Introduction en bourse MUTANDIS

Mutandis en Bourse en 2012

Mutandis, la société d’investissement de Adil Douiri, ancien ministre du Tourisme, devrait s’introduire en Bourse entre fin 2011 et début 2012. Attendue pour 2010 déjà, l’entrée sur le marché de Mutandis ne se ferait «qu’en fonction de la capacité à fédérer un nombre maximum d’investisseurs et de l’état de la Bourse», précise Douiri. Si les niveaux de valorisation restent aussi bas au cours des prochaines années, l’opération pourrait être reportée. Dotée d’un capital initial de 777 millions de DH, le tour de table de Mutandis est l’un des plus prestigieux, comptant une quinzaine d’investisseurs marocains, espagnols et français de premier plan, parmi lesquels Othman Benjelloun, PDG de BMCE Bank, qui a investi 100 millions de DH, CFG Group, qui a apporté 50 millions de DH et Douiri qui a misé 140 millions de DH. Aujourd’hui, soit après 2 ans de sa création, Mutandis a pu lever près de 1,3 milliard de DH. L’objectif est d’entrer majoritairement dans le capital d’entreprises dont les produits présentent un fort potentiel en termes de récurrence dans le cash-flow. Elle se positionne en aval de la chaîne, proche du consommateur final (B2C). Elle élimine de facto les entreprises dont les prix de vente ne sont pas maîtrisables: mines, agriculture, pêche… pour se concentrer sur la distribution, l’industrie, les services… D’ailleurs, la société compte actuellement des participations dans ces différents secteurs d’activité. Sa dernière acquisition en date n’est autre que la prise de contrôle des Grandes Marques et Conserveries Chérifiennes (LGMC), une société cotée qui sévit dans le secteur des produits alimentaires. Mutandis a également investi le secteur de l’artisanat à travers l’acquisition de 67% des parts de trois sociétés opérant dans des créneaux complémentaires (arts de table, linge de maison et bougie décorative). Le but est de créer un pôle artisanat. Au niveau de l’industrie, il y a l’acquisition de 100% de la société de détergents Distra (marques Wash, Magix et Nexx), puis le rachat de son activité de détergents liquides (marque Maxi’s), via Lesieur, dont le paiement s’est fait en contrepartie d’une offre de 32% de Distra. Enfin, Mutandis était entrée dans le capital des Brasseries du Maroc en acquérant 9% des actions dans une optique de placement financier.

L'Economiste 25/01/2010  

up non?

Bonjour 
pourriez vous m'aider a prendre la décision: si je dois acheter des actions mutandis ou non?
merci

Bonjour à tous,

Le groupe en chiffre
 
1,2 Mds de CA 2017. Split Local / Export à 66% / 34%. Marges EBITDA / EBITA à 13% / 8,3%.
642m de CA au S1/2018. Marges EBITDA / EBITA à 13,4% / 9,3%.
10,8% de ROCE et 6,4% de ROE en 2017. Moy 15-17 à 10,7% et 7,4% respectivement.
ROE et ROCE CIBLE en 2018/19/20/21e : 11,5% / 12,4% / 13,7% / 15,4%.
WACC retenu pour la valo 8,2%. Prix IPO 180 MAD / Action.
495m de Dette nette en 2017, 64% de gearing, 3,1x l’EBITDA. Mix normatif FP/Dette 60%/40%.
Capex normatif à 50m / an. 140 en 2017 en raison de l’acquisition des Jus Marrakech et de la création d’une usine à SAFI. Div stable à 7,5 MAD jusqu’en 2019
 
Les métiers
 
Les détergents (MAGIX & MAXIS)
532,7m de CA en 2017, 265m au S1/18, 41% du CA, 12% de MOP, 8% de MN.
7% de ROE au S1/18 Vs. 18% en 2017.
             
Description


Large gamme (Poudre, Pâte, Liquide)
Filiale Distra acquise en 2008. Ont acquis l’activité liquide auprès de Lesieur.
Croissance. Challenger face à Unilever et P&G.
20% de pdm environ en lessive main, pate, javel et vaisselle. 28,5% en nettoyant ménager. 1,4%  en lessive machine.
2 usines à Berrechid. +1 usine post IPO
85% distribution traditionnelle (35k point de ventes Obj 70k à MLT), 15% GMS.
Le format poudre génère 51% du volume (env 27ktn) et 81% du CA détergent.
 
Challenges et risques


Interdiction par le gouvernement d’utiliser des sacs en plastiques a fortement freiné les ventes de poudre magix vrac 10Kg. Compensation par des formats de 500g et 1Kg.
 
Stratégie et objectifs


Distribution en Afrique de l’ouest. Partenariat de distribution signé au Ghana au S218. S’en suivera à MT la CI, SN, MALI, Guinée et Mauritanie.
Principal driver de la pdm : Atteinte de 70k points de vente traditionnel.
Focus sur les pdts lessive machine. Faible pdm a fin 2017 comparé au reste des formats : 1,4% vs. 20 à 28%.
Objectifs : 5,6% de CAGR CA 2018-2021. Stabiliser la MOP à 10,3% en 2021 vs. 12% en 2017.

Les produits de la mer
471,5m de CA en 2017 (37%), 229,2m au S1/18. 36% du CA, 6% de MOP, 5% de MN.
3% de ROE au S118 vs. 14% en 2017.
 
Description


Production de conserve de Sardine et de Maquereaux et de Sardine SPSA (sans peau, sans arête)
Filiale LMGC.
5 usines. +1 post IPO. 107m de boites vendues en 2017.
Font uniquement de la pêche côtière (vs. hauturière). 33k tn / an.
Tx d’intégration dans la chaine de valeur à 50%.
Trois marques. Anny pour l’Afrique, Josiane pour le MO et Marine pour le Maroc. 2eme plus grand exportateur de pdts de la mer au Maroc, 8% du total.
90% du CA à l’export, 10% au Maroc.
42% du CA export est généré en Afrique et au Moyen orient
52% est généré par l’Europe et l’US. 6% par d’autres pays.
L’UE/US génère 52% du CA pour 33% du volume de vente.
Prennent des dettes CT en devise pour se hedger contre le risque devise sur le poisson.
 
Challenges et risques


Risque fiscal dans les provinces du sud où sont domicilié les filiales de LMGC. (Exo total en IS/IR/TVA aujourd’hui).
Saisonnalité de la pêche pélagique.
 
Stratégie et objectifs


A volume constant, se détourner progressivement des marchés Afrique et MO au profit des marchés US et UE (plus fort pouvoir d’achat).
Modification du mix produit au profit du SPSA (plus forte VA)
Accroitre la présence au Maroc via la marque Marine (SPSA)
Objectifs : 5,4% de CAGR CA 18-21e. MOP à 14% vs. 10% en 2017.
           
Les bouteilles alimentaires
218,7m de CA en 2017, 114,5m au S1/18. 17% du CA. 11% de MOP, 6% de MN. 10% de ROCE et 12% de ROE en 2017
 
Description


Leader dans la fabrication de bouteille PET et bouchons. Boissons gazeuses, eaux, huiles, jus de fruits.
50% de pdm sur le marché où les acteurs n’intègrent pas cette activités (vs. Oulmes par ex)
Filiale CMB plastique.
500m de bouchons produits et 500m de bouteille PET
10% du CA à l’export (Mauritanie, Cameroun, Cote d’ivoire), reste en Local. Environ 30 clients industriels (ex : Coca cola, Lesieur, Centrale laitière).
Activité mature génératrice de cash. Drivé par les boissons gazeuses (56% du CA préformes, 73% du CA Bouchons).
 
Challenges et risques


Prix du PET. Fluctuations complètement répercutés sur les clients.
 
Stratégie et objectifs


Nouveau segment boissons lactées.
Poursuite du développement à l’export. Nouveaux bouchons pour certains marchés africains.
Objectifs : 4,2% de CAGR 18-21e. MOP stable à 11%.
 
Les Jus Marrakech
            43,4m de CA en 2017, 31,6m au S118, 3% du CA.
 
Description


Récente acquisition de Mutandis en 2017.
Marque ancienne (30 ans d’existence). Forte notoriété et positionnement haut de gamme.
1 Usines à Kenitra.
6,1k tn vendu en 2017.
20% du CA à l’export, Reste local. 1/3 via GMS, 2/3 via distrib traditionnelle.
Pdm en fort déclin entre 2015 et 2017 : de 15% à 8,3%.
Concentré importé de Brésil et Chine. Se conserve 2 ans. Coté sur les marchés internationaux.
 
Challenges et risques
 
Stratégie et objectifs


Synergie avec les autres activités du groupe : Emballage via CMB, Distribution via Distra (même circuit que les détergents).
Compagne marketing et refonte de la gamme (+3 nv gammes en 2018 Premium, Authentique et Exotique)
Capitaliser sur un nom de marque comme Marrakech pour attaquer le marche UE.
Permettra à la marque de retrouver une pdm à 15%.
Objectifs : 27% de CAGR CA 18-21e, 12% de MOP en 2021 vs. 3,6% en 2017.

AMINEAMINE a écrit:

Bonjour 
pourriez vous m'aider a prendre la décision: si je dois acheter des actions mutandis ou non?
merci

à mon avis, la souscription à cette introduction est purement une aventure.

AGUERO a écrit:

AMINEAMINE a écrit:

Bonjour 
pourriez vous m'aider a prendre la décision: si je dois acheter des actions mutandis ou non?
merci

à mon avis, la souscription à cette introduction est purement une aventure.

salam , à ton avis pourquoi les anciens actionaires veulent céder leurs actions ?
المش ما كيهربش من دار العرس
à méditer

mastafa a écrit:

AGUERO a écrit:

à mon avis, la souscription à cette introduction est purement une aventure.

salam , à ton avis pourquoi les anciens actionaires veulent céder leurs actions ?
المش ما كيهربش من دار العرس
à méditer

Tout dépend aussi du prix d'introduction

AMINEAMINE a écrit:

Bonjour 
pourriez vous m'aider a prendre la décision: si je dois acheter des actions mutandis ou non?
merci

Surtout bien étudier la note d'information

Bonjour,

En parcourant la note d'information de Mutandis, je m'aperçois que le nombre d'actions servant de calcul prévisionnel du bénéfice par action et du dividende par action ne prend pas en compte le nouveau nombre des actions.

En effet, le nombre d'actions de Mutandis en 2019 et après sera 7 996 737 actions contre 6 804 051 avant l'opération. Sur la page 269, le nombre d'actions pris en compte dans le rendement prévu a été fait sur la base de l'ancien nombre d'actions. Si on prend le nouveau nombre d'actions, le rendement tel quel prévu par Mutandis et auquel le souscripteur s'attend, va baisser : En prenant en compte le vrai nombre d'actions, le rendement est de 6,38 Dhs par action au lieu de 7,5 dhs.

A mon sens, et souhaitant vous faire part des questionnements légitimes des petits porteurs au sein du forum www.Bourse-Maroc.org, nous pensons que cette erreur préjudiciable induit l'investisseur en erreur.

Dans l'attente d'une réponse de votre part, je vous prie d'agréer nos considérations respectueuses.

http://fr.le360.ma/economie/groupe-mutandis-est-ce-le-bon-moment-pour-lintroduction-en-bourse-179639