Séance du mercredi 19 octobre 2016

Bonjour à tous,

une petite lecture de Cosumar:


Données marché
- le Maroc est l’un des rares pays à produire à la fois de la canne à sucre et de la betterave à sucre.
- Les cultures sucrières sont pratiquées par plus de 80 000 agriculteurs au niveau des périmètres irrigués de Doukkala, Tadla, Gharb, Loukkos et Moulouya. En 2015, la surface récoltée est estimée à près de 62 650 ha (56 375 ha de betterave et 6 275 ha de canne à sucre). Pour ce qui est de la production des cultures sucrières, elles se sont situées en 2015 à 3,4 millions de tonnes pour la betterave et à 0,4 million de tonne pour la canne.
- Cosumar joue le rôle d’agrégateur auprès des 80 000 agriculteurs de la filière et leur garantit l’achat de la totalité de leur production de cannes et de betteraves. Les prix d’achat de la betterave et de la canne à sucre sont régulés et connus au début de chaque campagne agricole.
- La consommation nationale s’élève à près de 36kg/hab/an alors que la moyenne mondiale se situe autour de 23kg/hab/an.
- La consommation globale de sucre s’établit à 1.2 MT pour l’année 2015, dont 1/3 produit localement et 2/3 importés (sucre raffiné d’importations de brut).

- L’Etat verse 2660dh/t vendue de sucre pour maintenir le niveau de vente du sucre aux consommateurs. Cette subvention bénéficie à la fois au consommateur mais aussi à l’agriculteur qui revend les plantes sucrières à Cosumar.

- le prix de vente du sucre raffiné est plafonné. Le maximum est fixé à
3 850 dh et 4 680 Dh hors TVA respectivement pour le granulé 50 kg et le pain/lingot/morceaux, et ce par tonne de sucre blanc produit que ce soit à partir du sucre brut raffiné ou des plantes sucrières.
- Les marges de raffinage et d'extraction du sucre sont déterminées en fonction du produit fini ;
- Les marges réglementaires au niveau de la distribution s’établissent autour de 6% ;
- Le prix de vente final toutes taxes comprises et après subvention est fixé à 4 610 dh par tonne.
Données Cosumar
- Le capital de Cosumar est détenu aujourd’hui à 32% par le Groupe Wilmar, 25% en flottant et le reste (43%) déclaré entre les mains de divers investisseurs institutionnels (wafa assurance, CIMR, RCAR, MAMDA…)
- Cosumar détient 4 filiales :
- Sucrafor : sucrerie de l’Oriental
- Suta : sucrerie du Tadla
- Surac : sucrerie basée à Machraa Bel Ksiri
- Sunabel : sucrerie basée dans la région du Gharb

Le business-model de Cosumar se décline comme suit :

Agrégation d’agriculteurs de Betterave et canne à sucre ==> collecte des récoltes ==> transformation industrielle/importations de sucre brut ==> raffinage ==> sucre raffiné, granulé en vrac ==> conditionnement ==> distribution (industriels, grossistes, GMS, administrations, exportations)

Le CA de Cosumar a évolué de 2.7Mrd dh en 2012 à 3.6 Mrd dh en 2015, soit une croissance annuelle moyenne de 9.5%.

Depuis 2012, les prix d’approvisionnement en canne à sucre et en betterave à sucre sont stables depuis 2012 à 285dh/tonne et 445dh/tonne respectivement.

Les autres achats sont constitués de sucre brut (Brésil et autres pays) dont la part a du baisser considérablement au profit de la récolte locale.

Le fuel et autres consommables ont du également baisser sur 2016 compte tenu de la baisse du cours du baril.

Données financières

En 2015, le CA de Cosumar a enregistré une hausse de 15% pour s’établir à 6.9 Mrd dh. A fin juin 2016, le CA enregistre une hausse de 10.5% par rapport au 30 juin 2015.

En terme de rentabilité, le REX au premier semestre 2016 s’élève à 726Mdh soit une marge de 20%, alors qu’à fin 2015, cette marge n’était que de17%.
A fin juin 2016, le groupe a dégagé également un résultat financier de 87 Mdh contre -112 Mdh à fin décembre 2015. Ceci est notamment dû à une meilleure couverture des achats à l’international et à l’optimisation des placements de trésorerie.

Au 30 juin 2016, le groupe réalise un RNPG de 516 Mdh, en augmentation de 28% par rapport au 30 juin 2015.
La marge nette est également en amélioration, elle passe de 9% à fin décembre 2015 à plus de 14% au 30 juin 2016.

Cette évolution a bénéficié du développement de l’activité Export, mais aussi à l’amélioration des récoltes locales et la baisse des importations. Selon la prez analystes, le groupe a entamé un plan de départs, ce qui va permettre à l’avenir d’alléger la masse salariale.

En terme bilanciel, les fonds propres du Groupe s’établissent à 4 Mrd dh, comprenant des réserves distribuables de 3.5 Mrd dh au 30 juin 2016.

La dette financière long terme s’élève à 252 Mdh. Quant à la dette court terme, elle est 470Mdh. La trésorerie du Groupe reste largement excédentaire à un peu plus de 1.0 Mrd dh.

Si l’on projette les résultats à fin 2016, le le groupe devrait dégager un RN de 820 Mdh (28% de plus par rapport au RN dégagé en 2015)
En considérant un taux de distribution de 85% (73% en 2013, 100% en 2014 et 92% en 2015), le dividende unitaire serait de 16.6 dh/action.
Avec un résultat de 820 Mdh, soit un BPA de 19.6dh/action et un dividende de 16.6dh/action, le titre s’échangerait à un PE de 10.9x et présenterait un dividend yield de 7.8%.
En ciblant un dividend yield de 6%, un investisseur institutionnel pourrait acheter ce titre à 277 dh. Rappelons aussi que ces ZZ raisonnent en CMP pour calculer un div yield. Sachant qu’ils ont des paquets achetés lors de l’OPA de 2014 à 190dh.

J’espère que ces données pourraient vous aider à mieux prendre votre décision d’investissement.
Bonne chance.

bluehorseshoe a écrit:

Bonjour à tous,

une petite lecture de Cosumar:


Données marché
-          le Maroc est l’un des rares pays à produire à la fois de la canne à sucre et de la betterave à sucre.
-          Les cultures sucrières sont pratiquées par plus de 80 000 agriculteurs au niveau des périmètres irrigués de Doukkala, Tadla, Gharb, Loukkos et Moulouya. En 2015, la surface récoltée est estimée à près de 62 650 ha (56 375 ha de betterave et 6 275 ha de canne à sucre). Pour ce qui est de la production des cultures sucrières, elles se sont situées en 2015 à 3,4 millions de tonnes pour la betterave et à 0,4 million de tonne pour la canne.
-          Cosumar joue le rôle d’agrégateur auprès des 80 000 agriculteurs de la filière et leur garantit l’achat de la totalité de leur production de cannes et de betteraves. Les prix d’achat de la betterave et de la canne à sucre sont régulés et connus au début de chaque campagne agricole.
-          La consommation nationale s’élève à près de 36kg/hab/an alors que la moyenne mondiale se situe autour de 23kg/hab/an.
-          La consommation globale de sucre s’établit à 1.2 MT pour l’année 2015, dont 1/3 produit localement et 2/3 importés (sucre raffiné d’importations de brut).

-          L’Etat verse 2660dh/t vendue de sucre pour maintenir le niveau de vente du sucre aux consommateurs. Cette subvention  bénéficie à la fois au consommateur mais aussi à l’agriculteur qui revend les plantes sucrières à Cosumar.

-          le prix de vente du sucre raffiné est plafonné. Le maximum est fixé à
3 850 dh et 4 680 Dh hors TVA respectivement pour le granulé 50 kg et le pain/lingot/morceaux, et ce par tonne de sucre blanc produit que ce soit à partir du sucre brut raffiné ou des plantes sucrières.
-          Les marges de raffinage et d'extraction du sucre sont déterminées en fonction du produit fini ;
-          Les marges réglementaires au niveau de la distribution s’établissent autour de 6% ;
-          Le prix de vente final toutes taxes comprises et après subvention est fixé à 4 610 dh par tonne.
Données Cosumar
-          Le capital de Cosumar est détenu aujourd’hui à 32% par le Groupe Wilmar, 25% en flottant et le reste (43%) déclaré entre les mains de divers investisseurs institutionnels (wafa assurance, CIMR, RCAR, MAMDA…)
-          Cosumar détient 4 filiales :
-          Sucrafor : sucrerie de l’Oriental
-          Suta : sucrerie du Tadla
-          Surac : sucrerie basée à Machraa Bel Ksiri
-          Sunabel : sucrerie basée dans la région du Gharb

Le business-model de Cosumar se décline comme suit :

Agrégation d’agriculteurs de Betterave et canne à sucre ==> collecte des récoltes ==> transformation industrielle/importations de sucre brut ==> raffinage ==> sucre raffiné, granulé en vrac ==> conditionnement ==> distribution (industriels, grossistes, GMS, administrations, exportations)

Le CA de Cosumar a évolué de 2.7Mrd dh en 2012 à 3.6 Mrd dh en 2015, soit une croissance annuelle moyenne de 9.5%.

Depuis 2012, les prix d’approvisionnement en canne à sucre et en betterave à sucre sont stables depuis 2012 à 285dh/tonne et 445dh/tonne respectivement.

Les autres achats sont constitués de sucre brut (Brésil et autres pays) dont la part a du baisser considérablement au profit de la récolte locale.

Le fuel et autres consommables ont du également baisser sur 2016 compte tenu de la baisse du cours du baril.

Données financières

En 2015, le CA de Cosumar a enregistré une hausse de 15% pour s’établir à 6.9 Mrd dh. A fin juin 2016, le CA enregistre une hausse de 10.5% par rapport au 30 juin 2015.

En terme de rentabilité, le REX au premier semestre 2016 s’élève à 726Mdh soit une marge de 20%, alors qu’à fin 2015, cette marge n’était que de17%.
A fin juin 2016, le groupe a dégagé également un résultat financier de 87 Mdh contre -112 Mdh à fin décembre 2015. Ceci est notamment dû à une meilleure couverture des achats à l’international et à l’optimisation des placements de trésorerie.

Au 30 juin 2016, le groupe réalise un RNPG de 516 Mdh, en augmentation de 28% par rapport au 30 juin 2015.
La marge nette est également en amélioration, elle passe de 9% à fin décembre 2015 à plus de 14% au 30 juin 2016.

Cette évolution a bénéficié du développement de l’activité Export, mais aussi à l’amélioration des récoltes locales et la baisse des importations.  Selon la prez analystes, le groupe a entamé un plan de départs, ce qui va permettre à l’avenir d’alléger la masse salariale.

En terme bilanciel, les fonds propres du Groupe s’établissent à 4 Mrd dh, comprenant des réserves distribuables de  3.5 Mrd dh au 30 juin 2016.

La dette financière long terme s’élève à 252 Mdh. Quant à la dette court terme, elle est 470Mdh.  La trésorerie du Groupe reste largement excédentaire à un peu plus de 1.0 Mrd dh.

Si l’on projette les résultats à fin 2016, le le groupe devrait dégager un RN de 820 Mdh (28% de plus par rapport au RN dégagé en 2015)
En considérant un taux de distribution de 85% (73% en 2013, 100% en 2014 et 92% en 2015), le dividende unitaire serait de 16.6 dh/action.
Avec un résultat de 820 Mdh, soit un BPA de 19.6dh/action et un dividende de 16.6dh/action, le titre s’échangerait à un PE de 10.9x et présenterait un dividend yield de 7.8%.
En ciblant un dividend yield de 6%, un investisseur institutionnel pourrait acheter ce titre à 277 dh.  Rappelons aussi que ces ZZ raisonnent en CMP pour calculer un div yield. Sachant qu’ils ont des paquets achetés lors de l’OPA de 2014 à 190dh.

J’espère que ces données pourraient vous aider à mieux prendre votre décision d’investissement.
Bonne chance.

Merci bien pour ces données.

To Bluehorseshoe

It has been a while since this forum's pages included such a work!

Thank you.

Hello Administration this gentleman has got to receive +++ in both reputation and points!

I wonder if some students especially those "au fond de la classe" would like this publication!

Kiss kiss

nevergiveup a écrit:

To Bluehorseshoe

It has been a while since this forum's pages included such a work!

Thank you.

Hello Administration this gentleman has got to receive +++ in both reputation and points!

You're more than welcome!

Avec grand plaisir

Bonjour, et bon trade
@blue
merci pour votre pertinente lecture

salam

La baisse des taux déstabilise la gestion Actif/passif des institutionnels

[Vous devez être inscrit et connecté pour voir ce lien]

Merci [Vous devez être inscrit et connecté pour voir ce lien] pour cette brillante synthèse
La question qui m'intrigue toujours au sujet de Cosumar (sur le long terme) est l'impact du projet de libéralisation du marché du sucre et de sa décompensation (dans le pipe) ?
Surtout quand on voit que la subvention de l'Etat constitue plus de la moitié du prix de vente !
Question subsidiaire : est-ce que cette subvention est incluse dans le calcul du chiffre d'affaire ?

Aratchouf a écrit:

Merci [Vous devez être inscrit et connecté pour voir ce lien] pour cette brillante synthèse
La question qui m'intrigue toujours au sujet de Cosumar (sur le long terme) est l'impact du projet de libéralisation du marché du sucre et de sa décompensation (dans le pipe) ?
Surtout quand on voit que la subvention de l'Etat constitue plus de la moitié du prix de vente !
Question subsidiaire : est-ce que cette subvention est incluse dans le calcul du chiffre d'affaire ?

bonjour aratchouf

tu sais que la photos que tu as met dans votre profil , il contient un symbol juif y3ni , hadik sora li nta dayr flous yhodya o chi3ar njm dawod a si aratchouf , chof b3da nta chno dyr