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15/01/10 09:15:00Maroc : Le secteur immobilier à « conserver » selon BMCI Bourse











Dans la note de recherche qu’ils ont consacre au «secteur
immobilier », les analystes de BMCI Bourse soulignent d'emblée que
«compte tenu de l'insuffisance de l'offre et l'importance de la demande
intérieure dans les segments économique et moyen standing, le secteur
de l'immobilier reste un marché très porteur», En plus , les nouvelles
mesures d'incitations fiscales instaurées dans la loi de finances 2010
devrait redynamiser le logement social et impacter positivement sur les
réalisations futures des promoteurs immobiliers cotées, sachant qu'en
dépit d'une conjoncture économique difficile, ces promoteurs continuent
à afficher des fondamentaux économiques et financiers solides. A ces
mesures, il faut aussi ajouter les opportunités qui s'offrent au
secteur telles analysées par les rédacteurs de la note de recherche
dans leur «Analyse Swot». Parmi celles-ci figurent : le déficit en
logement estimé à 1 million d'unités, la volonté des pouvoirs publics à
résorber le déficit en logement et éradiquer l'habitat insalubre, la
mise à disposition de l'Etat de bases foncières (8 700 ha) des prix
incitatifs au profit des promoteurs structurés, le besoin important sur
le logement économique et moyen standing, etc.
Reste que malgré ces opportunités, ce secteur, considéré parmi les plus
générateurs de croissance de l'économie national (6 % du PIB), connaît
depuis la fin 2008 un ralentissement de la demande, essentiellement sur
le segment de l'immobilier touristique et de luxe. Le secteur
immobilier coté -Addoha, CGI, Alliances et Balima- a su tirer son
épingle du jeu en réalisant sur la période allant de 2007 à fin juin
2009 une croissance à deux chiffres de ses indicateurs d'activité. Son
chiffre d'affaires consolidé s'est chiffré à 7 milliards de dirhams en
2008, en croissance de 42,9 % par rapport à l'année 2007. Cette
croissance a été tirée par Addoha (+60 %), CGI (+37,7 %) et Balima
(+7,5 %) qui ont compensé le recul de l'activité d'Alliances (-19,6 %)
consécutive au report de livraison de certaines composantes de sa
filiale Atlas Nakhil. En juin 2009, le chiffre d'affaires du secteur a
augmenté de 126,9 % à 4,1 milliards de dirhams grâce aux bonnes
performances de tous les acteurs: Alliances (+281,5 %), Addoha
(+107,5%), CGI (+80,5 %) et Balima(+15,2 %). Parallèlement, le résultat
d'exploitation consolidé du secteur a augmenté de 67,1 % en 2008 pour
s'établir à 2,6 milliards de dirhams et s'est apprécié de 65,5 % en
juin 2009 à 1 milliards de dirhams. Quant au bénéfice net du secteur,
il a atteint 1,8 milliard de dirhams en 2008 et pour les 6 premiers
mois de l'année 2009, il s'est établi à 917 MDH, progressant de 76,1 %
par rapport à la même période de l'année précédente. Au premier
semestre de l'année dernière, la masse bénéficiaire du secteur a été
tirée par Addoha (+71,7 %), Alliances (+97 %), CGI (+67,9 %) et Balima
(+47,9%).
Néanmoins, «le secteur a subi en 2008 l'impact psychologique des
investisseurs face à la crise financière internationale et ce, malgré
la solidité des fondamentaux des promoteurs», soulignent les analystes
de BMCI Bourse. Alors que le MASI affichait des contre-performances
respectives de -13,48 % et -7,06 % en 2008 et à fin novembre 2009,
l'indice sectoriel chutait respectivement de -25,77% et -10,86% durant
les mêmes périodes. Du coup, la capitalisation boursière du secteur est
passée de 79,3 milliards de dirhams à fin 2008 à 67,9 milliards à fin
novembre 2009. Enfin, les analystes de BMCI Bourse ont procédé à
l'évaluation du secteur selon la méthode des discounted cash flows
(DCF). Cette méthode fait ressortir les cours théoriques d'Addoha, de
CGI et d'Alliances à respectivement 182,9 dirhams, 1 932 dirhams et 755
dirhams, ce qui correspond à des décotes respectives de - 29 %, -3 % et
-14 %. Par ailleurs, «le secteur immobilier affichait des fondamentaux
boursiers très élevés par rapport au marché aboutissant ainsi à un PER
2008 de 69,55 et un PBV 2008 de 6,25», avancent les analystes qui
ajoutent toutefois, que «retraité de la CGI, le PER et le PBV 2009
ressortent respectivement à 26,06 et 4,56 pour le secteur». Partant,
ils recommanden1 Addoha et CGI à «Conserver>: et Alliances à
«Surpondérer».
(Source : La Nouvelle Tribune)

Lancement fin janvier de la troisième tranche des terres Sodea-Sogeta

C'est officiel. Les préparatifs vont bon train pour le lancement vers la fin de ce mois de janvier de la troisième tranche des terres Sodea-Sogeta. Les lopins concernés totalisent 20.000 hectares dont 8.000 représentent le dernier lot du patrimoine de la Sodea. Le reste, soit 12.000 hectares, fait partie du domaine privé de l'Etat, géré jusqu'ici, et souvent, en location courte durée par la Direction des domaines.

C'est ainsi que ce mode de cession basculera vers la location en longue durée. Contacté, Ahmed Hajjaji, directeur de la Sodea, nous confie que les mêmes approches et procédures appliquées à la deuxième tranche seront de mise pour la troisième. Plus explicitement, une partie des terres vouées aux grands projets d'investissement dépassant généralement les 100 millions de DH fera l'objet d'un appel à manifestation d'intérêt. Elle passera par une étape de présélection des dossiers avant l'approbation finale. L'autre partie concernant les petits et moyens projets sera soumise à la simple procédure de l'appel d'offres. Mais ce n'est pas tout. Hajjaji nous informe qu'un nouveau critère entre en jeu ou du moins c'est ce qu'il souhaite voir se réaliser. Le responsable espère que certains grands acquéreurs puissent jouer le rôle d'agrégateurs et prendre sous leurs ailes des petits agriculteurs organisés ou non dans des coopératives. A titre d'illustration, un investisseur qui souhaiterait mettre en place une unité de transformation sera exhorté à faire travailler les agriculteurs de la région où il s'implante. Quant à la valeur locative, indique Hajjaji, elle sera évaluée en fonction de la moyenne régionale avec en sus un rabais accordé de 20%. Mais le responsable dédaigne s'attarder sur les montants de la location qui selon lui ne représente pas l'essentiel de cette nouvelle politique qui s'inscrit dans ce grand chantier qu'est le Maroc vert. Hajjaji en déduit que la valeur de la location n'est pas un critère de choix que l'on peut faire valoir à côté de l'investissement et l'impact économique en matière de création d'emploi et de promotion agricole des régions concernées. En termes de ressources pour l'Etat, les trois tranches injecteraient en moyenne 200 millions de DH par an à raison d'une moyenne de 2.000 DH par hectare et par an. C'est symbolique, estime-t-on, l'essentiel étant de faire de ces terres un modèle pour le développement et la modernisation de l'agriculture au Maroc. Toutefois, Abderrahim Handouf, secrétaire général adjoint de la Fédération nationale du secteur agricole, relevant de l'UMT, ne le voit de cet œil. Pour lui, l'Etat pourrait même lâcher du lest sur les montants de la location pour inciter encore plus les investisseurs à employer et être plus respectueux du droit du travail. Handouf n'y va pas par quatre chemins pour dénoncer l'absence ou du moins la mollesse en matière de suivi des projets agricoles. Sur le plan social, estime-t-il, le bilan est négatif hormis quelques cas où le cahier des charges est plus ou moins respecté. Certains bénéficiaires, nous chuchote-t-il, ont sous-loué les terres dont ils ont bénéficiés, la spéculation bat son plein. Plus encore, selon le cahier des charges, quelque 13.000 hectares de la deuxième tranche avaient été réservés à la production de semence. Malheureusement, plusieurs bénéficiaires se sont désengagés de cette niche ô combien cruciale pour l'économie nationale. Sur le volet social, Handouf ne cache pas sa déception de ne pas voir le comité de suivi ayant fait l'objet d'un accord, il y a six mois, mis en place. Enfin, tout n'est pas noir. Depuis le début des années 1990, l'Etat aurait consenti 450 millions de DH pour renflouer les caisses de la Sodea-Sogeta. Aujourd'hui, la donne est inversée et cet organisme déficitaire engrange des bénéfices abstraction faite des zones d'ombre et autres écueils procéduraux qui auraient entaché la bonne marche des trois opérations lancées depuis 2004.

Le Matin 08/01/2010

Oriental: Le boom du secteur des matériaux de construction

Les matériaux de construction constituent un secteur clé pour l’économie de la région de l’Oriental. C’est ce qui a été révélé dernièrement par une étude qui a été menée dernièrement dans le cadre du projet «Migration et développement économique dans l’Oriental» (Mideo). L’étude, réalisée par une équipe composée de différents acteurs du développement, a porté sur un diagnostic rapide et participatif du secteur des matériaux de construction dans l’Oriental et la province d’Al Hoceima. Le diagnostic, réalisé par le biais de la méthode Paca (participation et action pour la compétitivité locale), a pour objectif d’améliorer la compétitivité du secteur des matériaux de construction dans la région, d’encourager une démarche collective entre les acteurs du secteur et les structures d’appui, d’inciter à l’utilisation des énergies renouvelables et de repérer les opportunités d’investissements dans l’oriental. A l’échelle régionale, l’étude fait ressortir que le secteur des matériaux de construction et de la cimenterie emploie 1.750 salariés permanents dont 735 dans les seules briqueteries. L’investissement annuel s’élève à plus d’un milliard de DH et le chiffre d’affaires annuel à 1,5 milliard de DH. D’autre part, le secteur de la métallurgie/sidérurgie constitue par ailleurs la principale activité industrielle dans l’Oriental, avec près de 25% des effectifs industriels de la région et un chiffre d’affaires annuel de quelque 5 milliards de DH. Les récents projets de développement touristique, les programmes de logement sociaux et la mise à niveau urbaine des villes de l’Oriental sont autant de facteurs à l’origine de l’essor de ce secteur dans la région. L’on a également noté une hausse des autorisations de construire et l’installation de nouvelles unités industrielles modernes à Nador. A signaler que le Programme de développement industriel dans la région de l’Oriental (PDIRO) considère le secteur des matériaux de construction et de la cimenterie comme un pilier de l’industrie régionale. Toutefois, le secteur connaîtrait, selon ce diagnostic, un certain nombre de désavantages compétitifs notamment l’absence de collaboration entre les briquetiers, le faible recours aux systèmes de normalisation et d’homologation, un faible investissement dans la filière marbre, un coût élevé de l’énergie thermique… Les avantages seraient une intense rivalité entre les opérateurs au sein de chaque filière (aluminium, bois, briques en terre cuite, produits en béton), une adoption de stratégies de différenciation et d’intégration verticale dans certaines filières, une présence d’industries en amont bien développées et structurées dans l’Oriental, une disponibilité et qualité de certaines matières premières… L’étude a identifié des actions à court et moyens termes. Certaines ont même fait l’objet de feuilles de route. Parmi ces actions, la création d’une association régionale pour l’efficacité énergétique, la réalisation d’une étude géologique de la région de l’Oriental et de la province d’Al Hoceima pour l’identification de gisements de marbre et l’organisation d’un séminaire avec le Collège des architectes de Nador et l’Agence urbaine de la même ville. Objectif : sensibilisation à l’utilisation de nouveaux matériaux de construction.

Mideo
Le projet Migration et développement économique dans l’Oriental (Mideo), qui a vu le jour en juin 2008, est un projet cofinancé par l’Union européenne et le Ministère fédéral allemand de la coopération économique et du développement (BMZ), et exécuté par la Coopération technique allemande (GTZ), en partenariat avec l’Agence de l’Oriental. Son objectif premier est l’amélioration de la compétitivité de l’espace économique de l’Oriental. Il vise également à créer un environnement favorable pour mobiliser le potentiel de la migration marocaine.

L'Economiste 06/01/2010

CIMENTS : Hausse de 2,5% des ventes prévues pour fin 2009

Fait : Prévisions des ventes de ciment à fin 2009.

Analyse : Selon l’Association des Professionnels du Ciment –APC-, le cumul des ventes de ciment à fin décembre devrait afficher une croissance oscillant entre 1,8% et 2,5%.
Cette légère hausse escomptée reste une prouesse en soie au regard du ralentissement des mises en chantier dans un contexte de morosité pour le secteur immobilier.
Rappelons qu’au terme des onze premiers mois de l’année 2009, la progression du cumul des ventes se maintient à 2,38%, soit un volume de 13,5 millions de tonnes, par rapport à la même période en 2008.

Conclusion : Les écoulements des ventes de ciments en 2009 ont été soutenus par les projets d’infrastructures compensant en partie le ralentissement des mises en chantier du secteur immobilier, lequel représente 80% de la consommation nationale du ciment.

BMCE Capital Bourse

SAMA DUBAI : Retrait du projet AMWAJ ?

Fait : SAMA DUBAI se retire du projet AMWAJ.

Analyse : Selon « LA VIE ECO », le Groupe émirati SAMA DUBAI se retire définitivement du projet AMWAJ. L’AGENCE d’Aménagement de la Vallée du Bouregreg –AVVB-, aurait engagé des pourparlers avec un Groupe immobilier d’Abu Dhabi. Toutefois, l’AVVB pourrait opter pour un appel d’offres international portant sur les 50% que détient SAMA DUBAI au lieu d’une cession de gré à gré.
Pour rappel, le projet AMWAJ qui devait être mené conjointement avec la CDG, via sa filiale CGI, pour un investissement de près de MAD 20 Md, est à l’arrêt depuis fin 2008.

Conclusion : Le retrait définitif de SAMA DUBAI du projet AMWAJ remet en cause le Business Plan de CGI dans l’attente de la reprise du projet par un nouvel investisseur. Nos estimations pour la filiale immobilière de la CDG tiennent compte, pour leur part, du décalage prévu dans la réalisation du dit-projet suite au retrait du Groupe émirati.

BMCE Capital Bourse

Tourisme: CMKD mise 700 millions de DH à Ifrane

C’est officiel. Le Consortium maroco-koweïtien pour le développement (CMKD) va doubler sa mise pour la réalisation de la nouvelle station touristique d’Ifrane «Représentant dans son aspect initial un investissement de près de 360 millions de DH, ce projet coûtera finalement la bagatelle de 700 millions de DH. Sa première tranche sera livrée en mai 2010». L’annonce a été faite, sur le site même de la future station, par Faisal Al- Fehaid, DG du CMKD et également président de la Société d’aménagement et de valorisation de la station d’Ifrane(1). C’était mercredi dernier, à l’occasion d’une visite de chantier, initiée en présence de Mohamed Boussaïd, ministre du Tourisme. Pour ce dernier, le projet d’Ifrane fait partie des 8 nouvelles stations inscrites dans le cadre du «plan Biladi». Ainsi, la participation du CMKD dans le développement dudit «Plan» vise à appuyer les efforts du gouvernement marocain pour promouvoir le tourisme interne qui devrait atteindre 9 millions de nuitées d’ici 2012. L’objectif est de permettre aux familles de la classe moyenne de bénéficier d’un produit touristique complet. La station d’Ifrane s’étalera sur une superficie de 40 ha et permettra la création de plus de 5.764 lits, toutes catégories confondues. Dont 700 sous forme de résidences touristiques et 4.000 sous forme de campings. «Ces installations seront conformes aux normes internationales», promet le management koweïtien. Et de poursuivre, «notre projet comportera également un grand centre commercial (shopping mall), des magasins, des salles de cinéma, des restaurants, et un spa». Figurent au programme d’autres clubs de loisirs comme celui du patinage sur glace (le premier du continent africain), une salle de bowling, des piscines couvertes et découvertes, des terrains de tennis, de handball… En clair, ce projet, dont les travaux sont assez avancés, offrira un produit touristique varié, créera 500 emplois directs et 1.000 indirects et permettra surtout d’augmenter la capacité d’accueil de la ville d’Ifrane pour qu’elle devienne une destination touristique de choix tout au long de l’année. Signalons que la province d’Ifrane attend également l’ouverture éminente de l’hôtel Michlifene, complètement rénové. Elle compte actuellement 16 hôtels classés d’une capacité d’hébergement de 1.248 lits et 15 non classés (725 lits). La nouvelle infrastructure d’hébergement du Consortium encouragera les touristes nationaux à venir en masse, de plus en plus attirés par des niches écotouristiques. Outre son projet dans la capitale de l’Atlas, le groupe CMKD a pris part au développement du secteur du tourisme à travers la rénovation de ses hôtels, «la chaîne Farah», portant actuellement l’enseigne «Golden Tulip». Dans la capitale du Détroit, l’on sait que le complexe hôtelier «Farah Tanger», dans la station touristique Ghandouri, sera établi sur une superficie de 2,4 hectares et comprendra 85 chambres et suites, 42 bungalows, 8 duplex, 18 chalets et 3 villas (VIP), un centre d’affaires et de conférences, un spa, des piscines et des terrains de sport. D’autre part, CMKD a remporté, dans le cadre du plan Biladi, le projet d’aménagement et de développement de la station touristique intégrée «Sidi Abed». Situé à 35 km au sud de la ville d’El Jadida, ce projet, dont les travaux devront commencer bientôt, s’étend sur une superficie de 40 hectares. Il prévoit 5.700 lits partagés entre des hôtels, des résidences et camping, des installations de loisirs, des centres commerciaux et des centres sportifs ainsi qu’un club nautique.

(1) Filiale du groupe CMKD, la Société d’aménagement et de valorisation de la station d’Ifrane a été créée avec un capital de 200 millions de dirhams pour financer et réaliser la station d’Ifrane.

Immobilier et finance aussi
Outre le tourisme, CMKD a fortement contribué au développement du secteur immobilier. Ceci, à travers la construction de résidences haut standing et l’aménagement de terrains à des prix compétitifs dans plusieurs villes du Royaume (Casablanca, Rabat-Salé, El-Jadida, Mohammédia). En gros, le groupe développe des projets immobiliers qui répondent à la demande importante de la classe moyenne. Le secteur financier n’est pas en reste. Le CMKD fut parmi les premiers à investir dans les marchés financiers à travers la création de deux fonds dédiés «CMKD Croissance» et «CMKD Fund». Le groupe joue un rôle actif sur le marché boursier de Casablanca par le biais de transactions directes et de participations dans des fonds d’investissement locaux.

L'Economiste

HABITAT SOCIAL : Près de 130 000 ménages bénéficiaires d’ici 2012 selon AL OMRANE

Fait : Programme de logements à MAD 140 000.

Analyse : Selon le Holding d’aménagement AL OMRANE, 130 000 ménages devraient bénéficier d’ici 2012 du programme de logements à MAD 140 00 0.
En 2010, 50 000 unités devraient être construites, dont 41 000 dans le cadre d’un partenariat public-privé.
Ce programme devrait bénéficier du soutien de l’Etat à travers une exonération fiscale totale et la mobilisation du foncier public. En effet, le Gouvernement devrait mettre à la disposition des promoteurs immobiliers 3 853 ha du foncier public, dont un tiers serait consacré à l’habitat à faible coût et les deux tiers répartis à parts égales entre l’habitat social et l’habitat au profit de la classe moyenne.

Conclusion : Ce programme devrait permettre à terme l’éradication de l’habitat insalubre et la résorption du déficit national en logement.

BMCE Capital Bourse

CMKD : Investissement de M MAD 700 pour la réalisation d’une station touristique à Ifrane

Fait : Nouveau projet touristique pour CMKD à Ifrane.

Analyse : Le CONSORTIUM MAROCO-KOWEITIEN POUR LE DEVELOPPEMENT –CMKDdevrait investir près de M MAD 700 pour la réalisation d’une nouvelle station touristique à Ifrane. La première tranche de ce projet devrait être livrée en mai 2010.
Étalée sur une superficie de 40 hectares, cette station devrait comprendre 5 764 lits dont 700 sous forme de résidences touristiques et 4 000 sous forme de Campings aux standards internationaux. Elle devrait également compter un Shopping Mall, des magasins, des salles de cinéma, des restaurants, une patinoire, une salle de Bowling, un spa, des terrains de tennis et des piscines. Ce projet devrait créer près de 500 emplois directs et 1 000 autres indirects.

Conclusion : Ce projet qui d’inscrit dans le cadre des huit stations prévues par le Plan BILADI devrait permettre d’appuyer les efforts du Gouvernement marocain dans la promotion du tourisme interne et ce, afin d’atteindre l’objectif des 9 millions de nuitées d’ici 2012.

BMCE Capital Bourse

FADESA MAROC : Cession de son troisième hôtel à la station SAIDIA au profit de la société MADAEF

Fait : Signature d’une convention de cession entre FADESA MAROC et MADAEF.

Analyse : Le Groupe FADESA MAROC et la société MADAEF (filiale de la CDG) ont signé mardi dernier une convention portant sur la cession du 3ème hôtel de la station balnéaire Mediterrania Saidia. Etalée sur une superficie de 7 ha, cette unité de 5 étoiles devrait comprendre 500 chambres et suites ainsi que des équipements d’animation (4 restaurants, 2 snacks grill, club pour enfants) pour un investissement de M MAD 400. La gestion devrait être confiée à GLOBALIA pour une ouverture prévue en juillet 2010.

Conclusion : L’inauguration de cet hôtel devrait permettre à la station d’élargir sa capacité d’accueil et, de facto, de renforcer son attractivité.

BMCE Capital Bourse

BTP: Une PME belge sur la piste de la domotique
C’est la PME belge Clever House qui a réalisé la domotique de l’hôtel La Mamounia. Le terme domotique désigne l’ensemble des techniques qui tendent à intégrer à l’habitat tous les automatismes en matière d’électricité, d’éclairage, de fermeture, de chauffage et de sécurité. Le principe est de faire interagir de façon automatique divers appareillages, en agissant sur toute l’installation électrique du bâtiment. Concrètement, le système part d’un ordinateur central sur lequel est programmé l’ensemble des éclairages. Ce dispositif permet d’assurer la supervision des appareillages. «A partir d’un ordinateur, les personnes autorisées peuvent contrôler les installations. Une intelligence a également été programmée dans chaque pièce au moment de la mise en service du bâtiment. Ce sont des micro-processeurs qui augmentent la sécurité, en cas de panne par exemple, mais qui permettent aussi de reprogrammer l’éclairage en fonction de l’envie du client», indique Loriano Orazietti, DG. Outre la domotique, la PME a également pris en charge la gestion centralisée (GTC) de l’hôtel. Allier domotique et GTC est d’ailleurs son principal argument de vente, face à la concurrence: «Le produit que nous proposons est un produit de notre fabrication. La nouvelle gamme se nomme Nestor domotique et Nestor GTC. Nous sommes la seule entreprise qui développe ces deux activités en parallèle. Nos concurrents proposent uniquement des services dans l’un ou l’autre de ces activités, ce qui limite les systèmes», poursuit Orazietti. Par ailleurs, l’entreprise se positionne sur le créneau des énergies alternatives, tel que celui des pompes à chaleur: «Nous avions proposé à La Mamounia de récupérer l’eau des douches pour réchauffer l’eau froide. De cette manière, il aurait été possible de récupérer naturellement 7 à 8 degrés. Mais, il faut du temps pour sensibiliser les donneurs d’ordre à ces méthodes alternatives. Ils ont besoin de preuves concrètes de réussite», souligne le DG. Le Maroc représente un marché stratégique pour Clevers House, à tel point qu’elle y a créé une filiale: BTG Maroc. Le chiffre d’affaires de la maison mère est de 1,2 million d’euros et la part du Maroc est de 50 à 60%. La crise a cependant donné un petit coup de frein aux activités de l’entreprise: «Les banques changeaient leurs conditions de crédit. Plusieurs chantiers ont donc été mis en stand-by durant ces deux dernières années. Heureusement, nous sentons, actuellement, un déblocage de ces projets», précise le DG. Active depuis 1997 au Maroc, la PME s’est investie dans des projets de villas princières et privées, avant d’investir des hôtels tels que Golden Tulip de Casablanca, le Mansour Eddahbi de Marrakech et, enfin, La Mamounia.

L'Economiste 16/12/2009