Séance du Vendredi 30 Mars 2012 + Weekend

Fait : Publication des comptes annuels
2011.
Analyse : La filiale de distribution spécialisée du
Groupe PREMIUM affiche, au terme de l’année 2011, un chiffre d’affaires de M MAD
374,3 (vs. nos prévisions de M MAD 343,0), en hausse de 6,6% comparativement à
une année auparavant. Cette progression est vraisemblablement redevable à la
conclusion en 2011 de nouveaux contrats avec RENAULT et SDMO (un des leaders
mondiaux dans le domaine des groupes électrogènes).
Dans une ample mesure et
grâce à une meilleure maîtrise des charges d’exploitation (94,1% du CA en 2011
vs. 95,8% en 2010), le résultat d’exploitation ressort en accroissement de 17,6%
à M MAD 29,5 (vs. nos prévisions de M MAD 24,2), portant la marge opérationnelle
à 7,9% contre 7,1% une année auparavant.

Le résultat financier se
stabilise, quant à lui, à M MAD -5,2, tandis que le résultat non courant grève
son déficit à M MAD -1,2 (vs. K MAD -106,4 en 2010) et ce, suite à la
constatation de dotations non courantes du même montant.

Compte tenu de
ce qui précède, la capacité bénéficiaire de la société gagne 12,7% à M MAD 15,9
(vs. nos prévisions de M MAD 14,1), fixant la marge nette à 4,2% contre 4,0% en
2010.

Dans ces conditions, le Conseil d’Administration a décidé de
proposer lors de la prochaine Assemblée Générale Mixte du 19 juin 2012 la
distribution d’un dividende ordinaire de MAD 20 contre MAD 15 en 2010 (soit un
D/Y de 4,4% par rapport au cours observé le 29 mars 2012 de MAD 452,9) ainsi que
le changement de son objet social.
Conclusion : En 2011,
SRM présente des agrégats financiers au beau fixe, tirés vraisemblablement par
la conclusion de nouveaux contrats. Valorisation et recommandation en cours
d’actualisation.

Fait : Publication des résultats 2011.

Analyse : Au terme de l’année 2011,
ALLIANCES DEVELOPPEMENT IMMOBILIER affiche des réalisations en nette progression
comme en témoigne la bonification de 66,2% du chiffre d’affaires consolidé à M
MAD 4 341,1 (vs. nos prévisions de M MAD 3 526).

Dans cette lignée et intégrant une variation de stocks de M
MAD 1 003,9 (contre M MAD 933,8 en 2010), le résultat d’exploitation gagne 70,4%
à M MAD 1 354,2 (vs. nos prévisions de M MAD 1 112), fixant la marge
opérationnelle à 31,2%.

Pour sa part, le résultat financier ressort toujours négatif
à M MAD -285,9 contre M MAD -195,8 en 2010 tandis que le résultat non courant
marque un bond de 2,8x à M MAD 70,2.

Enfin, le résultat net part du Groupe s’apprécie de 96,4% à M
MAD 832 (vs. nos prévisions de M MAD 636), renforçant la marge nette de 2,9
points à 19,2% en 2011.

En revanche, la dette nette augmente de 57,8% à M MAD 5
974,9, portant le gearing à 151% (contre 133% en 2010) suite à la hausse de
65,7% des dettes financières à M MAD 4 687.

Les comptes sociaux laissent apparaître des revenus de M MAD
948,2, en amélioration de 17% par rapport à 2010.

De son côté, le résultat d’exploitation éponge son déficit
pour s’établir à M MAD 63,7 en 2011.

Enfin, la capacité bénéficiaire de la société s’établit à M
MAD 210, en hausse de 54% comparativement à 2010.

S’agissant du rendement, le Conseil d’Administration propose
à la prochaine Assemblée Générale la distribution d’un dividende ordinaire de
MAD 14 par action (vs. MAD 8 en 2010), faisant apparaître un D/Y de 2% par
rapport au cours de MAD 700 observé le 29 mars 2012.

Par segment, les principaux faits marquants de 2011 sont
:

En termes de perspectives, Alliance Développement Immobilier ( A D I ) ambitionne de :

Conclusion : ALLIANCES DEVELOPPEMENT
IMMOBILIER affiche au terme de 2011 des performances fort probantes. Nous
maintenons une opinion positive concernant la valeur.