Valorisations entre 4 976.8 MDH et 6 014.3 MDH (page 32). Cet écart entre l'évaluation de la note et le prix du dernier achat ressort entre +73% et +109%. Même si cette méthode n'est pas prise en compte dans la valorisation finale, son développement de la sorte sur la note d'introduction peut clairement induire le souscripteur en erreur.
5- Le Business Plan présenté ne prend pas en compte l'augmentation de capital (20%) qui fait objet de cette introduction. Les projections données ne donnent pas d'idées claires de l'impact de l'augmentation de capital sur l'activité de l'entreprise et sur les résultats induits. Toutes les projections faites ne prennent en compte ni l'augmentation du nombre d'actions ni la valeur ajoutée de cette augmentation de capital de plus de 1 Milliard de DH. L'allusion faite aux investissements en Afrique pour un montant de plus de 700 millions de Dh ne donne aucun détail en terme de planning de réalisation et ne parle ni d'entrave, de risque ou des retombées de cet investissement en terme de CA et de résultats, ce qui constitue un manque important d'informations pour l'investisseur. Le business Plan n'a pas pu démonter la capacité de maintien d'une rentabilité après augmentation de capital. La rentabilité devait se situer à au moins son niveau actuel ROE =15.
6- Le businnes Plan ne présente le résultat que de 4 ans alors qu'il est sensé présenter les résultats de 5 comme stipulé à tord à la page 170 de la N.I : " Le tableau suivant présente l’évolution attendue sur les 5 prochaines années , des principaux agrégats des comptes de résultat de Résidences Dar Saada : En MDH 2013R 2014E 2015P 2016P 2017P Tcam14/17 "
7- Il y a une Contradiction dans la note d'information : D'une part on parle de 40% de distribution des résultats et d'autre part le montant total du RN est mis dans le report à nouveau (page 174). Si on suppose que le taux de distribution des résultats est à 40%, les résultat stipulée dans le Business Plan donnerait alors des valeurs Inexactes.
8- La rubrique Stock est de l'ordre de 5 Milliards de DH dont près de 25% en produits finis. Or une grande partie de (+30%) se situe à Marrakech, région où Marché souffre sensiblement de la déflation de l'immobilier. Aucune information n'a été donnée par rapport à la réévaluation du Stock spécialement en cette région. Le Business Plan suppose par ailleurs la baisse progressive de la valeur du Stock au cours des années prochaines alors que le CA est en augmentation. La note ne précise pas le processus qui permettrait cette évolution à sens opposées.
9- Le Business Plan suppose une augmentation annuelle de 40% des avances Clients. On ne sait pas sur quelle base cette hypothèse a été formulée, surtout qu'il n'est pas en corrélation avec l'augmentation du Chiffre d'affaire qui augmente uniquement de 22%
10- Pour la première dans l’histoire des introductions en bourse, Trois parmi les quatre conseillers financiers ayant rédigé la note d’information et qui se trouvent en même temps actionnaires historiques de RDS ont procédé à la publication des notes de recherche sur cette Boite, avant son introduction en bourse. Bien qu'ils soient associés à cette note, leurs nouvelles Publications utilisent des éléments contradictoires avec celles de la note et arrivent tout de même à avoir des valorisations supérieures au cours de l'introduction. ce type de pratique ne peut dénoter ni de neutralité ni de cohérence avec la note d'Introduction.
Par la présente lettre nous appelons le CDVM à procéder à l'examen de la pertinence et de la cohérence de l’information destinée aux investisseurs concernés par l'introduction en bourse de la RDS et nous l'appelons à s’assurer que les investisseurs disposent de toute l’information pertinente pour prendre leurs décisions d’investissement en connaissance de cause. Nous l'appelons par la même occasion à veiller sur toutes les irrégularités qui risquent de se produire après cette introduction par des pratiques visant éventuellement à influencer artificiellement l'évolution du cours de cette valeur.
Nous remercions le CDVM pour toute l'attention qu'il apportera à cette lettre et pour les efforts qu'il déploiera pour la protection des droits des investisseurs en général et des petits porteurs en particulier. bravo c'est un probleme de la place de casablanca il faut mettre tout le monde devant cette realité et que chacun assumera ses responsabilités : il faut adresser la meme lettre a tout les acteurs de la place : SBVC , APSB , ASFIM et au Ministre des finances. www. asfim.ma/ Créée en 1995, l'Association des Sociétés de Gestion et Fonds d'Investissement Marocains ( ASFIM) est une organisation professionnelle qui réunit tous les ... | |
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autruch
Nbre méssages : 739 Inscris le : : 15/03/2013
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Jeu 27 Nov 2014 - 21:33 | |
| - autruch a écrit:
- Je propose aussi d'adresser la meme lettre au president de La SBVC !
au president de L'APSB ! et au Ministre des finances. pour chacun assumera ses respensabilités . | |
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lecteur Rang Spécial
Nbre méssages : 743 Réputation : 17 Inscris le : : 05/03/2009
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Jeu 27 Nov 2014 - 22:33 | |
| Salam, Tres bon travail mr amiir. Je pense que vous voulez dire demontrer au lieu de demonter dans le point n 5. Merci. _________________ You can't control money if you don't control yourself.
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madex
Nbre méssages : 1980 Humeur : bon Réputation : 17 Inscris le : : 16/11/2008
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Jeu 27 Nov 2014 - 22:35 | |
| Toujours au niveau boursier, le forum bourse-maroc qui regroupe près de 3500 boursicoteurs a annoncé entamer une campagne de communication pour le boycott de l'introduction de Résidences Dar Saada. Selon les commentaires postés par le forum, les boursicoteurs reprochent à Dar Saada, la non prise en compte des comparables boursiers dans sa valorisation. Aussi, ils critiquent le choix de calcul des ratios de valorisation 2015 en pré-money alors que le produit d'augmentation de capital, servira à achever les réalisations de la société.
flm | |
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Invité Invité
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Jeu 27 Nov 2014 - 23:54 | |
| - agora a écrit:
- 19H19
Déposer une requête
Votre requête a bien été envoyée, elle sera traitée dans les meilleurs délais. Retourner au formulaire
http://www.cdvm.gov.ma/deposer-une-requete Merci Agora et Merci à tous les Amis qui ont participé à alimenter le Contenu de cette Lettre par leurs Apports sur les pages du Forum. Désolé pour les Oublis et pour les erreurs de frappes et de Formulation. J'ai essayé de reprendre le Texte le soir. J'espère que c'est mieux. |
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bluehorseshoe
Nbre méssages : 1223 Humeur : Révolté Réputation : 17 Inscris le : : 26/04/2011
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Ven 28 Nov 2014 - 1:19 | |
| Sera-t-elle publiée dans la presse et sur quel support? | |
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amrani
Nbre méssages : 1100 Humeur : bonne Réputation : 7 Inscris le : : 05/06/2012
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Ven 28 Nov 2014 - 9:30 | |
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Invité Invité
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Ven 28 Nov 2014 - 14:37 | |
| - bluehorseshoe a écrit:
- Sera-t-elle publiée dans la presse et sur quel support?
Comme je l'ai dit, cette lettre est libre. Elle constitue le résumé de nos discussions sur le Forum. (Elle n'a pas de droit d'auteur ). Elle peut être utilisée à titre individuel pour toute personne qui souhaite le faire et pour le motif qu'elle jugera utile pour la communauté (là je parle sous réserve de l'autorité du forum à qui reviendra le dernier mot). Personnellement, je n'ai rien prévu en terme de publication ou de diffusion. Il vous appartient donc d'engager les actions qui vous semblent utiles avec le CDVM, médias ou autres... par des envois par mail ou papier avec ou sans accusé de réception .... Maintenant, je pense que la publication sur les médias électroniques est toujours d'actualité alors qu'il serait un peut tard pour la presse écrite, si quelqu'un souhaite le faire, parce que à mon avis ça manquerait d'élégance de publier ce texte le jour de l'ouverture des inscriptions. Il faut qu'on comprenne qu'on n'a rien contre les nouveaux venus à la BVC. Bien au contraire, ça constitue une nouvelle opportunité d'investissement, surtout lorsque l'opération respecte toutes les règles de Déontologie. |
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houssine01
Nbre méssages : 61 Humeur : ok Réputation : 0 Inscris le : : 16/10/2008
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Sam 29 Nov 2014 - 14:12 | |
| Bravo pour les points évoqués, je vais pas participer à cette opération. | |
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Pelican
Nbre méssages : 16978 Humeur : En construction Réputation : 69 Inscris le : : 12/08/2008
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Sam 29 Nov 2014 - 15:16 | |
| Une chose est sûre Mr Amiir, c'est que toutes les sociétés de bourse sont au courant de l'appel au boycott.
_________________ visitez mon site Tikchbila-tiwliwla.com
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Pelican
Nbre méssages : 16978 Humeur : En construction Réputation : 69 Inscris le : : 12/08/2008
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Sam 29 Nov 2014 - 15:18 | |
| - bluehorseshoe a écrit:
- Sera-t-elle publiée dans la presse et sur quel support?
Difficile de faire un article sur le boycott lorsque le client est l'annonceur. Nous petits porteurs ou lectorat au sens général on est le produit qu'on vend au client. Et le client est roi. _________________ visitez mon site Tikchbila-tiwliwla.com
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moha1000
Nbre méssages : 451 Réputation : 0 Inscris le : : 06/08/2010
| Sujet: Re: Lettre ouverte au CDVM à propos de la future introduction de Résidences Dar Saada. #BoycottDarSaada Sam 29 Nov 2014 - 16:12 | |
| - houssine01 a écrit:
- Bravo pour les points évoqués, je vais pas participer à cette opération.
Moi aussi , regardez le secteur immobilier en chute libre (ADH ,ADI ) | |
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