La méthode des tortues appliquée à la Bourse

PREAMBULE


Des règles gratuites ? Vous rigolez ?


Pourquoi certaines Tortues Originelles donnent les Règles pour
lesquelles d’autres font payer des milliers de dollars ? Sont-ce les
règles réelles du Système de trading des Tortues Originelles ?
Vous vous posez certainement la même question : « Pourquoi
quelqu’un donnerait les règles du système originel des Tortues ? ».
Comment puis-je être sûr que ce sont les règles du système originel des
Tortues telles que l’ont décrites Richard Dennis et William Eckhardt ?
». La réponse à ces questions se trouve à l’origine de ce projet.
L’origine du Projet des Règles Gratuites.


Ce projet a été discuté plusieurs fois par quelques Tortues
Originelles, Richard Dennis, et d’autres personnes en voyant la vente
des règles du système de trading par un élève des Tortues, puis sur un
site Internet d’un non-trader. Il a abouti à ce document qui révèle les
Règles de Trading du Système des Tortues dans son intégralité,
gratuitement.
Pourquoi ? Parce qu’un bon nombre d’entre nous ont cru avoir une
obligation envers Richard Dennis de ne pas divulguer les règles, même
après notre pacte de 10 ans qui s’est terminé vers la fin de 1993. Pour
cette raison, nous n’avons pas apprécié la vente des règles par une
ancienne Tortue.
De plus, la vente sur le site Internet nous est apparue comme un vol
de propriété intellectuelle grossier et opportuniste, un acte qui, bien
que techniquement non illégal, n’est certainement pas honorable. En
même temps, après avoir vu certains essayer de suivre ces règles de
première main, j’ai réalisé qu’il était peu probable que leur
publication ait comme conséquence qu’un grand nombre de personnes
apprennent réellement à traiter sur les marchés comme les Tortues. En
fait, je savais que la plupart des personnes qui ont dépensé des
milliers de dollars pour apprendre ces règles restées jusqu’ici
secrètes finiraient très déçues pour trois raisons :

• Les règles ne sont pas claires car les personnes qui les vendent ne savent pas comment trader,
  
• Même si elles étaient clairement présentées, les acheteurs ne pourraient probablement pas suivre les règles,
  
• La plupart des Tortues tradent maintenant avec des règles bien meilleures.
  

L’horrible vérité à propos des vendeurs de systèmes.


J’ai tradé et été proche des cercles de trading depuis le lycée. Une
des tristes réalités de l’industrie du trading, et de l’industrie du
trading des futures en particulier, est qu’il y a bien plus de
personnes faisant de l’argent en vendant les systèmes des autres et des
« manières de gagner de l’argent avec le trading », qu’il n’y a de gens
gagnant réellement de l’argent avec le trading.
Je n’irai pas dans le détail ici, mais ceux d’entre nous qui vivent
de leur trading connaissent les noms de « traders connus », qui sont
connus comme « trader » qui ne gagnent pas d’argent. Ils gagnent de
l’argent en vendant des nouveaux systèmes de trading, des séminaires,
des cours à domicile, etc… La plupart de ces soi-disant « experts » ne
peuvent pas trader ni ne tradent les systèmes qu’ils vendent.
Oui, c’est également vrai pour ceux qui vendent les règles de trading des Tortues.
Depuis que nous offrons les règles gratuitement, nous ne voyons pas
pourquoi quelqu’un payerait pour les avoir mais cela n’empêche pas des
gens d’essayer de les vendre.
Avant de prendre un conseil, de vous payer des séminaires pour
apprendre à trader, ou d’acheter un système, étudiez les vendeurs à
fond. Il y a beaucoup de fournisseurs sans scrupule qui ne sont pas ce
qu’ils semblent être. Avant de passer une commande recherchez sur
Internet et trouvez quels étaient les précédents clients des cours,
séminaires ou systèmes de trading.
Les règles que vous ne suivrez pas, n’importent pas.


Ce que TurtleTrader.com et l’Ancienne Tortue ne vous dit pas c’est
que des règles de trading ne sont qu’une petite partie d’un trading
réussi. Les aspects les plus importants du trading sont la confiance,
la régularité et la discipline.
Les règles que vous ne pouvez suivre ou ne voulez pas suivre ne vous réussiront pas.
Les Tortues avaient de nombreuses raisons d’avoir confiance dans les
règles qu’on leur a données. Pour la plupart, nous avons eu confiance,
même dans les périodes de pertes. Ceux qui n’ont pas appliqué les
règles avec constance n’ont pas fait d’argent et ont été exclus du
programme.
Les traders qui veulent réussir doivent trouver un moyen d’avoir
confiance dans leurs propres règles pour pouvoir les appliquer avec
constance et régularité.
En tant que Tortues originelles, c’était facile pour nous. Les
règles nous ont été données par un des plus talentueux et célèbres
traders mondiaux, Richard Dennis et son partenaire de trading Bill
Eckhardt. Ils nous ont enseigné les règles et les raisons pour
lesquelles nous devions croire ces règles. Nous avons alors été placés
dans un bureau avec dix autres traders à qui on avait appris les mêmes
règles. En quelque sorte, il était ainsi plus facile de suivre les
règles que de ne pas les suivre.
Dans l’ensemble nous avons eu la confiance et la discipline pour
appliquer consciencieusement les règles qui nous avaient été données.
C’était le secret de notre succès en tant que trader.
Ceux qui ne suivirent pas les règles furent invariablement exclus
des Tortues. Certains ont décidé qu’ils pourraient gagner plus d’argent
en vendant les règles des Tortues qu’ils n’en avaient gagné comme
Tortues.
La genèse du projet


Comme plusieurs des autres Tortues, j’ai toujours été ennuyé que
certains fassent de l’argent sur le travail de Richard Dennis et Bill
Eckhardt sans leur consentement; que ces vendeurs de secrets aient
utilisé le succès des Tortues pour en duper d’autres qui achetaient
pour des milliers de dollars des produits qui n’étaient pas ce qu’ils
paraissaient.
J’ai souvent pensé que la manière de traiter ce problème serait de
donner gratuitement les règles de trading des Tortues. Puisque d’autres
ont laissé s’échapper le secret et puisque quiconque désirant les
règles pouvait les obtenir en payant, cela ne violerait pas mon sens du
fair-play de les révéler.
Et c’est ce que nous avons fait…. avec un léger bémol:
Alors que ces règles sont publiques, nous demandons sincèrement à
ceux qui gagnent grâce à ces règles et qui les trouvent valables,
d’adresser un don pour aider une oeuvre de charité en l’honneur de
Richard Dennis, Bill Eckhardt et des Tortues Originelles. Vous pourrez
trouver une copie de ces oeuvres supportées par les Tortues sur le
nouveau site Internet : [Vous devez être inscrit et connecté pour voir ce lien]
Curtis Faith, une Tortue Originelle.

INTRODUCTION: L’expérience des Tortues


Richard Dennis a voulu savoir si les grands traders sont « nés ou fabriqués ».
La question fondamentale : Inné ou acquis ?
Au milieu de l'année 1983, le célèbre spéculateur sur matières
premières Richard Dennis avait eut une querelle avec son ami de longue
date, Bill Eckhardt, pour savoir si les meilleurs traders naissent
ainsi où bien sont formés. Richard pensait qu’il pouvait enseigner aux
gens à devenir de bons traders. Bill pensait que les gènes et
l’aptitude étaient des facteurs déterminants.
Dans le but de les départager, Richard suggéra qu'ils recrutent et
entraînent quelques traders, et qu’ils leur donnent un compte de
trading pour voir qui avait raison.
Ils prirent une grande bannière publicitaire pour recruter des
apprentis trader dans le Barron’s, le Wall Street Journal et le New
York Times. La publicité expliquait qu'après une brève période
d'entraînement, les apprentis auraient un compte de trading à leur
disposition.
Comme Richard était probablement le plus connu des traders dans le
monde à cette époque, il reçut des candidatures de plus de 1000
postulants. Parmi ceux-là, il en sélectionna 80.
Ce groupe fut réduit à 10, puis à 13 après que Richard a ajouté
trois personnes qu'il connaissait déjà. Nous fumes invités à Chicago et
entraînés pendant deux semaines à la fin décembre 1983, et nous avons
commencé à trader sur des petits comptes au début du mois de Janvier.
Après avoir fait nos preuves, Dennis a placé la plupart d'entre nous
avec des comptes de 500.000 à 2 millions $ au début du mois de février.
« Les apprentis furent appelés úles Tortues’ (M. Dennis, qui
revenait juste d'Asie quand il a commencé le programme, explique qu'il
nous décrivait en disant : únous allons élever des traders comme les
Tortues sont élevées à Singapour ú) » - Stanley W. Angrist, Wall Street
Journal 09/05/1989.
Les Tortues devinrent la plus célèbre expérience de trading de
l'histoire parce que pendant les quatre ans qui suivirent, nous avions
gagné une moyenne annuelle de 80 %.
Oui, Richard prouva que le trading pouvait être appris. Il prouva
qu'avec des simples règles, il pouvait prendre des gens avec peu ou pas
d'expérience de trading et faire d'eux des excellents traders.
Continuez la lecture. Les règles complètes que Richard Dennis nous a
apprises suivent, elles commencent au prochain chapitre.

UN SYTEME DE TRADING COMPLET.


Le système de trading des Tortues était un système de trading
complet. Il couvrait tous les aspects du trading, et ne laissait
virtuellement aucune décision aux caprices subjectifs des traders.
La plupart des traders à succès utilisent un système de trading mécanique. Ce n'est pas une coïncidence.
Un bon système de trading mécanique automatise le processus complet
du trading. Le système fournit les réponses pour chacune des décisions
qu'un trader doit prendre. Le système facilite un trading régulier
parce qu'il y a un jeu de règles qui spécifie exactement ce qui doit
être fait. Les mécaniques du trading ne sont pas laissées au jugement
du trader.
Si vous savez que votre système génère des plus-values sur le long
terme, il est plus facile de suivre les signaux et de trader en suivant
le système pendant les périodes de pertes. Si vous comptez sur votre
propre jugement pendant le trading, vous constaterez que vous êtes
peureux quand justement vous devriez être rassuré, et courageux quand
vous devriez être prudent. Si vous avez un système mécanique qui
fonctionne, et que vous le suivez avec constance, votre trading sera
constant malgré les luttes intérieures émotionnelles qui peuvent
survenir après une longue période de pertes, ou une grosse plus-value.
La confiance, la constance et la discipline en accord avec un système
mécanique testé sont la clé de la plupart des traders à succès.
Le système de trading des Tortues était un système de trading
complet. Ses règles couvraient tous les aspects du trading, et ne
laissaient aucune décision aux caprices subjectifs des traders. Il
avait tous les composants d'un système de trading complet.
Les composants d'un système de trading complet


Un système de trading complet couvre chaque décision requise pour un trading réussi :

• Le marché : quoi acheter ou vendre
  
• La taille des positions : combien acheter ou vendre
  
• Les entrées : quand acheter ou vendre
  
• Les stops : quand sortir d'une position perdante
  
• Les sorties : quand sortir d'une position gagnante
  
• La tactique : comment acheter ou vendre
  

Le marché : quoi acheter ou vendre


La première décision est quoi acheter ou vendre, ou plus
précisément, quels marchés traiter. Si vous tradez trop peu de marchés,
vous réduisez considérablement vos chances de prendre une tendance. En
même temps, il ne faut pas trader les marchés qui ont trop peu de
volume, ou qui ne dégagent pas de belles tendances.
La taille des positions : combien acheter ou vendre


La décision à propos de la taille des positions est absolument
fondamentale, et est pourtant souvent mise de coté ou mal gérée par la
plupart des traders.
Combien acheter ou vendre concerne aussi bien la diversification que
le money management. La diversification tente de diminuer le risque au
travers de plusieurs supports, et d’accroître l'opportunité de profit
en augmentant l'opportunité de prendre des positions gagnantes. Une
diversification correcte demande de faire des paris similaires, si ce
n'est identique, sur différents supports. Le money management est le
réel contrôle du risque en ne pariant pas trop pour ne pas tout perdre
avant d’attraper la bonne tendance.
Combien acheter ou vendre et le seul aspect le plus important du
trading. Beaucoup de traders débutants risquent beaucoup trop sur
chaque trade, et augmentent considérablement leurs chances d'être
sortis du marché, même s'ils ont par ailleurs un style de trading
valable.
Les entrées : quand acheter ou vendre


La décision de savoir quand acheter ou vendre est souvent appelée la
décision d'entrée. Les systèmes de trading automatique génèrent des
signaux d'entrée qui donne le prix exact et les conditions de marché
pour entrer, à l'achat ou la vente.
Les stops : quand sortir d'une position perdante


Les traders qui ne coupent pas leur perte ne survivront pas à long
terme. La chose la plus importante à propos de la coupure des pertes
est de prédéfinir le point de sortie avant l'entrée en position.
Les sorties : quand sortir d'une position gagnante


Beaucoup de « systèmes de trading » qui sont vendus comme solution
complète ne spécifient pas exactement la sortie d'une position
gagnante. La question de sortir d'une position gagnante est cruciale
pour la profitabilité du système. Chaque système qui ne donne pas le
point de sortie d'une position gagnante n'est pas un Système de Trading
Complet.
La tactique : comment acheter et vendre


Une fois que le signal est donné, la tactique devient importante au
regard du mécanisme d’exécution de l’ordre. C'est spécialement vrai
pour les gros comptes, quand l'entrée et la sortie des positions
peuvent générer un mouvement significatif du prix ou un impact sur le
marché.
Résumé


Utiliser un système automatique est la meilleure voie pour faire de
l'argent en tradant. Si vous savez que votre système gagne de l'argent
sur le long terme, il est plus facile de suivre les signaux et de
suivre le système pendant les périodes de pertes. Si vous comptez sur
votre jugement pendant que vous tradez vous serez certainement prudent
quand il faut être courageux et courageux quand il faut être prudent.
Si vous avez un système de trading profitable, et que vous le suivez
religieusement, alorsvotre trading sera profitable et le système vous
aidera à combattre les émotions qui résulterontinévitablement d’une
longue période de pertes, ou des gros profits.
Le système de trading utilisé par les Tortues était un Système de
Trading Complet. Ce fut unfacteur-clé majeur dans notre succès. Notre
système facilitait la constance et la réussite dutrading parce qu'il ne
laissait pas de décision importante à la discrétion du trader.

MARCHES : QUE TRADAIENT LES TORTUES ?


Les Tortues tradaient des futures liquides sur le marché US à Chicago et New York.
Les Tortues étaient des traders sur futures, communément appelé
traders de matières premières. Nous tradions des contrats futures sur
les marchés US les plus populaires des changes et des matières
premières. Comme nous traitions des millions de dollars, nous ne
pouvions pas utiliser des marchés qui échangeaient quelques centaines
de contrats par jour, car cela aurait entraîné de tels mouvements sur
le marché, qu’il aurait été trop difficile d’entrer et de sortir des
positions sans prendre de grosses pertes. Les Tortues ne traitaient que
les marchés les plus liquides.
En général les Tortues tradaient tous les marchés liquides US, à
l’exception des grains et des viandes. Comme Richard Dennis tradait
pour son propre compte aux limites des positions possible, il ne
pouvait pas nous permettre de trader les grains pour lui, sans excéder
les limites acceptables du marché.
Nous ne traitions pas la viande à cause d’un problème de corruption
avec les traders de la Corbeille (Parquet de la Bourse). Quelques
années après la dissolution des Tortues, le FBI a lancé une opération
d’envergure et enquêta sur les opérations du marché de la viande à
Chicago. Il inculpa beaucoup de traders de manipulation sur les prix et
d’autres formes de corruption.
Voici la liste des marchés futures traités par les Tortues :
Chicago Board of Trade :

• T-Bonds 30 Year
  
• T-Bonds 10 Year
  

Marché du Café, Cacao et Sucre à New York :

• Café
  
• Cacao
  
• Sucre
  
• Coton
  

CME : (Chicago Mercantile Exchange)

• Franc suisse
  
• Deutsch mark
  
• British Pound
  
• Franc Français
  
• Yen Japonais
  
• Dollar Canadien
  
• S&P 500 Stock Index
  
• Eurodollar
  
• Bon du Trésor 90 jours
  

Comex

• Or
  
• Argent
  
• Cuivre
  

Nymex (New York Exchange)

• Pétrole brut
  
• Gas-oil
  
• Essence
  

Les Tortues avaient le choix de ne pas traiter l’un des marchés de
la liste. Toutefois si un trader avait choisi de ne pas traiter un
marché particulier, alors il ne devait pas traiter ce marché du tout.
Nous n’étions pas supposés trader les marchés inconséquemment.

TAILLE DES POSITIONS


Les Tortues utilisaient un algorithme de dimensionnement de la position en pourcentage constant basé sur la volatilité.
La taille des positions est une des composantes les plus importante mais la moins comprise de tout système de trading.
Les Tortues utilisaient un algorithme de dimensionnement de la
position qui était très avancé pour son temps car il normalisait la
volatilité en dollar d’une position en ajustant cette taillede position
sur la base de la volatilité en dollar du marché. C’est-à-dire qu’une
positiondonnée avait tendance à monter ou descendre pour un jour donné
du même montant en dollar (comparé aux autres positions dans les autres
marchés), indépendamment de la volatilité sousjacentedu marché
particulier.
Ceci est vrai car des positions dans des marchés qui bougeaient à la
hausse et à la baisse avec des gros montants par contrat, auraient
entraîné un décalage plus petit en nombre de contrats que des positions
dans des marchés et qui avaient une volatilité plus basse.
Cette normalisation de la volatilité est très importante car elle
implique que différents trades dans différents marchés tendent à avoir
la même chance pour une perte déterminée en dollar ou un gain déterminé
en dollar. Ceci augmentait l’efficacité de la diversification du
trading à travers plusieurs marchés.
Même si la volatilité d’un marché donné était plus basse, toutes les
tendances significatives résultaient en un gain conséquent parce que
les Tortues avaient détenu plus de contrats de ce support à plus faible
volatilité.
Volatilité. La signification de N.


Les Tortues utilisaient un concept que Richard Dennis et Bill
Eckhardt appelaient N pour représenter la volatilité sous-jacente d’un
marché particulier.
N est simplement la moyenne mobile exponentielle à 20 jours du True
Range, qui est maintenant plus connu sous le nom d’ATR.
Conceptuellement N représente l’excursion moyenne journalière d’un
marché particulier, en prenant en compte les gaps d’ouverture.

TR = Max ( L-H, H-PDC, PDC-L)

avec L= plus bas courant, H = plus haut courant, PDC = Clôture jour précédent.
Pour calculer N, utilisez la formule suivante :

N = (19*PDN + TR) / 20,

avec PDN = N du jour précédent, TR = TR du jour courant.
Comme la formule nécessite une valeur de N précédente, vous devez
commencer le calcul initial avec une moyenne simple à 20 jours.
Ajustement de la volatilité en Dollar.


La première étape pour déterminer la taille de la position était de
déterminer la volatilité en dollars représentés par la volatilité des
prix du marché sous-jacent (défini par son N).
Cela semble plus compliqué qu’en réalité. Il est déterminé en utilisant la formule simple :

Volatilité en Dollar = N * Dollars par point

Ajustement de la volatilité en Unités de position.


Les Tortues prenaient des positions par incrément que nous appelions
Unité. Les Unités étaient dimensionnées de telle manière que N
représentait 1 % de la valeur du compte.
Ainsi une Unité sur un marché donné ou une matière première peut être calculée en utilisant la formule suivante :

Unité = 1% du compte / Volatilité en Dollar du marché
Ou : Unité = 1% du compte / (N * Dollar par point)

Exemples :


Gas-oil : HO03H :
Considérons les prix suivants, et les valeurs de True Range et N. pour Novembre 2002 :

Date	H	L	Clot.	TR	N
11/01/2002	0,722	0,7124	0,7124	0,0096	0,0134
11/04/2002	0,717	0,7073	0,7073	0,0097	0,0132
11/05/2002	0,7099	0,6923	0,6923	0,0176	0,0134
11/06/2002	0,693	0,68	0,6838	0,013	0,0134
11/07/2002	0,696	0,6736	0,6736	0,0224	0,0139
11/08/2002	0,682	0,6706	0,6706	0,0114	0,0137
11/11/2002	0,682	0,671	0,671	0,0114	0,0136
11/12/2002	0,6795	0,672	0,6744	0,0085	0,0134
11/13/2002	0,676	0,655	0,6616	0,021	0,0138
11/14/2002	0,665	0,6585	0,6627	0,0065	0,0134
11/15/2002	0,6701	0,662	0,6701	0,0081	0,0131
11/18/2002	0,6965	0,675	0,6965	0,0264	0,0138
11/19/2002	0,7065	0,6944	0,6944	0,0121	0,0137
11/20/2002	0,7115	0,6944	0,7087	0,0171	0,0139
11/21/2002	0,7168	0,71	0,7124	0,0081	0,0136
11/22/2002	0,7265	0,712	0,7265	0,0145	0,0136
11/25/2002	0,7265	0,7098	0,7098	0,0167	0,0138
11/26/2002	0,7184	0,711	0,7184	0,0086	0,0135
11/27/2002	0,728	0,72	0,7228	0,0096	0,0133
12/02/2002	0,7375	0,7227	0,7359	0,0148	0,0134
12/03/2002	0,7447	0,731	0,7389	0,0137	0,0134
12/04/2002	0,742	0,714	0,7162	0,028	0,0141

La taille de l’Unité pour le 6 Décembre 2002 (utilisant la valeur de N = 0,0141 du 4 Décembre), est la suivante :
N = 0,0141
Taille du compte = 1.000.000 $
Dollars par
point = 42.000 (contrat de 42.000 gallons avec prix coté en dollars)
(le gallon est une unité de mesure américaine utilisée pour les
liquides : 1 gallon = 3,785 litres)

Unité = (0,01 * 1.000.000) / (0,0141 * 42.000) = 16,88

Puisqu’il n’est pas possible de traiter les contrats partiellement, ce chiffre est arrondi à 16 contrats.

Note du traducteur : Autre Exemple sur le DAX :
ATR du Dax pour le Lundi 23 Mai 2005 : N = 44 points
Taille du compte = 100.000€
Valeur du point Dax = 25€
Unité = (0.01 * 100.000) / (44*25) = 0,909 arrondi à 1 contrat !

Vous pourriez demander : « à quelle fréquence est-il nécessaire de
calculer les valeurs de N. et la taille de l’Unité ? ». Les Tortues
disposaient d’un tableau tous les Lundi de chaque semaine qui listait
les N, et les tailles d’Unités en nombre de contrats pour chacun des
futures que nous tradions.
Importance du dimensionnement des positions


La diversification a pour but de répartir le risque sur plusieurs
supports et d’accroître l’opportunité de gain en augmentant les
probabilités d’accrocher des trades réussis. Pour diversifier
correctement il est nécessaire de faire des paris de tailles
similaires, si ce n’est identique, sur différents supports.
Le système des Tortues utilisait la volatilité du marché pour
mesurer le risque inhérent de chaque marché. Nous utilisions alors
cette mesure du risque pour construire des positions en incrément qui
représentait une taille constante de risque (ou de volatilité). Ceci
améliorait les bénéfices de la diversification, et augmentait la
probabilité que les trades gagnants compensent les trades perdants.
Notez que cette diversification est beaucoup plus difficile à
obtenir en utilisant un capital insuffisant. Considérons par exemple un
compte de 100.000 $ : La taille de l’Unité serait alors un simple
contrat, puisque 1,688 s’arrondit à 1. Pour des comptes plus petits, la
granularité de l’ajustement est alors beaucoup trop grande, et cela
réduit grandement l’efficacité de la diversification.
Les Unités comme mesure du risque


Puisque les Tortues utilisaient l’Unité comme mesure de base de la
taille des positions, et puisque ces Unités étaient ajustées à la
volatilité du risque, l’Unité est donc une mesure non seulement du
risque d’une position, mais aussi du portefeuille entier des positions.
Les Tortues avaient des règles de management du risque qui
limitaient le nombre d’Unités que nous pouvions traiter à tout moment,
selon quatre niveaux. Par essence, ces règles contrôlaient le risque
total qu’un trader pouvait prendre, et ces limitations minimisaient les
pertes durant les périodes prolongées de pertes, aussi bien que durant
les mouvements de prix extraordinaire.
Un exemple d’un mouvement extraordinaire des prix se trouve le jour
après le crash des marchés actions en octobre 1987. La Réserve Fédérale
Américaine diminua les taux d’intérêt de plusieurs pourcents pendant la
nuit, pour doper la confiance des marchés et du pays. Les Tortues
étaient alors long sur les marchés futures des taux d’intérêt :
Eurodollar, T-Bills et Bonds. Les pertes du lendemain furent énormes.
Dans certains cas, 20 à 40 % du montant du compte était perdu en un
seul jour. Mais ces pertes auraient été bien plus grandes sans ces
limites de position maximum.
Ces limites étaient :

Niveau	type	Unités maximum
1	marché simple	4 Unités
2	marchés fortement corrélés	6 Unités
3	marchés faiblement corrélés	10 Unités
4	simple direction (long ou short)	12 Unités

Marché simple : Un maximum de quatre Unités par marché.
Marchés fortement corrélés : Pour les marchés qui
étaient fortement corrélés il y avait un maximum de 6 Unités dans une
direction donnée (c’est-à-dire 6 Unités long ou 6 Unités short). Les
marchés fortement corrélés incluaient : Gas-oil et Pétrole Brut, or et
Argent, Franc Suisse et Deutschmark, T-Bills et Eurodollar, etc…
Marchés faiblement corrélés : Pour les marchés
faiblement corrélés il y avait un maximum de 10 Unités dans une
direction particulière. Les marchés faiblement corrélés incluaient: Or
et Cuivre, Argent et Cuivre, et beaucoup de combinaisons sur les grains
que les Tortues ne traitaient pas à cause des limites de position.
Simple direction : Le nombre total maximum d’Unités
dans une direction long ou short était de 12 Unités. Ainsi on pouvait
théoriquement avoir un maximum de 12 Unités long et 12 Unités short au
même moment.
Les Tortues utilisaient le terme « chargé » pour représenter l’état
d’avoir le nombre maximum d’Unités autorisées pour un niveau de risque
donné. Alors, úchargé en yen’ signifiait avoir le maximum de 4 Unités
de contrat en yen japonais. úcomplètement chargé’ signifiait avoir 12
Unités, etc…
Ajustement de la taille des positions.


Il y a des moments où le marché ne dégage pas de tendance durant
plusieurs mois. Pendant ces moments, il est possible de perdre un
pourcentage significatif du capital du compte. Après la clôture de gros
trades gagnants, on pourrait vouloir augmenter la taille du montant
utilisé pour calculer la taille des positions.
Les Tortues n’utilisaient pas des comptes normaux avec une balance
courante basée sur le capital initial. On nous donnait des comptes
notionnels avec un gain de départ de zéro, et une taille spécifique de
compte. Par exemple plusieurs Tortues reçurent un compte notionnel de
1.000.000$ quand nous avons démarré le trading en février 1983. La
taille du compte était ensuite ajustée chaque année en début d’année.
Cet ajustement vers le haut ou vers le bas dépendait de la réussite du
trader que Richard mesurait subjectivement. Cette augmentation ou
diminution représentait typiquement une somme proche du cumul des gains
et des pertes qui avaient été réalisé sur le compte durant l’année.
Les Tortues avaient pour instruction de diminuer la taille du
compte notionnel de 20 % chaque fois que nous perdions 10 % du compte
original. Ainsi si une Tortue tradant sur un compte de 1.000.000$
perdait 10 %, soit 100.000 $, on recommençait alors à trader comme si
nous avions un compte de 800.000 $ jusqu’à ce que l’on atteigne le
montant de début d’année. Si l’on reperdait 10 % (c’est-à-dire 80.000
$, donc une perte totale de 180.000 $) la taille du compte était de
nouveau réduite de 20 %, donnant ainsi un compte fictif de 640.000 $.
Il y a peut-être d’autres stratégies meilleures pour réduire ou
augmenter le capital quand le compte augmente ou diminue. Ce sont
simplement les règles que les Tortues utilisaient.

ENTREES EN POSITION


Les Tortues utilisaient des systèmes relatifs d’entrée en position, chacun basé sur le système de breakout de canal de Donchian.
Le trader lambda pense majoritairement en termes de signaux d’entrée
en parlant d’un système particulier de trading. Il croit que l’entrée
est l’aspect le plus important d’un système de trading.
Il serait très surpris de découvrir que les Tortues utilisaient un
système d’entrée en position très simple basée sur des breakout de
canaux, mis au point par Richard Donchian.
Les Tortues avaient des règles pour deux systèmes de breakout
différents mais relatifs que nous appelions système 1 et système 2
.Nous avions toute latitude pour allouer autant de notre capital que
nous souhaitions au système que nous voulions. Certains d’entre nous
choisissaient de trader tout le capital en utilisant le système 2
d’autre utilisaient à 50 % le système 1 et 50 % de système 2, alors que
d’autres choisissaient des mixes différents.

• Système 1 – un système court terme basé sur un breakout à 20 jours
  
• Système 2 – un système long terme plus simple basé sur un breakout à 55 jours
  

Breakouts


Un breakout est défini par le dépassement du plus haut ou plus bas
sur un nombre particulier de jours. Ainsi un breakout à 20 jours sera
défini comme un dépassement du plus haut ou plus bas des 20 derniers
jours.
Les Tortues tradaient toujours le breakout quand il était dépassé
durant la journée et n’attendaient pas la clôture du jour où
l’ouverture du jour suivant. Dans le cas de gap à l’ouverture, les
Tortues entraient en position à l’ouverture si le marché ouvrait
au-delà du prix du breakout.
Entrée système 1 – les Tortues entraient en
position quand le prix dépassait d’un simple tick le plus haut ou plus
bas des 20 jours précédents. Si le prix dépassait le plus haut à 20
jours, alors les Tortues achetaient une Unité pour initier une position
long sur le marché correspondant. Si le prix descendait d’un tick en
dessous du plus bas des 20 derniers jours, les Tortues vendaient une
Unité pour initier une position short.
Le signal d’entrée de breakout du système 1 était ignoré si le dernier breakout avait abouti à un trade gagnant. Note
: A propos de cette condition, le dernier breakout était défini comme
le dernier breakout sur le marché considéré, que ce breakout
particulier ait été pris ou non, ou ait été éliminé à cause de cette
règle. Ce breakout devait être considéré comme un breakout perdant si
le prix suivant la date du breakout bougeait de 2N contre la position
avant qu’une sortie gagnante 10 jours n’apparaisse.
La direction du dernier breakout était indépendante de cette règle :
Ainsi, un breakout long perdant ou un breakout short perdant autorisait
un nouveau breakout suivant comme une entrée valide, indépendamment de
sa direction (long ou short).
Toutefois dans le cas où un breakout d’entrée de système 1 était
éliminé parce que le trade précédent avait été gagnant, une entrée
devait être faite par le système de breakout à 55 jours pour éviter de
rater les grandes tendances. Ce breakout 55 jours était considéré comme
point de breakout de sécurité.
À n’importe quel moment, si vous êtes hors du marché, il doit
toujours y avoir un prix qui vous déclenchera une entrée short et un
autre prix différent plus haut qui vous déclenchera une entrée longue.
Si le dernier breakout était un perdant, alors le signal d’entrée
devrait être plus près du prix courant (soit le breakout 20 jours) que
s’il avait été un gagnant, auquel cas le signal d’entrée serait alors
plus loin, au breakout à 55 jours.
Entrée système 2 – Entrée quand le prix dépasse d’un simple tick le
plus haut ou plus bas des 55 jours précédents. Si le prix dépassait le
plus haut à 55 jours, alors les Tortues achetaient une Unité pour
initier une position long sur la valeur correspondante. Si le prix
descendait d’un tick en dessous du plus bas à 55 jours, les Tortues
vendaient une Unité pour initier une position short.
Tous les breakouts du système 2 devaient être pris, que le breakout précédent ait été gagnant ou pas.
Unités supplémentaires


Les Tortues entraient en position long avec une simple Unité sur les
breakouts et additionnaient à ces positions des incréments de ½ N. Cet
incrément de ½ N était basé sur le prix réalisé lors de l’ordre
précédent : Ainsi si un ordre initial de breakout dérapait (slippage)
de ½ N, alors le nouvel ordre était 1 N entier après le breakout pour
prendre en compte le dérapage (slippage) de ½ N, plus le ½ N
normalement additionné.
Et cela pouvait continuer jusqu’au nombre maximum autorisé d’Unité.
Si le marché bougeait suffisamment rapidement, il était possible
d’atteindre le maximum de quatre Unités en une seule journée.
Exemples :
OR :

• N=2,5
  
• Breakout 55 jours = 310
  
• Première Unité à 310
  
• Seconde Unité à 310 + ½ *2,5 = 311,25
  
• Troisième Unité à 311,25 + ½* 2,5 = 312,5
  
• Quatrième Unité à 312,5 + ½ *2,5 = 313,75
  

Pétrole Brut :

• N=1,2
  
• Breakout 55 jours = 28,3
  
• Première Unité à 28,3
  
• Seconde Unitéà 28,3 + ½ *1,2 = 28,9
  
• Troisième Unité à 28,9 + ½ *1.2 = 29,5
  
• Quatrième Unité à 29,5 + ½ *1.2 = 30,1
  

La Rigueur


Il était demandé aux Tortues d’être très rigoureux dans la prise des
signaux d’entrée, parce que la majorité des profits d’une année
pouvaient venir seulement de deux ou trois gros trades gagnants. Si un
signal était omis ou raté, cela pouvait grandement affecter les
résultats de l’année.
Les Tortues ayant les meilleurs résultats de trading appliquaient
rigoureusement les règles d’entrée. Les traders qui avaient les
résultats les moins bons, et tous ceux qui furent éjectés du programme,
rataient des entrées que les règles indiquaient.

STOPS


Les Tortues utilisaient des Stops basés sur N, pour éviter de
lourdes pertes en capital. Il existe un dicton qui dit : « Il y a des
vieux traders ; Il y a des traders téméraires ; mais il n’y a pas de
vieux traders téméraires. » Les traders qui n’utilisent pas de stop
courent à la ruine. Les Tortues utilisaient toujours des stops.
Pour la plupart des gens, il est beaucoup plus facile de s'accrocher
à l'espoir qu'un trade perdant peut se retourner, que de sortir
simplement de la position perdante et admettre que le trade n'a pas
marché.
Mettons les choses au clair : Sortir d'une position perdante est
absolument primordial. Les traders qui ne coupent pas leurs pertes ne
réussiront pas à long terme. Presque tous les exemples de gestion dont
on a perdu le contrôle, et qui ont même compromis des institutions
financières comme « Barings », « Long-Term Capital Management », et
d'autres, comportent des trades qui ont été autorisés à développer de
très grosses pertes parce qu'ils n'étaient pas coupés quand ils
n’étaient encore que de petites pertes.
La chose la plus importante pour couper vos pertes est d'avoir
prédéfini le point où vous sortirez, avant d'entrer en position. Si le
marché atteint votre stop, vous devez sortir, sans exception, à chaque
fois. Hésiter sur cette méthode aboutira invariablement à un désastre.
Les Stops des Tortues


Avoir des stops ne signifiait pas forcément que les Tortues avaient toujours des ordres stop placés chez leur broker.
Puisque les Tortues détenaient de très grosses positions, nous ne
voulions pas révéler nos positions ou nos stratégies en plaçant des
ordres stop chez les brokers. Au lieu de cela, nous étions encouragés à
avoir un prix spécifié, qui quand il était touché, nous entraînait vers
la sortie de nos positions en utilisant des ordres limites, ou des
ordres au prix du marché.
Ces stops étaient des sorties non négociables. Si une valeur
particulière atteignait son stop, alors la position était fermée;
chaque fois, toutes les fois, et sans exception.
Placement des Stops


Les Tortues calculaient leur stop en fonction du risque de la position. Aucun trade ne pouvait encourir plus de 2 % de risque.
Puisqu’un mouvement de prix de 1 N représentait 1% du capital du
compte, le stop maximum qui autorisait un risque de 2% était un
mouvement des prix de 2 N. Les stops des Tortues étaient placés à 2 N
en dessous des positions long et 2 N au dessus des positions short.
Pour garder le risque de la position totale au minimum, si des
Unités additionnelles étaient ajoutées, les stops des Unités
précédentes étaient décalés de ½ N. Cela voulait généralement dire que
tous les stops pour la position totale étaient placés à 2 N de la
dernière Unité placée.
Toutefois, au cas où des Unités étaient placées plus tard à des
points plus loin, soit à cause d'un dérapage (slippage) du marché, soit
à cause de gap à l'ouverture, il y avait des différences dans les
stops.
Exemple :

• Pétrole Brut
  
• N = 1,2
  
• Breakout 55 jours = 28,30
  

	Prix d'entrée	Stop
Première Unité	28,3	25,9
Première Unité	28,3	26,5
Deuxième Unité	28,9	26,5
Première Unité	28,3	27,1
Deuxième Unité	28,9	27,1
Troisième Unité	29,5	27,1
Première Unité	28,3	27,7
Deuxième Unité	28,9	27,7
Troisième Unité	29,5	27,7

Cas où la quatrième Unité était ajoutée à un prix plus haut à cause d’un gap à l’ouverture à 30,80 :

	Prix d'entrée	Stop
Première Unité	28,3	27,7
Deuxième Unité	28,9	27,7
Troisième Unité	29,5	27,7
Quatrième Unité	30,8	28,4

Stratégie de stop alternative : le Va-et-vient


Il était donné aux Tortues une stratégie de stop alternative qui
donnait de meilleurs profits,mais était plus difficile à réaliser parce
qu'elle donnait plus de pertes, ce qui donnait un ratio gains/pertes
plus faible. Cette stratégie était appelée le Va-et-vient.
Au lieu de prendre un risque de 2 % sur chaque trade, les stops
étaient placés à ½ N pour un risque d' ½ % du compte. Si une Unité
donnée était stoppée, cette Unité devrait être réentrée si le marché
repassait le prix d'entrée d'origine. Quelques Tortues tradait cette
méthode avec de bons résultats.
Le Va-et-vient avait aussi l'avantage de ne pas nécessiter de bouger
les stops des Unités précédentes quand de nouvelles Unités étaient
ajoutées, puisque le risque total n'excédait jamais 2% au maximum de 4
Unités.
Par exemple, avec les stops Va-et-vient, les stops sur le Brut étaient :
Pétrole brut

• N = 1,2
  
• Breakout 55 jours = 28,30
  

	Prix d'entrée	Stop
Première Unité	28,3	27,7
Première Unité	28,3	27,7
Deuxième Unité	28,9	28,3
Première Unité	28,3	27,7
Deuxième Unité	28,9	28,3
Troisième Unité	29,5	28,9
Première Unité	28,3	27,7
Deuxième Unité	28,9	28,3
Troisième Unité	29,5	28,9
Quatrième Unité	30,1	29,5

Bénéfices du Système de Stop de Tortues


Comme le système de stop des Tortues était basé sur N, il s'ajustait
à la volatilité des marchés. Les marchés plus volatiles avaient des
stops plus larges, mais ils avaient aussi moins de contrats par Unité.
Cela répartissait le risque sur toutes les entrées et aboutissait à une
meilleure diversification et un risk-management (gestion des risques)
bien plus robuste.

SORTIES


Les Tortues utilisaient des sorties sur breakout, pour obtenir des positions gagnantes.
Il existe un autre vieux dicton : « Vous ne pouvez jamais vous
ruiner en prenant votre profit. » Les Tortues n'étaient pas d'accord
avec cette affirmation. Sortir de positions gagnantes trop tôt,
c'est-à-dire « prendre son bénéfice » trop tôt, est une des fautes les
plus communes des systèmes de trading de suivi de tendance.
Les prix ne grimpent jamais tout droit ; il est donc nécessaire de
laisser les prix aller contre vous si vous voulez surfer la tendance.
Tôt dans une tendance cela peut souvent dire observer un gain décent de
10% à 30% se transformer en une légère perte. Au milieu d'une tendance,
cela peut signifier observer un gain de 80 % à 100 % redescendre de 30
% à 40 %. La tentation d'alléger la position pour engranger des profits
peut-être très grande.
Les Tortues savaient que l'endroit où l'on prenait son bénéfice pouvait faire la différence entre les pertes et les gains.
Le système des Tortues rentre sur des breakouts. La plupart des
breakouts ne débouchent pas sur des tendances. Ça signifie que la
plupart des trades réalisés par les Tortues donnaient des pertes. Si
les trades gagnants ne gagnaient pas assez en moyenne pour compenser
les pertes, les Tortues auraient perdu de l'argent. Tout système de
trading profitable comporte un point de sortie optimal différent.
Considérons le Système des Tortues; si vous sortiez des positions
sur un profit à 1 N, alors que vous sortiez des positions sur une perte
à deux N vous auriez nécessité le double de trades gagnants pour
compenser les pertes des trades perdants.
Il existe une relation complexe entre les différents composants d'un
système de trading. C'est à- dire que vous ne pouvez pas considérer la
sortie d’une position gagnante sans considérer l'entrée, le money
management, et d'autres facteurs.
La bonne sortie des positions gagnantes est un des aspects les plus
importants du trading et le moins apprécié. Pourtant il peut faire la
différence entre gains et pertes.
Les sorties des Tortues


La sortie du système 1 était un plus bas à 10 jours pour les
positions long et un plus haut à 10 jours pour les positions short.
Toutes les Unités de la position étaient sorties si les prix
atteignaient la position du breakout à 10 jours.
La sortie du système 2 était un plus bas à 20 jours pour les
positions long et un plus haut à 20 jours pour les positions short.
Toutes les Unités de la position étaient sorties si les prix
atteignaient la position du breakout à 20 jours.
Comme pour les entrées, les Tortues ne plaçaient habituellement pas
des ordres stop de sortie, mais plutôt surveillaient plutôt les prix
durant la journée, et commençaient à donner des ordres de sortie dès
que le prix traversait le breakout de sortie.
Ce sont des sorties difficiles


Pour la plupart des traders, les sorties du Système des Tortues
étaient probablement le seul point difficile des règles du Système.
Attendre pendant 10 ou 20 jours un nouveau plus bas (ou nouveau plus
haut) peut souvent dire observer 20 %, 40 % et même 100 % de gains
conséquents s'évaporer.
Il existe une très forte tendance à vouloir sortir trop tôt. Cela
requiert une grande discipline de regarder vos bénéfices s'évaporer
afin de tenir vos positions pour la vraie grande tendance. La capacité
à maintenir la discipline et à coller aux règles pendant de gros trades
gagnants est la marque du trader expérimenté à succès.

TACTIQUES


Divers conseils pour compléter les Règles du Système des Tortues.
Le fameux architecte Mies van der Rohe, en parlant des contraintes
durant la conception, disait une fois : « Dieu est dans les détails ».
C’est aussi vrai pour les systèmes de trading.
Il y a quelques détails importants qui peuvent faire une différence
significative dans la profitabilité de votre trading en utilisant les
Règles de Trading des Tortues.
Entrées des ordres


Comme il est dit plus haut, Richard Davis et William Eckhardt
demandaient aux Tortues de ne pas utiliser les stops pour placer leurs
ordres. On leur demandait de surveiller le marché et d'entrer les
ordres quand les prix atteignaient les objectifs.
On nous disait aussi, qu’en général, il valait mieux placer des
ordres à cours limité plutôt que des ordres au prix du marché. C'est
parce que les ordres à cours limité donnent une meilleure chance d'être
exécutés et avec moins de dérapage (slippage) que les ordres au prix du
marché.
N'importe quel marché présente à tout moment un prix de vente (bid)
et un prix d’achat (ask). Le bid est le prix auquel les acheteurs
veulent acheter (le plus bas), et le ask est le prix auquel les
vendeurs veulent vendre (le plus haut). À tout moment si le bid devient
plus haut que le ask, un échange se réalise. Un ordre au prix du marché
s'exécutera toujours au bid ou au ask quand il y a suffisamment de
volume, et quelquefois à un prix moins bon pour des ordres plus gros.
Typiquement il apparaît un certain nombre de mouvements des prix
relativement aléatoire qu'on appelle quelque fois le rebond. L'idée
derrière l'utilisation des ordres à cours limité est de placer votre
ordre à l'extrémité du rebond, plutôt que de simplement placer un ordre
au prix du marché. Un ordre limite ne fera pas bouger le marché si
c'est un petit ordre, et il le fera presque toujours moins bouger si
c'est un ordre plus gros.
Cela requiert une certaine adresse d'être capable de déterminer le
meilleur prix pour un ordre à cours limité, mais avec de la pratique,
vous devriez être capables d'obtenir de meilleures exécutions en
utilisant des ordres à cours limité placés près du marché qu'avec des
ordres au prix du marché.
Les marchés rapides


A certains moments, le marché bouge très rapidement à travers le
carnet d’ordres, et si vous placez un ordre à cours limité il ne sera
tout simplement pas exécuté. Pendant ces conditions de marché rapide,
un marché peut bouger de milliers de dollars par contrat juste en
quelques minutes.
Pendant ces moments, on demandait aux Tortues de ne pas paniquer, et
d'attendre une stabilisation du marché avant de passer leurs ordres.
La plupart des traders débutants trouvent cela difficile. Ils
paniquent et placent des ordres au prix du marché. Invariablement ils
font ça au plus mauvais moment, et fréquemment terminent le trading sur
un plus haut ou un plus bas du jour, au pire des prix possible.
Dans un marché rapide, la liquidité s'assèche temporairement. Dans
le cas d'un marché grimpant rapidement, les vendeurs arrêtent de vendre
et se placent à un prix plus haut, et ne recommencent à vendre que
quand les prix s'arrêtent de grimper. Dans ce scénario, la demande
croît considérablement, et le spread (écart entre la meilleure offre et
la meilleure demande) entre bid et ask s'élargit.
Les acheteurs sont maintenant forcés de payer bien plus cher aux
vendeurs qui continuent de faire grimper le ask, et les prix grimpent
éventuellement si haut et si vite que de nouveaux vendeurs arrivent sur
le marché, causant une stabilisation des prix, et souvent un
renversement rapide et un retour vers un effondrement partiel.
Les ordres au prix du marché placé dans un marché rapide terminent
souvent en étant exécutés au plus haut prix de la hausse, juste au
moment où le marché commence à se stabiliser et que de nouveaux
vendeurs arrivent.
En tant que Tortues, nous attendions une indication d'au moins un
renversement de prix avant de placer nos ordres, et cela résultait dans
des exécutions bien meilleures que s'ils avaient été des ordres au prix
du marché. Si les marchés se stabilisaient à un prix au-delà de notre
stop, alors nous étions sortis du marché, mais on le faisait sans
paniquer.
Signaux d'entrée simultanés


Souvent, pendant plusieurs jours, il y avait de faibles mouvements
du marché, et peu de choses à faire derrière nos moniteurs à surveiller
les positions. On pouvait passer des jours sans placer un seul ordre.
D'autres jours étaient modérément occupés, avec des signaux
apparaissant par intermittence au bout de quelques heures. Dans ces
cas-là, nous exécutions les trades quand ils survenaient, jusqu'à ce
qu'ils atteignent les positions limites déterminées sur le marché.
Il y avait aussi des jours où il semblait que tout arrivait en même
temps, et nous passions de « sans position » à « chargé » en un jour ou
deux. Souvent ce rythme effréné était intensifié par de multiples
signaux dans des marchés corrélés.
C’était spécialement vrai quand les marchés gapaient à l'ouverture
au-delà des signaux d'entrée. Vous pouviez avoir des signaux d'entrée
en gap d'ouverture sur le Brut, le Gas-oil et l'Essence simultanément
le même jour. Avec les contrats futures, il était aussi très commun que
plusieurs échéances mensuelles d’un même marché génèrent des signaux au
même moment.
Acheter la force vendre la faiblesse


Si les signaux arrivaient tous en même temps nous achetions toujours
le marché le plus fort et nous vendions short le marché le plus faible
dans un groupe.
Nous devions aussi rentrer une seule Unité sur un seul marché au
même moment. Par exemple, au lieu d'acheter les échéances de Février,
Mars et Avril du brut au même moment,
nous choisissions le contrat à échéance le plus fort, et qui avait un volume et une liquidité suffisant.
C'est très important ! A l'intérieur d'un groupe corrélé, les
meilleures des positions longues sont sur les marchés les plus forts
(qui d'ailleurs sur-performent presque toujours les marchés faibles du
même groupe). Vice versa, les plus gros trades short gagnants étaient
réalisés sur les marchés les plus faibles dans un groupe corrélé.
En tant que Tortues, nous utilisions différentes mesures pour
déterminer la force et la faiblesse. La manière la plus simple est la
plus habituelle était simplement de regarder les graphiques et d'en
déduire celle qui semblait la plus forte (où la plus faible) par un
examen visuel.
Certains déterminaient de combien de N le prix avait avancé depuis
le breakout et achetaient le marché qui avait le plus bougé (en termes
de N).
D'autres soustrayaient les prix de trois mois auparavant du prix
actuel et divisaient par N courant pour normaliser les marchés. Le
marché le plus fort avait la plus grande valeur, le marché le plus
faible avait la plus faible valeur.
Toutes ces approches marchent bien. Le plus important est d'être
long sur les marchés les plus forts et d’être short sur les marchés les
plus faibles.
Roulage des contrats à échéance


Quand les contrats futures arrivent à échéance, il y a deux facteurs
importants à prendre en compte avant de rouler sur un nouveau contrat.
Premièrement, il y a beaucoup de cas ou les contrats des mois
proches dévoilent une bonne tendance, alors les contrats plus distants
ne réussissent pas à monter au même niveau. Alors, ne roulez pas vers
de nouveaux contrats tant que les mouvements des prix n'évoluent pas
dans les mêmes proportions.
Deuxièmement, les contrats doivent être roulés avant que les volumes
et l'intérêt évident du contrat qui expire ne diminuent « trop ». De
combien est le « trop », dépend de la taille de l'Unité. En règle
générale les Tortues roulaient les positions existantes vers le nouveau
contrat mensuel quelques semaines avant l'expiration, à moins que le
contrat du mois courant n’ait de réelles performances meilleures que
les contrats des mois suivants.
Finalement


Cela conclut les Règles Complètes du Système de Trading des Tortues.
Comme vous le pensez probablement, elles ne sont pas très compliquées.
Mais connaître ces règles n'est pas suffisant pour vous rendre riche. Vous devez être capables de les suivre.
Rappelez-vous que Richard Dennis disait : « J'ai toujours dit
que vous pouviez publier les règles de trading dans le journal et que
personne ne les suivrait. La clé du succès est la constance et la
discipline. Presque tout le monde peut construire une liste de règles
qui sont à 80 % aussi bonne que celles que nous avons enseignées à nos
gars. Ce qu’ils ne pourront pas faire c'est leur donner la confiance de
coller à ces règles, même quand les choses vont mal. » - de Market Wizards (Les Secrets Des Grands Traders), par Jack D. Schwager.
Peut-être que les meilleures preuves de cette vérité sont les
performances des Tortues elles mêmes; plusieurs d'entre elles ne
gagnaient pas d'argent. Ce n'était pas parce que les règles ne
fonctionnaient pas; c’est parce qu'elles ne pouvaient pas et n'avaient
pas suivi les règles. Par là même, peu de lecteurs de ce document
réussiront à trader les Règles de Trading des Tortues. A nouveau, ce
n'est pas parce que les règles ne marchent pas. C'est parce que le
lecteur n'aura simplement pas la confiance de les suivre.
Les règles des Tortues sont très difficiles à suivre parce qu'elles
dépendent de la capture de grandes tendances relativement rares. Ainsi,
plusieurs mois peuvent passer entre des périodes de gains, quelquefois
même un an ou deux. Durant ces périodes il est facile d'aboutir aux
raisons de douter du système, et d'arrêter de suivre les règles :

• Que se passe-t-il si les règles ne marchent plus ?
  
• Que se passe-t-il si les marchés ont changé ?
  
• Que se passe-t-il s'il manque quelque chose d'important dans les règles ?
  
• Comment puis-je être sur que ça marche ?
  

Un membre des premières Tortues, qui fut radié avant la fin de la
première année, suspecta que des informations avaient été cachées au
groupe, et devint alors convaincu qu'il existait des secrets cachés que
Richard ne voulait pas révéler. Ce trader en question ne pouvait
simplement pas faire face au fait que ses faibles performances étaient
dues à ses propres doutes, ce qui le conduisit à son incapacité à
suivre les règles.
Un autre problème est la tendance à vouloir changer les règles.
Beaucoup de Tortues, dans un effort de réduire les risques du système
de trading, changèrent des règles sur des points subtils qui quelques
fois avaient un résultat opposé à l'effet désiré.
Un exemple : ne pas prendre les positions aussi rapidement que les
règles le spécifient (1 Unité tous les ½ N). Alors que cela peut
paraître une approche plus conservatrice, la réalitépouvait être que,
pour le type de système d'entrée qu'utilisaient les Tortues, ajouter
des positions lentement pourraient accroître la chance qu'un
retracement pourrait toucher le stop - résultant en perte - alors
qu'une approche plus rapide pourrait permettre à la position d'éviter
le retracement sans toucher les stops. Ce changement subtil pourrait
avoir un impact majeur sur la fiabilité du système durant certaines
conditions de marché.
Afin de construire le niveau de confiance dont vous avez besoin pour
suivre les règles d'un système de trading, que ce soit le système des
Tortues, quelque chose de similaire, ou un système complètement
différent, il est impératif que vous réalisiez des recherches
personnelles en utilisant le backtesting. Il n'est pas suffisant
d'entendre par les autres qu'un système marche; il n'est pas suffisant
de lire les résultats sommaires des recherches effectuées par d'autres.
Vous devez le faire vous-même.
Salissez-vous les mains et impliquez-vous dans la recherche. Creusez
dans les trades, examinez les comptes rendus journaliers de compte,
devenez très familier avec la manière dont le système trade, et avec la
taille et la fréquence des pertes.
Il est bien plus facile de supporter une période de perte de huit
mois, si vous savez qu'il y a déjà eu plusieurs périodes d'une longueur
équivalente sur les 20 dernières années. Il sera beaucoup plus facile
d'ajouter des positions rapidement si vous savez qu'ajouter rapidement
est un facteur clé de la profitabilité du système.

ETUDE COMPLEMENTAIRE


Et maintenant ? Il n'y a pas de substitut à l'expérience.
L'humoriste Barry Le Platner disait : « Un bon jugement vient de l'expérience, et l'expérience vient d'un mauvais jugement ».
Si vous voulez devenir un trader, vous devez commencer par trader.
Il n'y a pas d’autre solution. Vous devez aussi faire des fautes.
Faire des fautes fait partie du trading. Si vous ne commencez pas à
trader avec de l'argent réel -et suffisamment d'argent pour vous
affecter quand vous perdez ou gagnez- vous n'apprendrez pas toutes les
leçons du trading.
Le trading sur papier n'est pas un substitut au trading avec
l'argent réel. Si vous n'utilisez pas d'argent réel, vous n'apprendrez
pas combien l'espoir, la peur, et la cupidité vous affectent
personnellement.
En même temps, il est important d'acquérir une compréhension
complète des fondamentaux du trading. Armés avec ces connaissances,
vous ferez moins de fautes, et vous apprendrez bien plus vite des
erreurs que vous ferez.
Voici quelques suggestions d'étude complémentaire :
Psychologie du trading


La psychologie du trading est l'aspect le plus important du trading,
et il est primordial de vous comprendre vous-même et votre personnalité
avec ses travers dans le trading. Ce voyage est bien plus une tentative
sincère, avec votre ouverture d'esprit, pour comprendre votre propre
psychologie personnelle, que ça ne peut l’être en ouvrant un livre
magique de psychologie avec toutes les réponses.
Money management


Le money management est l'aspect le plus important d'un système de
trading mécanique. Il est fondamental de contrôler le risque de manière
à vous permettre de continuer le trading à travers les inévitables
périodes mauvaises, et de survivre pour réaliser le bénéfice potentiel
des bons systèmes. De plus, les interactions entre les signaux
d'entrée, les sorties et le money management, ne sont souvent pas
intuitifs. L'étude et la recherche dans l'état de l’art du money
management vous paieront d'énormes dividendes.
Recherches en trading


On ne peut pas remplacer la recherche sur les historiques
statistiquement valides quand on développe des systèmes de trading
mécanique. En pratique, cela signifie apprendre à programmer un
ordinateur pour simuler les performances des systèmes de trading.
Il y a beaucoup de bonnes informations sur l'ajustement des courbes,
la sur-optimisation, les statistiques de trading, et les méthodologies
de tests sur Internet est et dans les livres, mais l'information est
difficile à extraire à travers les exagérations et les certitudes.
Soyez sceptiques, mais gardez l'esprit ouvert, et votre recherche sera
payante.
Recommandation finale


Il y a beaucoup d'individus qui cherchent à se vendre, eux et leur
avis « d'experts ». N'acceptez pas aveuglément les avis de ces experts
autoproclamés. Le meilleur avis vient de celui qui ne le vend pas, et
qui gagne sa vie en tradant. Il y a beaucoup de livres et de
biographies qui donnent des avis perspicaces sur les habitudes de ceux
qui ont été, ou sont, des traders qui réussissent.
Apprendre à devenir un bon trader, ou même un excellent trader, est
possible, mais cela réclame beaucoup de travail difficile et une bonne
dose de scepticisme. Pour ceux d'entre nous qui ont choisi ce chemin,
le voyage ne termine jamais. Ceux qui continuent à réussir
n'atteindront jamais leur destination, mais apprendront à trouver le
bonheur dans le voyage lui-même.