Articles presse : ECONOMIE NATIONALE ET INTERNATIONALE

BALANCE COMMERCIALE: Un taux de couverture de 49,8% à fin 2010

Fait : Chiffres définitifs de la Balance Commerciale à fin 2010.

Analyse : Selon l’Office des Changes, le déficit de la Balance Commerciale ressort à MAD 149,14 Md, en bonification de 1,2% comparativement à 2009, établissant le taux de couverture CAF/FOB à 42,8%, en amélioration de 7 points. Cette évolution tient compte d’une hausse de 30,9% à MAD 148 Md des exportations, ayant vraisemblablement compensé l’alourdissement de 12,5% à MAD 297,1 Md des importations.
L’amélioration des écoulements du Maroc à l’étranger est attribuable à l’augmentation de 92,6% à Md 14,2 Md des ventes de produits bruts d’origine minérale (dont MAD 8,98 Md de phosphates), (ii) de 132% à MAD 13 Md des engrais naturels et chimiques, (iii) de 55,4% à MAD 3,7 Md des ventes de produits bruts d’origine animale et (iv) de 42,1% à MAD 23,1 Md des exportations de produits finis à l’équipement. Au volet des importations, les achats de pétrole brut s’alourdissent de 25,7% à MAD 68 Md tandis que ceux de produits alimentaires augmentent de 19,8% à MAD 29 Md. Les achats de produits finis d’équipement industriel se hissent, quant à eux, de 1,9% à MAD 64,1 Md.

Conclusion : La Balance Commerciale de biens du Maroc ressort en 2010 en amélioration par rapport à l’année précédente, tirant amplement profit du redressement des écoulements de phosphates et dérivés après la baisse observée en 2009.

BMCE Capital Bourse

IPC : Léger repli de 0,1% en mars 2011 comparativement à un mois auparavant

Fait : Chiffres du HCP sur les prix à la consommation à fin mars 2011.

Analyse : Selon le Haut Commissariat au Plan –HCP-, l’Indice des Prix à la Consommation –IPC- aurait accusé, au cours du mois de mars 2011, une baisse de 0,1% par rapport au mois précédent. Cette évolution tient compte d’un repli de 0,3% de l’indice des produits alimentaires contre une hausse de 0,1% de celui des produits non alimentaires. En effet, les prix des légumes reculent de 4,3% tandis que ceux des poissons et fruits de mer augmentent de 2,3% et ceux des viandes se hissent de 0,5%. Par région, les baisses les plus importantes ont été enregistrées à Oujda avec -1,4%, à Fès et Béni Mellal avec -0,5% et à Al-Hoceima avec -0,4%. A l’opposé, l’IPC ressort stable dans plusieurs villes du Royaume dont Casablanca. Il affiche une hausse de 0,5% à Marrakech, à Laâyoune et à Guelmim et de 0,4% à Settat.
Comparé à mars 2010, l’indice des prix à la consommation enregistre une hausse de 0,6% suite à l’élargissement de 0,3% de l’indice des produits alimentaires et de 0,8% de celui des produits non alimentaires.
Dans ces conditions, l’inflation sous-jacente, excluant les produits à prix volatiles et les produits à tarifs publics, affiche une hausse de 0,2% par rapport à février 2011 et de 1,6% par rapport à mars 2010.

Conclusion : Dans un contexte de flambée des prix des intrants à l’international, le niveau de l’inflation semble toujours bien maitrisé au Maroc, du fait probablement du soutien des prix par la Caisse de Compensation et de la détente des cours des fruits et légumes.

BMCE Capital Bourse

BUDGET : Un déficit de MAD 3,4 Md en janvier 2011

Fait : Chiffres sur l’exécution du budget de l’Etat à fin janvier 2011.

Analyse : Selon le Ministère des Finances, l’exécution de la Loi de Finances à fin janvier 2011 laisse apparaitre une progression de 2,4% à MAD 15,9 Md des recettes ordinaires comparativement au même mois de l’année précédente (dont MAD 13,6 Md de recettes fiscales, en légère hausse de 1,9%). Cette évolution tient compte du repli de 18,1% à MAD 4,1 Md des impôts directs, en raison de la baisse de 52,2% à M MAD 884 des recettes de l’IS, ayant été partiellement compensée par la hausse de 2,3% à MAD 3,0 Md de celles de l’IR.
Les recettes des impôts indirects ressortent, quant à elles, à MAD 8,2 Md, en augmentation de 5,3% en glissement annuel. En tête d’affiche, les recettes de la TVA progressent de 8% à MAD 6,4 Md tandis que les recettes des TIC accusent une baisse de 3,5% à MAD 1,8 Md.
De leur côté, les dépenses ordinaires inscrivent une augmentation de 18,9% à MAD 18,5 Md (dont MAD 13,0 Md pour les dépenses de biens et servies, en hausse de 5,1%). Cet alourdissement provient de la hausse de 5,4% des dépenses du personnel et de 4,6% de celles des autres biens et services. Les charges en intérêts marquant un bond de 62,2%, sous l’effet de l’alourdissement de 58,4% du service de la dette intérieure et de 120,8% de celui de la dette extérieure.
Talon d’Achille du budget 2011, les dépenses de compensation atteignent MAD 3,4 Md, en progression de 80,2% en glissement annuel suite à la flambée des cours internationaux des matières premières tandis que les dépenses d’investissement atteignent MAD 7,3 Md, en amélioration de 4,9%, pour un taux de réalisation de 15,2%.
Dans ces conditions, le déficit budgétaire ressort à MAD 3,4 Md, contre MAD 2,4 Md un an auparavant.

Conclusion : Les chiffres sur l’exécution du budget de l’Etat au cours du premier mois de 2011 laisse apparaitre un vraisemblable alourdissement du déficit suite à l’augmentation des charges de compensation.

BMCE Capital Bourse

ECONOMIE : Un taux de croissance estimé à 3,9% du PIB en 2011 selon le FMI

Fait : Prévisions du FMI sur la croissance économique mondiale en 2011 et en 2012.

Analyse : Selon le Fonds Monétaire International –FMI-, le Maroc devrait enregistrer des taux de croissance de 3,9% en 2011 et de 4,6% en 2012, contre 4,5% en 2011 et en 2012 pour l’économie mondiale.
Au cours de cette même période, le PIB des pays émergents et en voie de développement devrait progresser en moyenne de 6% (dont 4,1% pour la région MENA) tandis que celui des pays avancés devrait augmenter de 2,5% seulement. Sur le plan de l’inflation, le Fonds Monétaire table pour le Maroc sur un taux de 2,9% en 2011 et en 2012 au moment où le taux de chômage devrait se fixer à 8,9% et à 8,7% respectivement.

Conclusion : Les chiffres annoncés par le FMI confirment la résilience de l’économie marocaine dans un contexte marqué par la poursuite du renchérissement des prix des matières premières, par les tensions géopolitiques au niveau de la région MENA et par l’atermoiement de la reprise des principaux partenaires économiques du Royaume.

BMCE Capital Bourse

FITCH RATINGS : Confirmation de la note souveraine du Maroc avec une perspective stable

Fait : Publication de la note de l’agence FITCH RATINGS le 1er février 2011.

Analyse : L’agence de notation internationale, FITCH RATINGS a confirmé sa notation pour le Maroc, avec une perspective stable. Celle-ci ressort à (BBB-) pour la dette en devises. Selon l’agence, le Maroc continuerait de bénéficier de fondamentaux solides en comparaison avec les autres pays de la région. En revanche, le Royaume devrait procéder à l'augmentation des dépenses sociales et des charges de compensation afin de lutter contre les inégalités sociales.
La confirmation de cette note est également justifiée par la stabilité sociale et politique du Royaume, les efforts entrepris pour la réduction de la pauvreté et la lutte contre le chômage au cours des dix dernières années.

Conclusion : Publiée dans un contexte très délicat pour l’ensemble des pays de la zone MENA, la confirmation de la notation de l’agence de FITCH Ratings devrait rassurer et conforter les investisseurs étrangers quant aux perspectives de développement et de stabilité du Maroc.

BMCE Capital Bourse

Augmentation de 3,5 % des recettes douanières de la région du Centre en 2010


Les recettes douanières au niveau de la région du Centre ont augmenté de 3,5 % en 2010, avec un montant global qui dépasse 1,5 milliard de dirhams, contre 1,45 milliard une année auparavant, selon un bilan de la Direction régionale douanière du Centre (DRCE). Cette performance, explique la même source, a été enregistrée en dépit de la conjoncture économique internationale difficile qu'a connue l'année 2010 et malgré la baisse du droit d'importation sur certains produits suite au démantèlement tarifaire relatif aux accords de libre échange liant le Maroc à ses partenaires économiques. L'augmentation des quotités relatives à la Taxe intérieure de consommation (TIC) prévue par la loi de finances de 2010, ainsi que la hausse du nombre des véhicules d'occasion dédouanés, ont contribué à la croissance des recettes douanières, ajoute la même source. Ainsi, 61 % des recettes sont générées par le dédouanement des véhicules d'occasion, qui constitue l'activité la plus génératrice de recettes au niveau de la région du Centre, 21 % des recettes sont enregistrées suite aux opérations commerciales de dédouanement et 18 % des recettes sont relatives à la TIC, précise la DRCE. Le dédouanement des véhicules d'occasion aux bureaux de Fès et de Rabat constitue l'activité principale au niveau de la DRCE avec une contribution de plus de 60 % aux recettes globales générées au niveau de la région du Centre, indiquet-on. Le nombre des véhicules d'occasion dédouanés a connu une évolution positive en passant de 13.104 (2009) à 15.272 véhicules (2010), soit un taux d'augmentation de 16,5 %, alors que les recettes douanières ont atteint plus de 858 millions de dhs, en hausse de 10 % par rapport à 2009, ajoute la DRCE. (Source : Economap)

Trois portefeuilles actions qui ont fait plus de 40% en deux ans, malgré la crise !






BMCE Capital Bourse, Attijari Intermédiation et Dar
Tawfir livrent leurs sélections de valeurs. Les pondérations et les
titres retenus diffèrent, mais les trois portefeuilles affichent tous
des performances supérieures à celle du Masi.





Constituer un portefeuille actions est un exercice pour le
moins laborieux. Le choix des valeurs et la détermination des
pondérations optimales nécessitent en effet une analyse approfondie de
chaque titre, aussi bien sur le plan fondamental (croissance
prévisionnelle de l’activité et de la rentabilité, investissements,
endettement...) que technique (analyse des cycles, volatilité,
changement des supports et résistances...). Pour les investisseurs
particuliers qui n’ont pas la capacité ou le temps de faire toutes ces
analyses, deux options s’offrent à eux : investir dans un Organisme de
placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM), ou répliquer l’un des
portefeuilles actions que proposent les principales sociétés de Bourse
de la place.
Si le premier choix est le plus favorisé par les
personnes physiques, compte tenu des avantages qu’il leur offre
(notamment aucune gestion directe de la part de l’investisseur et
possibilité d’entrer et de sortir des fonds à tout moment), le second
est également intéressant. Nous avons demandé à cinq sociétés de Bourse,
parmi les plus importantes et notamment celles qui disposent de
départements de recherche structurés, de nous livrer leurs sélections de
valeurs. Trois se sont prêtées au jeu. Les résultats livrés par BMCE
Capital Bourse, Attijari Intermédiation et Dar Tawfir, filiale de CFG
Group (voir tableau), affichent toutes des performances supérieures à
celle du Masi, indice de toutes les valeurs cotées. Et même en période
de baisse du marché, comme c’était le cas en 2009, les portefeuilles
proposés se sont bien comportés, réalisant une variation positive.
Le
choix des valeurs et de leurs pondérations par les sociétés de Bourse
tient compte de plusieurs facteurs, dont principalement leur poids dans
la capitalisation boursière du marché ou dans l’indice de référence du
portefeuille, la rentabilité attendue des titres et du risque que ces
derniers présentent. Les sélections répondent également à une logique de
diversification sectorielle, dans la mesure où tous les principaux
secteurs cotés sont représentés, qu’ils soient matures et peu risqués
comme les télécoms ou l’agroalimentaire, ou volatiles mais à fort
potentiel de croissance comme les nouvelles technologies ou la
distribution.


Performance de 29% depuis début janvier pour le portefeuille de BMCE Capital

Le portefeuille actions proposé par BMCE Capital Bourse (actualisé en
octobre) est composé de 24 valeurs. Banques, immobilier, télécoms,
agroalimentaire, assurances, mines, informatique... quasiment tous les
secteurs de la cote y sont représentés. La pondération attribuée par la
société de Bourse à chaque valeur tient compte, bien entendu, de son
poids dans le marché. C’est ainsi que Maroc Telecom pèse, par exemple,
13,46% dans le portefeuille qu’elle propose. Mais ce n’est pas tout. Les
pondérations sont également fonction de la rentabilité et des risques
attendus par les analystes qui ont conçu le portefeuille. C’est pour
cela, par exemple, que le poids de Wafa Assurance a été fixé par BMCE
Capital à 7,25%, même si la valeur pèse beaucoup moins dans le marché,
et que la pondération de Sonasid a été limitée à moins de 1%, sachant
que sa capitalisation boursière est presque de la même taille que celle
de Wafa Assurance. C’est dire que les analystes de la société de Bourse
s’attendaient à ce que le titre de l’assureur grimpe, et à ce que celui
du sidérurgiste subisse une correction. Leur pari s’est avéré finalement
payant, puisque le cours de Wafa Assurance a augmenté de 47% depuis le
début de l’année, et celui de Sonasid affiche un léger recul de 0,6%.
En
tout cas, le portefeuille de BMCE Capital Bourse affiche une bonne
performance depuis le début de l’année. Elle était de 29,3% à la clôture
du 17 décembre, contre une hausse de 21,7% pour le Masi. Sur deux ans,
c’est-à-dire en incluant la baisse du marché en 2009, la performance du
portefeuille ne diminue pas. Au contraire, elle est supérieure de 12
points par rapport à celle de cette année, alors que la progression du
Masi depuis janvier 2009 se limite à 15,75%.


Potentiel de hausse de 12% d’ici à mars 2011 pour le portefeuille d’Attijari Intermédiation

Chez Attijari Intermédiation, la sélection de valeurs proposée aux
investisseurs, actualisée en novembre, ne comporte pas de pondérations.
Selon les responsables de la société de Bourse, l’objectif est de ne pas
influencer les orientations et les objectifs des investisseurs, et de
leur laisser la liberté de fixer leurs propres pondérations aux valeurs
retenues, selon leurs profils de risque.
En tout cas, les dix valeurs
sélectionnées par Attijari Intermédiation affichent toutes des
variations positives, depuis le début de l’année mais aussi depuis
janvier 2009, à l’exception de Sonasid, toujours maintenue dans son
portefeuille malgré sa contre-performance. En l’absence de pondérations,
et si on suppose une répartition du portefeuille à parts égales entre
les dix valeurs, sa performance depuis janvier 2010 s’élève au 17
décembre à 46,3% (moyenne arithmétique des progressions des dix
valeurs), et sa progression depuis début 2009 atteint les 50%.
Notons
que la société de Bourse vient de confirmer la pertinence de ses choix,
après avoir passé en revue, en novembre dernier, les fondamentaux et
les indicateurs techniques du marché et des valeurs qu’elle a retenus en
début d’année. Elle s’attend par ailleurs à ce que son portefeuille
réalise une hausse supplémentaire de 12% (en moyenne arithmétique) d’ici
à mars 2011.
Quant à Dar Tawfir, elle propose deux portefeuilles aux
investisseurs, le premier est dit «dynamique», plus rémunérateur mais
plus risqué, et le second est appelé «prudent», offrant une plus grande
diversification.


Un portefeuille «dynamique» et «prudent» proposé par Dar Tawfir


Le portefeuille dynamique de Dar Tawfir comporte
généralement des valeurs représentant 40 à 60% de la capitalisation
boursière du marché. A sa dernière mise à jour, en octobre dernier, il
regroupait dix titres, dont les principaux en termes de pondération
appartiennent aux secteurs bancaires, de l’immobilier et des télécoms.
Sa performance depuis le début de l’année est de 29,3%, soit 7,5 points
de plus que celle du Masi. Et depuis janvier 2009, sa progression
atteint 34%, soit le double de la performance du marché boursier.
Le
portefeuille prudent contient, lui, quatre valeurs supplémentaires par
rapport à la sélection dynamique. Il affiche une hausse de 27,85% depuis
le début de l’année, soit 1,45 point de moins que le portefeuille
risqué. Cela dit, sa progression depuis janvier 2009 atteint 40,25%.




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La vie économique.

ECONOMIE : Un taux de croissance hors agriculture de 5,0% prévue pour fin 2010

Fait : Estimations du Ministère des Finances sur la croissance économique en 2010.

Analyse : Selon le Ministère des Finances, l’économie marocaine devrait progresser en 2010 de 4,0%, compte tenu de l’élargissement de +5,0% de la valeur ajoutée non agricole (vs. 1,4% seulement en 2009) et du repli de 7,5% de l’activité non agricole et ce, suite à la contraction mécanique de 26,6% de la production céréalière (production record en 2009).
Pour le seul premier trimestre de l’année, le PIB non agricole s’améliore de 5,4% grâce à la bonne performance enregistrée par les activités minières (portée principalement par l’OCP) et énergétiques dont la valeur ajoutée se bonifie de 33,6% (vs. -16% en 2009) et dans une moindre mesure de celle générée par les industries de transformation de 1,7% (vs. 1,5% en 2009). Dans ces conditions, le PIB global s’apprécie de 3,5% au cours de cette même période.
Au cours du second trimestre, le PIB s’élargit de 3% dont +4,8% pour les activités non agricoles (vs. 0,4% en 2009) compte tenu de la hausse de 22,2% des activités minières et énergétiques (vs. -10,9% en 2009)
Notons que pour le troisième et le quatrième trimestre 2010, l’économie marocaine aurait progressé selon BANK AL-MAGHRIB de 3% et de 2,9% respectivement. Hors agriculture, le PIB aurait augmenté de 4,7% et de 4,6% respectivement.

Conclusion : En dépit du repli attendu de la valeur ajoutée agricole, l’économie marocaine semble confirmer sa résilience en 2010, tirant amplement profit de l’orientation favorable de l’activité non agricole et particulièrement des phosphates.

BMCE Capital Bourse

FINANCES PUBLIQUES : Un déficit budgétaire de MAD 25 Md à fin octobre 2010

Fait : Chiffres des finances publiques à fin octobre 2010.

Analyse : A fin octobre 2010 et selon le Ministère des Finances, le déficit budgétaire de l’Etat ressort à MAD 25,2 Md, contre un excédent de M MAD 760 une année auparavant.
Cette situation est imputable à l’augmentation de 135,6% à MAD 23 Md des dépenses liées à la compensation, en relation avec l’alourdissement de la facture énergétique comparativement à l’année précédente, non compensée par la légère baisse de 0,8% à MAD 34,8 Md des dépenses d’investissement.
Pour leur part, les recettes ordinaires se hissent de 0,5% à MAD 159,1 Md, consécutivement à l’élargissement de 2,3% à MAD 144,4 Md des recettes fiscales, lesquelles ont permis d’atténuer le repli de 17,7% à MAD 12,4 Md des recettes non fiscales.

Conclusion : Pâtissant toujours de l’alourdissement des charges de compensation, suite au renchérissement des prix de pétrole à l’international, le budget de l’état continue de grever son déficit en ce mois d’octobre 2010.

BMCE Capital Bourse

BALANCE COMMERCIALE : Un déficit commercial de MAD 137,7 Md à fin novembre 2010

Fait : Chiffres préliminaires de la Balance Commerciale à fin novembre 2010.

Analyse : Selon les statistiques préliminaires de l’Office des Changes sur les échanges extérieurs, les exportations FOB de produits progressent de 12,7% à MAD 269,8 Md.
L’augmentation significative des ventes à l’international est redevable au bond marqué par les écoulements de phosphates et dérivés, lesquelles augmentent de 88,0% à MAD 32,1 Md. Pour leur part, les ventes de produits finis d’équipement s’améliorent de 28,4% à MAD 19,5 Md tandis que les exportations automobiles augmentent de 42% à MAD 13,8 Md.
Dans cette même lignée, les importations CAF se renforcent de 26,6% à MAD 132,0 Md notamment suite à l’alourdissement de 51,1% à MAD 22,1 Md des achats de pétrole.
Il en découle ainsi que le taux de couverture de la Balance Commerciale CAF/FOB s’améliore de 5,3 points pour s’établir à 48,9%. En revanche et suite à la hausse plus importante enregistrée par les importations en volume comparativement aux flux exportés, le déficit se creuse de 2,0% pour s’établir à MAD 137,7 Md.
Au volet paiements, les recettes de voyages, les recettes d’investissement et prêts privés étrangers et les transferts MRE s’apprécient de 6,9%, de 2,2% et de 7,5% respectivement à MAD 51,7 Md, à MAD 25,4 Md et à MAD 49,5 Md.

Conclusion : En dépit de l’amélioration notable des exportations nationales notamment de phosphates, la balance commerciale continue de grever son déficit, toujours plombée par l’alourdissement de la facture énergétique du Pays.

BMCE Capital Bourse

Le ministère des Finances vient de publier la liste des entreprises publiques candidates à la privatisation en 2011.

Encore une fois, l’argentier du royaume fera appel à la manne des privatisations pour boucler son budget annuel.
Le ministère des Finances vient en effet de publier la liste des entreprises publiques (ou à participations publiques)
qui seront transférées au privé en 2011.Pas moins de huit établissements figurent dans la short-list des privatisables.
Quatre d’entre elles passent actuellement la phase de l’audit et de l’évaluation :
la Société commerciale de charbon et bois (Sococharbo), la Société des sels de Mohammedia (SSM), la Société de productions biologiques, pharmaceutiques et vétérinaires (Biopharma) et la Société de briqueterie, tuilerie nord-africaine (BTNA). L’objectif de cette opération est de certifier les comptes et les états de synthèse de chaque société. Une fois cette première vague de privatisables mise sur les rails, ce sera au tour des grosses pointures : Crédit immobilier et hôtelier (CIH), détenu par l’Etat à hauteur de 44,7%, Marsa Maroc, la Société nationale de commercialisation de semences (Sonacos) et Maroc Telecom, dans lequel l’Etat détient encore 30%. Comme annoncé il y a quelques mois, l’Etat devrait se dessaisir de 8% du capital de l’opérateur historique, évalué à 10 milliards de dirhams. Mais, visiblement, les pouvoirs publics veulent temporiser après la levée de 1 milliard d’euros (11 milliards de dirhams) sur le marché financier international.

http://www.aljazeera.net/NR/exeres/18B7199A-81AC-423D-B5CC-40B9C583F125.htm?GoogleStatID=9